快手電商和國際化有了新進展，為何財報後股價下跌？｜看財報

5月24日，快手科技（1024.HK）發佈2021年第一季度財報。第一季度，快手營收170億元，同比增長36％；預期170.17億元；淨虧損577.5億元，調整後淨虧損49.2億元。

在業務收入方面，快速線上營銷服務快手入同比增長161.5%至人民幣86億元，對總收入的貢獻首次超過50%。其他服務（包括電商）的收入為人民幣12億元，同比快速增長589.1%，電商交易總額同樣取得亮眼表現，同比增長219.8%，達到人民幣1186億元。

得益於更有利的收入結構變化，公司的毛利率由2020年同期的34.2％提升至2021年第一季度的41.1%。

在用户規模方面，快手中國應用程序及小程序的平均日活躍用户達到3.792億，同比增長26.4%，環比增長20.0%。快手主應用上，平均日活躍用户及平均月活躍用户，分別達到2.953億及5.198億。

每位日活躍用户的日均使用時長為99.3分鐘，同比增長16.5%，較去年四季度公佈的89.9分鐘提升10.5%。

雖説各項業務均實現了大幅增長，但資本市場對快手這份業績表現冷淡。財報發佈後，截止5月24日收盤，快手港股股價報價232.2港元，下跌3.17%。今日，港股快手跳空低開低走，股價大跌超11%，自歷史最高點跌超50%，創上市以來新低。

本季度，快手電商業務實現了較大的進展。

財報顯示，快手電商業務增長迅速。其中，電商交易總額同比增長219.8%達到人民幣1186億元，私域對電商交易總額的貢獻遠超公域。以電商為主的其他服務收入板塊，同比大幅增長589.1%至人民幣12億元。

財報顯示，快手繼續投資電商基礎設施，進一步加強了閉環電商能力，並鞏固了基於社交信任和內容的電商平台的獨特定位。這也是今年快手電商首屆商家大會上，快手對自己身定位的再梳理。

在大會上，快手電商負責人笑古認為，快手電商已經進入“直播電商2.0”時代，已經從傳統的“商品+公域”的人貨場思維到“內容+私域”。

快手電商鼓勵商家生產更多優質內容，吸引目標用户在商傢俬域停留更長時間，並通過私域流量更長久地維護和留住用户。相比去年同期，2021年第一季度快手每位日活躍用户的日均使用時長中，有更大的比例投入在電商直播。

快手電商在逐步完善電商業務的基礎設施，整合供應鏈方面的資源，強化自有分銷平台“快手好物聯盟”的建設。數據顯示，通過“好物聯盟”實現的電商交易額，佔平台電商交易總額的貢獻環比翻倍。

今年第一季度，快手小店佔平台電商交易總額的比例，從2020年同期的53%增至85%。

目前，賣家在快手上，可以自由選擇是通過快手自建小店，還是淘寶、天貓、京東等外部電商平台完成交易。越來越多的交易通過快手小店的自建功能完成，意味着更多用户選擇了在快手內部完成的閉環交易鏈條。

值得注意的是，快手此次在業績中首次披露了海外的運營狀況。這在某種程度上意味着快手的國際化進程也將隨之提速，也是向外釋放了戰略決心。

2017年，快手開始佈局海外業務。2020年底，快手國際化部門成為熱門選擇，內部不少精兵強將被調往國際化，動作密集。同期，原滴滴國際業務COO仇廣宇加盟快手，成為新的快手國際化業務負責人。隨着仇廣宇的加入，快手也逐步調整海外策略，加大海外市場投入與佈局，顯示出明確的國際化決心。

在地域上，快手避開了科技互聯網相對發達且競爭飽和的北美地區，以南美洲、東南亞等為核心進軍目標，主要的產品是Kwai、SnackVideo。

不過，在去年，隨着中印兩國邊境陷入長達數月的對峙，印度針對中國進行了網絡制裁。在已經禁止了170多款來自中國的應用程序之後，2020年11月，印度再次封禁了43款中國應用，其中就包括快手的短視頻產品SnackVideo。據公開報道，SnackVideo在印度當時已經擁有超1.5億月活用户。

今年4月，快手又引入了原Facebook華人工程高管王美宏，作為快手海外技術總負責人。

兩大高管加入後，快手國際化業務擴充了團隊，加大了投入，並且調整了戰略決策，釐清了打法，在內容供給、算法、本地化以及商業化方面推進。

財報數據顯示，一季度，快手海外市場的月活躍用户均值超過1億。今年4月，海外市場MAU（月活躍用户）進一步增長至1.5億以上。

在財報中，快手錶示，短視頻及直播在海外市場的成熟度和滲透率相對較低，海外市場藴藏着巨大的潛力和機遇，與用户日常生活及文化關聯性更強的本地化內容是吸引本地用户的關鍵。

在具備未來想象空間的電商業務和國際市場，快手均取得了不錯的進展，但似乎投資者並沒有為這份業績買賬。

鈦媒體觀察到，財報發佈後，截止5月24日收盤，快手港股股價報價232.2港元，下跌3.17%。今日，港股快手跳空低開低走，股價大跌超11%，自歷史最高點跌超50%，創上市以來新低。

很大程度上，這是受到了摩根士丹利、美林證券、中金等多家投行下調快手的目標價格的影響。

美林證券報告顯示，快手本季度收入符合市場預期，業績好壞參半，直播業務收入跌20%，毛利率低於市場原預期，重申對快手的買入評級，基於其進取的投資，決定下調對其目標價格由353港元至303港元。

中金髮表研究報告指出，快手(01024)首季度收入基本符合預期，經調整淨虧損49.2億元人民幣，比中金預期少虧損約10億元人民幣，主要由於較高的其他收入和較高股權激勵支出佔比，但考慮到板塊估值中樞下移，下調快手目標價10%至316港元。

今年第一季度，快手在獲客方面的投入也在增加。快手的銷售及營銷開支達人民幣117億元，較2020年同期的81億元增加44%，包含快手應用及其他應用程序的營銷開支、品牌推廣活動開支等。

不過，一季度包括春節假期，向來是快手獲取新用户的關鍵時期。在2020年和2021年，快手都新增了大量日活用户，今為 2400萬，遠不及去年的4700萬。

在財報發佈後的電話會上，快手CFO鍾奕祺表示，快手的平台用户粘性在進一步增強。作為衡量社區活躍度與用户粘性的關鍵指標，今年一季度，快手的DAU/MAU比值達56.8%，這一數值較2018年的48.6%、2019年的53.0%以及2020年的55.1%保持連年增長。

QuestMobile等監測機構的數據也顯示，春節過後，快手的日活曲線出現下跌，且未有明顯回升跡象。對此，快手方面回應，用户規模的回落是春節後正常的季節性表現。進入二季度，DAU已呈現回升趨勢。（本文首發鈦媒體APP，作者｜李程程）