牛市真的來了？滬深兩市半天成交量逼近萬億

“這波牛市來得有些猝不及防。”杭州一位有着多年炒股經驗的老股民發出了這樣的感慨。

今天上午，A股三大指數直線拉昇，截至10:45，上證綜指整體漲幅超過3%，深成指漲超2%。這兩天稍微顯得有些‘安靜’的創業板指，漲幅也達到了1.53%。在不到半天的時間，滬深兩市的成交量已經達到7500億元，“牛市的味道”顯得愈發強烈。

市場行情好不好，開户量是先行指標。在杭州的一家大型券商營業部，客服經理告訴記者：“最近一個月，營業部的開户量激增了40%，其中很大一部分是通過App直接開户的。行情好了，開户數和交易量一下子就上來了。”

國內的兩大老牌券商——中信證券和國泰君安也給出了類似的答案。6月份，國泰君安線上開户環比上升三成以上，其中90後開户比例最高，達到30%。國泰君安的炒股App——君弘APP月活躍客户環比提升近10%。另外，中信證券6月新增開户數量大約環比增加30%。

而從4月和5兩個月新增投資者數量來看，數量均超過去年同期水平。中國結算數據顯示，2020年5月新增投資者數量為121.41萬，相比去年5月份的115.26萬，同比增長5.34%；2020年4月份新增投資者數量為164.04萬，相比去年4月份的153.11萬，同比增長7.14%。

“面對這樣的行情，我們的第一反應就是牛市來了。”上述券商營業部的投資顧問如是説，“滬深兩市成交量連續突破萬億，這就是一個十分明顯的牛市先兆。一個比較有意思的事情是，最近幾天我們的一些投顧還接到了許久不曾聯繫的老客户電話，他們上來第一件事情就是問現在股票牛市是不是又回來了？其中，一個2015年（也就是上一波牛市）追高券商被套的投資者，面對這兩天急速膨脹的券商行情，反覆詢問要不要先減一些倉。這説明，股票的關注度又回來了。”

事實上除了新增開户數激增，對風險偏好的融資客也在不斷加大他們的籌碼。數據顯示，上週兩市融資淨買入額高達562億元，其中，上交所融資餘額報6061.88億元，較前一交易日增加67.98億元；深交所融資餘額報5605.77億元，較前一交易日增加49.56億元；兩市合計11667.65億元，較前一交易日增加117.54億元。

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從2646點到3000點，上證指數用了4個月的時間，但從3000點到3200點，上證指數僅僅用了3個交易日。很多投資者都很好奇，這一輪急速上漲的A股行情未來能走多高。

對此，申萬宏源證券表示，下半年至少有一波非常像牛市的大反彈，開始期待牛市。具體邏輯包括：（1）下半年A股基本面趨勢向上有望得到確認。創新直達實體貨幣政策工具，幫助企業改善財務報表。居民儲蓄率改善，房地產和可選消費銷售潛力有待釋放。週期定位本已處於衰退末期，新冠肺炎疫情帶來更徹底的出清，庫存和製造業投資週期只是延後而非缺席。（2）新經濟基本面“去日可追”，下半年普遍驗證景氣上行是大概率，疊加改革預期發酵，科技成長上行與風險偏好改善相互促進，有望成為下半年的主攻方向。（3）居民儲蓄率改善，資產配置需求有待釋放，若股市上漲邏輯理順，階段性增量博弈完全可以期待。（4）2021年建黨100週年，可能是中國政治週期的關鍵年，改革提升風險偏好與基本面結構性復甦共振，有望打開市場上行空間。中期樂觀預期是短期市場強勢的重要基礎。

申萬宏源認為，短期不會出現徹底的風格切換，科技消費龍頭中期仍是主線。低估值修復也要選Alpha，只建議參與券商和房地產領漲階段的機會，一旦低估值內部開始輪動擴散，反倒是風格迴歸科技消費的信號。

招商證券則表示，下半年將會呈現輪漲，普漲，混合的風格特徵。從經濟基本面角度，2020年下半年經濟基本面將會持續改善，低估值的金融週期有望迎來企業盈利改善，在這樣的基礎之下，以金融為代表的低估值板塊下半年將會有一波明顯估值修復。但是，由於當前並非只有經濟週期復甦這一個主線，科技進入上行週期，線上消費居家消費趨勢仍在，地產竣工週期提速，疫情帶來的醫藥醫療需求增加仍將持續，因此，從業績的角度來看，應該是傳統新興行業攜手業績改善。新興消費醫藥科技部分估值比較貴，可能存在一定的估值下行壓力，但是仍然有很多估值合理業績改善的標的供選擇。

從增量資金角度，上半年主動偏股型基金和北上資金抱團消費科技醫藥的形勢被新增量資金入場打破，目前，主動偏股基金和北上仍在持續流入，而融資餘額增長，保險可能加倉，增量資金呈現混合的特徵。因此，2014年下半年那種極端的風格轉換可能難現，而2020年上半年極端的科技消費醫藥佔優的局面也會被打破，2020年下半年將會呈現輪漲，普漲，混合的風格特徵。