基金通觀察：英大國企改革主題股票型證券投資基金(001678)——大宗為王

步入四月下旬，A股進入2022年第一季度的業績披露期。繼陽光電源業績不及預期後，許多投資者對高景氣賽道股業績持續性存疑。然而，在全球通脹高位背景下，大宗商品業績依舊十分穩定。

由於近期煤炭業績披露表現優秀，基金君通過基金通“行業/概念反選功能”發現了英大國企改革主題股票型證券投資基金，大宗為王的故事還在繼續。

“動力煤”行業重倉度排名(截選)

數據來源：基金通

在政策壓力及淡季需求回落影響下，煤價出現季節性回調，但這不改行業長期高景氣趨勢;煤企陸續公佈年報及一季報預告，業績增速普遍較快，多家上市公司有超預期表現;龍頭公司分紅比例高，成長型上市公司景氣度得到驗證，提振了市場情緒。

此外，煤炭供需兩端預計未來仍將有一段時間維持緊張狀態。需求方面，在“穩增長”影響下，醫療衞生狀況逐步好轉，工業用電將逐步接力民電負荷，未來電力需求預計維持穩定上行。供給方面，隨着中長期合同簽訂，現貨量減少，加上運力受限，市場煤供給將逐漸收緊。煤價有望長期維持較高位。而政策方面依舊以長協價格導向為主，山西省已發文對長協價進行管控，未來現貨煤源或進一步緊缺，現貨價格仍可具備較大彈性。

英大國企改革主題股票型證券投資基金是以國企改革業績比較基準的主題型股票基金。而國企許多集中在關鍵的資源行業，所以我們在“持倉與概念”中發現基金持有的股票除了主要是煤炭外，還包括油氣、有色金屬等大宗商品行業。

從英大國企改革股票“基金評價”上看，由於基金持有許多大宗周期品種，基金的回撤控制與抗風險得分等風險相關得分偏低。然而，得益於通脹高位運行下的大宗商品漲價，以及“穩增長”帶來的需求端增長，基金收益儘管波動較大，仍然能保持較高的得分。

英大國企改革主題股票型證券投資基金評價圖

數據來源：基金通

針對目前疲弱的市場環境，基金經理也在新鮮出爐的一季度基金季報中給出覆盤及展望。他們認為，2022一季度中國權益市場持續調整並尋底，指數和行業內部分化顯著。中國內外部環境壓力較大，市場下行既包含預期內的內生經濟增速下降的延續，又同時受到了外生預期外的脈衝性衝擊，共同導致了中國權益市場在季節範圍內的“戴維斯雙殺”。因此，基金經理特地挑選資本週期底部擴張推動企業盈利出現較大好轉的品種，並重點關注在國企改革中較為受益的能源相關企業。

對於未來基金經理同樣表示將聚焦三大主線下的國企：1)短期內改革紅利集中的能源相關變革;2)關鍵領域的技術創新和攻關;3)受益於國家發展戰略的主題機會。

英大國企改革主題股票型證券投資基金22Q1季報(節選)

數據來源：基金公告

我們通過對比基金通“近期增倉行業”數據，因為近期A股遭遇大幅回調，市場情緒再次觸及冰點。英大國企股票基金在操作上也偏向謹慎，在煉油化工、磷肥、動力煤板塊進行小幅加倉。説明基金經理短期內還是更加註重通脹帶來的低吸機會。

英大國企改革主題股票型證券投資基金近期增倉行業

數據來源：基金通

綜上所述，在當前全球經濟下行，股票市場行情遭遇衝擊下，英大國企改革主題股票型證券投資基金選擇通脹影響中業績表現亮眼的板塊，是芸芸基金中仍在努力求變的一員。中國正在經歷一個能源、農業以及科技變革，以傳統行業為代表的國企也在向着智能化、綠色經濟方向變化。對於未來，我們依舊保有期待。

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