本文來源：時代週報 作者：金子莘
近年，“三中一華”(中信證券、中信建投、中金公司、華泰證券)已有三家已配股募資或有募集計劃，數額均超200億元。
配股最早落地的中信證券（600030.SH）已將大部分資金投入運營。中信證券2022年12月27日公告，截至2022年11月30日，A股募集資金實際使用額度高達205.13億元，剩餘額度為18.05億元。
華泰證券（601688.SH）配股預案也迎來新進展。2022年最後一天，華泰證券發佈《配股公開發行證券預案》，合計募資不超過280億元，引發眾多投資者關注。1月5日，華泰證券再度公告將發行公司債，將募集不超過50億元。若上述兩筆融資落地，華泰證券2023年融資額或達330億元。
頭部券商配股融資較為常見。2022年9月，中金公司（601995.SH）已發佈《2022年配股募集資金使用的可行性分析報告》，計劃配股募資不超270億元，預案發布至今尚未有實際進展。
募資怎麼花？
在“三中一華”中，中信證券率先完成配股。
據中信證券發佈的《關於A股配股募集資金專項賬户變更的公告》（下稱《公告》），中信證券A、H股募集資金已分別於2022年1月27日、3月4日到賬，A股募集資金淨額為223.18億元，H股募集資金淨額摺合為48.38億元，合計通過配股募集271.56億元。
《公告》還詳細披露了資金用途。超過一半募資投入發展資本中介業務，計劃投入的133.18億元目前已全部投入運營；增加對子公司的投入計劃50億元，目前已投入40億元；加強信息系統建設計劃投入30億元，實際已投入21.95億元；補充其他營運資金10億元，目前已全數投入。也就是説，該筆資金實際投入A股募集資金金額合計達205.13億元。
圖源:中信證券公告
2022年的最後一天，華泰證券發佈《配股公開發行證券預案》，披露募資投向規劃。與中信證券類似，華泰證券也擬將大部分資金投入發展資本中介業務，擬投入不超過100億元，在加強信息技術及內容運營建設上擬投入30億元。
時代週報記者在上證e互動平台中發現，有多名投資者提出建議華泰證券改善交易軟件漲樂財富通App用户體驗。華泰證券2022年11月7日回覆稱，2022年上半年，公司堅持內容運營牽引服務創新，漲樂財富通APP月活用户行業第一；通過全業務鏈聚合“一個華泰”；下半年，公司將持續深化科技賦能下的“雙輪驅動”發展戰略，着力打造平台化、生態化全新商業模式，實現重點領域破局，戰略進階；科技進階，深化科技與業務共創，打造行業級科技產品，梳理科技標杆。此番募資，有針對加強信息技術及內容運營建設的專項投入預算，但後續執行情況如何尚待考。
圖源:華泰證券公告
據中金公司2022年9月發佈的《2022年度配股公開發行證券預案》，中金公司預期通過配股募集不超過270億元，規劃將不超過240億元投入支持業務發展資本金需求，將不超過30億元用於補充其他營運資金，但截至目前尚未有更詳細的配股信息更新。
圖源:中金公司公告
為何大額融資?
頭部券商密集大額融資，與證券行業業務格局的變化有關，資本中介類業務佔比逐步推高。
開源證券認為，券商通過配股再融資是由於證券行業重資本化趨勢凸顯。開源證券非銀金融團隊統計，2022年上市券商再融資募資658億，配股募資524億，佔比80%。自2019年起，A股慢牛特徵顯現，券商資金型業務需求明顯提升，市場日均兩融規模自2019年9116億元提升到2021年已達約1.7萬億元，增長高達幅度94%。
同時，由於證券行業競爭加劇，經紀業務佣金率大幅下降，輕資本業務牌照紅利降低，券商積極發力資本中介類業務。開源證券研報表示，隨着業務創新和機構業務需求大幅增長，以兩融、衍生品、直投跟投等資本金推動型業務的需求持續增加。上市券商資金型業務收入自2013年佔比35%提升至2021年佔比46%，重資本業務的快速發展驅動商再融資需求增加。
另一方面，從券商行業強監管的屬性來看，面臨多重風控指標監管的券商對於資本金補充需求較大。開源證券分析，證券業面臨槓桿率、流動性和集中度三重風控監管體系，股權融資是補充淨資本、緩解流動性等指標壓力的最有效手段。近年，券商場外衍生品等佔表型業務快速發展，帶來增量利潤和高ROE的同時，也催生了頭部券商的再融資需求。
時代週報記者注意到，除280億元配股融資外，華泰證券1月5日再度公告，面向專業投資者發行公司債，本期發行金額不超過50億元。本期債券募集資金擬全部用於補充營運資金，據公司財務狀況和資金使用需求，未來可能調整部分營運資金用於償還有息債務。該筆公司債已經2021年第一次臨時股東大會表決通過，發行總規模不超過600億元，分期發行。本期為批文項下的第十期發行，擬發行規模不超過50億元。
該公告，截至2022年6月末，華泰證券受限資產賬面價值合計1513.72億元，受限資產佔2022年6月末淨資產的96.79%，佔2022年6月末總資產的17.82%，主要用於賣出回購交易的質押品（債券、股票等），數額較大的抵、質押資產帶來的流動性不足可能產生財務風險。