“糟糕的”通脹？！工資急劇上漲加劇對通脹擔憂 美聯儲政策恐更強硬

FX168財經報社(香港)訊 上週美國非農報告整體就業人數不及預期，但薪資增長引發關注，有分析稱，現在可能是美聯儲開始擔心通脹的時機。

8月份的非農就業報告除了對23.5萬的整體數字感到非常失望之外，還顯示，儘管招聘疲軟，工資仍在上漲。

當月平均時薪環比上漲0.6%，約為華爾街預期的兩倍，較上年同期的增幅為4.3%，較上月4%的增幅大幅提高。就連8月份淨就業增長為零的休閒和酒店業，當月工資也增長了1.3%，同比增長10.3%。

這些數據發佈之際，美聯儲正在權衡何時開始收緊自Covid-19大流行初期以來實施的歷史性寬鬆貨幣政策。一些華爾街人士預計，工資和通脹數據將開始引起美聯儲官員的共鳴。

“5.2%的失業率和快速上漲的工資表明通脹的壓力將最終導致更強硬的政策，”花旗集團(Citigroup)經濟學家Andrew Hollenhorst在一份對當前就業形勢的詳細分析中寫道。

雖然美聯儲官員主要討論的是工資總額增長，Hollenhorst表示，他“預計這種論調會有所轉變，或許是在9月份的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議上，人們會更加關注高水平的職位空缺和加薪。”

美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell) 8月份在傑克遜霍爾(Jackson Hole)研討會上發表年度講話時，極力打消人們對薪資壓力和整體通脹不斷上升的擔憂，儘管通脹數據一直在上升。

“今天，我們幾乎沒有看到有可能導致工資過度增長的證據，”鮑威爾在8月27日的演講中説。鮑威爾説，他遵循的指標——他沒有提到勞工部的月平均時薪數字——指出“工資的增長速度似乎與我們的長期通脹目標一致。”

鮑威爾提到的一個具體指標是亞特蘭大聯邦儲備銀行的工資增長跟蹤指標。

該指標考察每月和12個月的工資，然後使用三個月移動平均來消除扭曲。在平穩的水平上，追蹤器顯示工資增長速度為3.7%，與過去幾年相當一致。未經平滑處理，12個月薪資增長已升至4.2%，這是2007年以來的最高水平，也反映出最近的數據有多不穩定。

亞特蘭大聯邦儲備銀行將於週五更新這一追蹤指標，讓美聯儲重新審視可能引發工資-物價螺旋上升的潛在壓力，經濟學家認為這是“糟糕的”通脹。

到目前為止，美聯儲官員一直將通脹數據上升歸因於供應問題。工資的持續上漲可能表明需求正在成為一個因素。

“在很難區分需求和供應影響的情況下，價格信號在評估過度需求的程度方面變得更為重要，”野村首席經濟學家Rob Subbaraman寫道。

當然，也有證據表明，一些引發通脹的問題可能會在未來消退，尤其是鮑威爾提到的一些供應鏈問題。

鮑威爾還指出，單位勞動力成本仍然較低，這意味着企業在生產率方面的支出仍沒有大幅增加，而生產率的提高也可能抑制通脹。

“他們從所有這些其他因素中得到了很多安慰，”穆迪分析(Moody 's Analytics)首席經濟學家Mark Zandi説。“通脹在他們的探測屏幕上，但它不是紅色的，甚至不是黃色的。”

在大多數情況下，不斷上漲的工資數字被認為是積極的。

然而，這一漲幅落後於7月份整體消費者價格指數(CPI) 5.4%的漲幅，僅與剔除食品和能源價格後的7月份3.6%的漲幅持平。

一些央行官員和經濟學家擔心，美聯儲的寬鬆政策正在助長通脹，並開始造成弊大於利的後果。不斷上漲的房價和消費者的高通脹預期在一定程度上加劇了這些擔憂。

“央行資產在過去18個月裏翻了一番，大規模的財政刺激，以及勞動力市場的技能不匹配，這些因素結合在一起，導致通脹上升到幾十年來從未見過的水平，這並不奇怪，”Sri-Kumar Global Strategies總裁Komal Sri-Kumar寫道。“把方樁鑽到圓孔裏解決不了問題。相反，它會惡化。”

不過，Zandi認為，鮑威爾和美聯儲目前將滿足於允許工資上漲。

“這並不是説他們對這個問題不屑一顧。這是他們考慮更大範圍通脹壓力的一個因素。”他説，“但到目前為止，他們會説，他們觀察到的工資增長更多的是一種功能，而不是一個漏洞。”