國元證券：給予啓明星辰買入評級，目標價位34.8元

2022-04-11國元證券股份有限公司耿軍軍對啓明星辰進行研究併發布了研究報告《2021年年度報告點評：營業收入增長加速，新興業務快速成長》，本報告對啓明星辰給出買入評級，認為其目標價位為34.80元，當前股價為19.96元，預期上漲幅度為74.35%。

啓明星辰(002439)

事件：

公司於2022年4月7日收盤後發佈《2021年年度報告》。

點評：

2021年，公司營業收入保持穩定、健康增長，新業務凸顯拉動作用

2021年，公司實現營業收入43.86億元，同比增長20.27%。其中，安全產品收入為29.27億元，安全運營與服務收入為14.32億元，其他業務收入為0.27億元。公司積極佈局戰略新興業務，在杭州成立數據安全總部，同時發佈數據綠洲技術框架，提出數據安全從1.0到3.0的演化路徑，數據安全業務實現收入9.12億元，同比增長52%，其中數據安全2.0和3.0實現收入3.12億元。公司在數據安全2.0和3.0、安全運營中心、工業互聯網安全和雲安全新業務板塊，實現收入15.54億元，同比增長48%。公司不斷推陳出新，EDR（終端檢測與響應）、全流量檢測、欺騙防禦、信創產品、攻擊面管理等新賽道產品營業收入均實現300%以上的增長，雲資源池、態勢感知、威脅分析一體機、網絡安全靶場等產品也實現較高增長。

保持領先的盈利水平，重點投入高增長業務、創新業務、新賽道產品

2021年，公司實現歸母淨利潤8.62億元，同比增長7.15%；實現扣非歸母淨利潤7.64億元，同比增長8.74%。同時，公司加強應收賬款管理，實現銷售回款44.69億元，同比增長33.09%。公司正處於佈局新業務階段，研發及營銷費用同比增長35.38%，年末員工人數量達到6587人，其中技術人員佔比60%。研發方面，公司重點投入高增長業務、創新業務以及成熟業務中的新賽道產品。營銷方面，公司加強對行業及區域的銷售管理，已在60多個地市部署“市長計劃”，同時積極發展下沉渠道體系。截至2021年底，公司已累計建設了119個城市安全運營中心。

發佈2022年股權激勵計劃，考核目標彰顯公司對未來成長的信心

3月2日，公司發佈《啓明星辰2022年限制性股票激勵計劃（草案）》。本激勵計劃擬向1110名激勵對象授予限制性股票2800萬股，約佔本激勵計劃草案公告時公司股本總額的3.00%，授予價格為12.24元/股。首次授予部分的限制性股票各年度業績考核目標為：以2021年營業收入為基數，2022年、2023年、2024年營業收入增長率分別不低於20%、45%、70%，或以2021年淨利潤為基數，2022年、2023年、2024年淨利潤增長率分別不低於25%、55%、85%。本激勵計劃設定的考核指標具有一定的挑戰性，有助於提升公司競爭能力以及調動員工的積極性。

盈利預測與投資建議

公司是網絡安全行業龍頭，隨着數字經濟的發展，成長空間廣闊。預測公司2022-2024年營業收入為54.49、67.00、81.33億元，歸母淨利潤為10.85、13.50、16.67億元，EPS為1.16、1.45、1.79元/股，對應PE為17.66、14.19、11.50倍。過去三年，公司PE主要運行在25-65倍之間，給予公司2022年30倍的目標PE，目標價為34.80元。維持“買入”評級。

風險提示

新冠肺炎疫情反覆；產業扶持政策變化的風險；應收賬款規模可能持續擴大；高素質人才競爭導致的管理風險；新業務開展不達預期。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中金公司錢凱研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達93.88%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利10.44億，根據現價換算的預測PE為0。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級15家；過去90天內機構目標均價為35.49。證券之星估值分析工具顯示，啓明星辰（002439）好公司評級為3.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

以上內容由證券之星根據公開信息整理，如有問題請聯繫我們。