“代糖龍頭”保齡寶30天漲188%，前三大股東卻都想離場？

8月13日，代糖概念持續火熱，保齡寶早盤漲停，股價再創新高。

資料顯示，保齡寶主營業務是功能糖產品，是目前國內市場上唯一的全品類功能糖產品製造服務商，擁有核心技術及全產業鏈優勢，其產品廣泛應用於健康食品、功能飲料、醫藥、無抗飼料等領域，戰略合作伙伴包括可口可樂、百事可樂、伊利、蒙牛等。

今年以來，由於元氣森林的爆紅，作為其核心成分赤蘚糖醇的供應商，保齡寶也被資本愛屋及烏。公司七月初股價僅為8.6元，如今已衝上25元，一個多月時間翻了三倍。

一方面是遊資爆炒，另一方面，機構也在不斷加倉。看多大健康行業的優創投資從今年1月下旬首次舉牌，以平均每股5.77元-7.32元的價格區間買入，此後頻頻增持，至3月末持股比例已達6.36%，成為第四大股東，目前已經獲得超兩倍的投資浮盈。

事實上，在元氣森林“出圈”之前，赤蘚糖醇鮮少出現在大眾視野中。此前主流的添加代糖是木糖醇、安賽蜜、三氯蔗糖、甜菊糖苷等，大眾熟悉的零度可樂使用的甜味劑是阿斯巴甜，而赤蘚糖醇由於價格高昂，在本就規模不大的代糖市場中也屬於小眾品類。2018年國內赤蘚糖醇產量達到2.87萬噸，雖然同比增長了59.4%，但對比白糖1600萬噸的市場規模，只佔千分之1到2左右。

雖然盤子小，但代糖市場增長前景可期。天風證券認為，赤蘚糖醇產品受無糖低糖市場需求旺盛的影響，存在巨大的潛在增長空間。在減糖的大趨勢下，假設未來赤蘚糖醇代替5%的白糖市場，國內潛在需求有望達到80萬噸，也就是還有二十幾倍的增長空間。

而對於“元氣森林概念股”保齡寶來説，其實赤蘚糖醇並非其核心業務。2019年年報顯示，赤蘚糖醇所屬的糖醇類業務近佔公司總營收的13.54%，排名業務板塊第六位。

不過糖醇類業務漲得快，賺的多，如今已成為公司業績增長的核心動力。2019年，糖醇類業務營收2.44億元，同比增長24.29%，相較公司其他業務平均2%左右的增速，簡直像是坐上了火箭。另外，糖醇類業務去年實現營業利潤5052萬元，同比增長32.83%，已佔到公司利潤的五分之一。

在7月9日發佈的中報預告中，保齡寶上半年歸母淨利潤在3652.52萬—4870.02萬元，同比增長50%—100%，這也意味着公司上半年淨利潤已經超過去年全年，很大程度上便是得益於糖醇類產品強勁的增長。

值得注意的是，在保齡寶業績向好，股價飆升時，二股東卻急於減持脱身，十天左右套現2.1億。

7月8日公告顯示，持股14.18%的二股東寧波趵樸富通資產管理中心(有限合夥)擬在15個交易日之後的6個月內以集中競價交易、大宗交易等方式減持不超過1994萬股，佔總股本的5.40%。截止8月10日，該股東已完成減持1134.79萬股，佔總股本3.07%，以期間18.5元左右的均價計算，相當於套現了2.1億元。

而前三大股東中的另兩位，似乎也無意留下。截至今年一季度，公司實控人劉宗利持股15.05%，為公司第一大股東。2018年初，包括劉宗利在內的四位個人股東，跟公司前三大股東永裕投資簽訂了協議，擬轉讓手上全部4722萬股，約佔總股本的12.79%。而今年7月10日，公司公告稱永裕投資改為“只拿一半”，將接手轉讓的2493萬股，約佔總股本的6.75%，剩下2229萬股將由上述四位股東通過大宗交易自行減持。

權益變動完成後，永裕投資將握有19.55%的股份，相較此前計劃的佔股23.23%有所縮水，不過仍將成為公司控股股東。

個人股東紛紛離場，機構股東一位大幅減持，另一位“欲拒還迎”保守掌權。這個突然被代糖概念推到舞台中央的“隱形冠軍”，究竟靠不靠譜，看來還有待時間驗證。