投資緊盯“洋指標”？沒必要！

　　國內投資者不需要太迷戀“洋指標”的短期波動，應投入主要精力加快培育A股自身的長期資金、“聰明”資金、穩健資金。防止外資大進大出的市場風險，歸根結底要紮紮實實辦好自己的事，打造更多“看得長遠，買得準確，走得乾脆”的A股資金“壓艙石”。

　　4月19日，滬深港通的北向資金單日流入160多億元，位列近16周的第二高。盤後，中國證監會副主席方星海在博鰲亞洲論壇表示，目前A股市場通過滬深股通進入的外資，證監會看得很清楚，有手段防止外資大進大出造成市場的不穩定。

　　監管部門及時發聲用意明顯：投資者無需擔心和過度關注南、北向資金的短期波動數據，股票互聯互通開通7年來，我國資本市場已有一整套成熟的體制機制監管外資安全。與其習慣性緊盯外資熱錢的短期指標變化，不如埋頭培育屬於A股自己的長期資金。

　　2016年至2020年，外資淨買入A股1507億美元，主要通過滬深港通渠道。截至3月31日，外資在A股的持倉佔比約為5%，低於境內機構持倉佔比。

　　目前，通過金融開放大門進入的外資約有四類：一是QFII（合格境外機構投資者）；二是通過互聯互通渠道進入A股的散户，投資規模較小；三是境外的共同基金、退休基金、保險公司和從事資產配置的基金等，是外資持倉中佔比較大的部分；四是通過國外券商的自營形式進入A股的外資，背後是對沖基金，是少數可能影響A股穩定的外資力量。

　　市場之所以看重外資熱錢的短期指標，主要原因有三個。一是在目前國內增量資金相對不足的背景下，增量外資的重要性有所提升。二是隨着資本市場有序推動制度型對外開放，A股對外資的吸引力不斷增強，尤其是近3年來外資熱錢呈現淨流入態勢。三是在歷次A股大幅下探中，部分外資憑藉成熟的投資理念多次精準“抄底”，被市場稱為“聰明資金”之一。

　　但是，部分國內學者、證券分析師強調外部因素遠超過國內因素，對美債收益率的關注超過中國國債收益率，對境外通脹預期的關注超過國內CPI，這類“言必稱希臘”“賢必舉歐美”的態度，的確值得引起注意。

　　經過30多年發展，中國A股市場的估值按市值區間分佈不斷向國際趨勢靠攏。從2016年開始，A股新興產業的大市值公司流動性增加，並開始獲得流動性溢價，按不同市值空間對應的PE（市盈率）分佈看，目前已基本與港股和美股市場看齊。國內投資者不需要太迷戀“洋指標”的短期波動，應投入主要精力加快培育A股自身的長期資金、“聰明”資金、穩健資金。

　　“十四五”規劃和2035年遠景目標綱要在“深化境內外資本市場互聯互通”“提高開放條件下風險防控和應對能力”和“完善跨境資本流動管理框架”等方面做出新的部署。對於資本市場而言，要落實這些部署，防止外資大進大出的市場風險，歸根結底還是要紮紮實實辦好自己的事，積極發揮資本市場的資源配置功能，促進創新資本形成，引導更多國內增量資金入市，打造更多“看得長遠，買得準確，走得乾脆”的A股資金“壓艙石”。

　　當務之急是，從問題導向出發，一方面要繼續加大公募權益類基金髮展力度，積極引導其他權益類資管產品穩健入市，科學引導儲蓄搬家，提高A股機構化水平，減少散户佔比過高的投機風險，減輕對外資“依賴”；另一方面，學習外資成熟的長期投資理念，優化國內機構投資者考核標準，避免國內資管機構過於短視的投資行為引發市場資金快進快出。