重磅！白酒市場秩序或迎來強監管

　　今天早上，市場突然流傳出一份市場監督管理總局價監競爭局發佈的《關於召開白酒市場秩序監管座談會的通知》。通知顯示，“為貫徹落實黨中央、國務院領導通知批示精神，做好白酒市場監管工作，我局擬於8月20日上午召開座談會，請你單位派一名熟悉業務的同志參加。參會地址為中國價格協會。”

　　有業內人士表示，此次會議屬實的可能性較高。據業內人士透露，這裏講的是資本圍獵白酒市場，核心是醬酒熱。跟是不是要嚴管白酒價格應該沒有直接關係，而是秩序問題。

　　中信建投8月20日表示，隨着最近股價調整，白酒已經進入價值區間，茅台、五糧液、瀘州老窖21年估值僅為36-40X，22年為29X-34X，下半年後期考慮估值切換將有明顯收益。渠道跟蹤來看，當前尚未開始中秋備貨，除局部疫情較嚴重區域外，經銷商對中秋旺季仍持樂觀態度。當前渠道庫存整體較低，批價表現堅挺，茅台需求緊俏，渠道基本無庫存，五糧液、國窖動銷良好，庫存維持半個月左右。

　　倉位略降 公募白酒板塊仍超配

　　8月4日晚間，科技部官網轉發一篇由世界衞生組織國際癌症研究機構(IARC)原創並原載於《柳葉刀腫瘤學》雜誌上的文章，因點明“部分癌症和飲酒有關”，讓重倉白酒的投資者忐忑難安。次日，中證白酒指數(399997.SZ)以2.56%的跌幅開盤，報收-1.47%。

　　在此之前，因為公募基金二季報(7月22日披露完畢)證實白酒倉位有所下降，水井坊中報(7月23日晚上發佈)又顯示二季度虧損超4000萬元，自7月23日起至7月30日，白酒板塊累計跌幅已達到19.72%，總市值縮水8829億元。

　　8月2日及3日，白酒板塊剛有所起色，即遭遇上述打擊。

　　不過，8月9日的一則關於“全國人大代表建議推動白酒文化遺產申報世界文化遺產”的消息，又讓白酒板塊重拾信心。次日，中證白酒指數高開高走，以6.83%的漲幅報收。

　　事實上，從公募及北上資金二季度持倉變動來看，白酒板塊倉位雖整體略有下降，但仍屬超配狀態，顯示極高的黏性，某些個股倉位甚至有所提高。

　　整體倉位略降

　　根據資訊，截至上半年末，公募重倉的白酒類股票數量及倉位皆有所下降，但幅度不大。

　　一季度末公募重倉的白酒類股票共有17只，上半年末降至15只，消失的兩隻股票是金種子酒和伊力特，這兩隻股票都是中證白酒指數(399997.SZ)成分股，而在2020年10月被剔除的成分股捨得酒業卻一直是公募的重倉標的。截至上半年末，有20只公募基金重倉了這隻股票，持股比例(即持倉占上市公司流通股股本的比例，下同)0.56%，比一季度末增加了0.46個百分點。

　　倉位方面，截至上半年末，公募整體持股比例從一季度末的9.74%降至8.99%，下降了0.74個百分點。

　　除已從重倉股名單中消失的上述兩隻股票，在現存15只重倉股中，公募持股比例有所減少的有11只，其中以順鑫農業的變動幅度最大，持股比例由一季度末的16.14%降至上半年末的5.26%，下降了10.88個百分點；其次是老白乾酒，由一季度末的4.94%降至上半年末的0.03%，減少了4.91個百分點，幾近清倉；再次是迎駕貢酒，同期從3%降至0.31%；然後是金徽酒，也是幾近清倉，從1.88%降至0.02%。

　　權重比較大的幾隻股票，比如貴州茅台、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等，公募持股比例都有所下降，但幅度不大，環比分別減少了0.09個、0.34個、1.62個和0.55個百分點；截至上半年末，持股比例分別為7.01%、11.72%、16.07%和13.14%。

　　同期倉位有所提高的，除了上面提到的捨得酒業，還有洋河股份、酒鬼酒、古井貢酒等三隻，持股比例分別提高了3.11個、2.58個和0.04個百分點；截至上半年末，持股比例分別為13.59%、15.37%和13.21%。

　　公募及北上資金皆超配

　　需要注意的是，在公募基金的資產配置中，白酒板塊仍然處於超配狀態。

　　根據資訊，截至上半年末，公募白酒板塊持倉市值合計4958.91億元，佔公募所持A股市值(32761.27億元)的15.14%。同期白酒板塊流通市值合計53514.36億元，佔A股流通總市值(698675.23億元)的7.66%。也就是説，公募白酒板塊超配了7.48個百分點。

　　年初的情況是，公募白酒板塊持倉市值5140.19億元，佔公募所持A股市值(48205.01億元)的10.66%；同期白酒板塊流通市值合計51600.34億元，佔A股流通總市值(643605.29億元)的8.02%，即超配2.64個百分點。

　　一季度末的情況是，公募白酒板塊持倉市值4559.91億元，佔公募所持A股市值(30915.64億元)的14.75%；同期白酒板塊流通市值合計48465.47億元，佔A股流通總市值(641332.88億元)的7.56%，即超配7.19個百分點。

　　儘管公募下調了白酒板塊倉位，但若以白酒板塊在整個A股中所佔權重的變化為參照，那麼與年初和一季度末相比，白酒在公募基金資產配置中的地位不是下降了，而是提高了。

　　再看看北上資金的持倉情況。截至上半年末，陸股通所持白酒板塊市值合計3056.29億元，相當於公募持倉市值(4958.91億元)的61.64%。年初的情況是，陸股通持倉市值3178.89億元，相當於公募持倉市值(5140.19億元)的61.85%。一季度末的情況是，陸股通持倉市值2843.58億元，相當於公募持倉市值(4559.91億元)的62.37%。

　　從上述數據看，北上資金的調倉力度與公募接近，但未必同步。截至上半年末，在18只白酒類上市公司中，北上資金持有除金種子酒以外的17只。

　　從歷史上看，陸股通滲透率最高的時段是2019年一季度，期末持股比例達到6.37%，同期公募持股比例是6.13%。

　　隨後幾個季度，即自2019年上半年末至2021年上半年末，陸股通持股比例分別為5.08%、5.17%、5.78%、5.64%、5.26%、4.34%、4.25%、4.12%和5.71%，公募持股比例分別為9.55%、6.89%、8.62%、6.07%、9.03%、7.99%、11.36%、9.74%和8.99%，兩者差距不小。但最近兩個季度差距正在縮小，會否進一步縮小則難下判斷。

　　截至上半年末，在北上資金的資產配置中，白酒板塊所佔權重為11.54%，一季度末為12.05%，儘管略有下降，但仍屬超配。

　　某些個股倉位有提高

　　個股方面，截至上半年末，有1663只公募基金持有貴州茅台，持股比例由一季度末的7.10%降至7.01%，下降了0.09個百分點，持倉市值僅下降113.49萬元。

　　易方達仍然是持倉貴州茅台最多的基金公司。2021年上半年末，公司旗下有53只基金持有貴州茅台，合計持有1240.63萬股，持股比例為0.99%；市值255.16億元，佔公司公募總淨值的1.70%。

　　在易方達旗下，持倉最多的基金是張坤管理的易方達藍籌精選(005827.OF)，持有426萬股；張坤管理的易方達中小盤(110011.OF)、易方達優質企業(009432.OF)也分別持有110萬股和53.81萬股。這三隻基金合計持有589.81萬股，佔到易方達持股總數的47.54%。

　　從歷史上看，自2018年四季度開始，在過去11個季度中，易方達一直是持倉貴州茅台最多的基金公司。

　　易方達同時還持有五糧液。截至上半年末，公司旗下有63只基金持有五糧液，合計持有9156.67萬股，持股比例2.36%；市值272.77億元，佔到易方達公募總淨值的1.82%，比貴州茅台還高。

　　從歷史上看，自2016年一季度開始，易方達已經連續22個季度是持倉五糧液最多的基金公司。截至上半年末，易方達旗下持有五糧液最多的基金同樣是張坤管理的上述三隻產品，合計持有3885.01萬股，佔易方達持股總數的42.43%。

　　易方達還是持有瀘州老窖最多的基金公司。截至上半年末，公司旗下18只基金合計持有7757.51萬股，持股比例5.30%，持倉市值佔到易方達公募總淨值的1.22%。

　　因為對白酒持續重倉，易方達近期承受了不小的輿論壓力。但站在基金投資者的角度，正是白酒類資產貢獻了極為可觀的投資收益。根據資訊，過去11個季度(截至上半年末)，貴州茅台漲幅達到2.61倍；過去22個季度，五糧液的漲幅達到10.62倍。

　　招商基金是持有白酒板塊市值第四大公司山西汾酒最多的基金公司。截至上半年末，公司旗下20只基金合計持有2431.56萬股，持股比例2.80%；持倉市值佔公司公募總淨值的1.97%，是公司第一大重倉股。

　　在招商基金旗下，持倉最多的基金是招商中證白酒指數(150270.SZ)，這隻基金是國內規模最大的股票型基金，截至上半年末資產淨值達到658.45億元，同期持有山西汾酒2184.24萬股，佔公司持股總數的89.83%。

　　不過，儘管山西汾酒是中證白酒指數(399997.SZ)權重最大(權重16.9970%，貴州茅台和五糧液分別為15.6570%和14.9400%)的成分股，在招商中證白酒指數十大重倉股排行中，山西汾酒只能排在第四位。

　　無論是五糧液、瀘州老窖還是山西汾酒，在二季度都被公募不同程度減持。一季度末，公募持股比例分別是12.07%、17.69%和13.70%，上半年末分別降至11.72%、16.07%和13.14%。

　　同期公募有所增持的白酒類股票主要是洋河股份和酒鬼酒，截至上半年末，公募持股比例分別為13.59%和15.37%，同比上升了3.11個和2.58個百分點。尤其是酒鬼酒，同期公募持股比例已經達到最近3年的最高點。

　　北上資金方面，截至上半年末，其對貴州茅台、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份及酒鬼酒的持股比例依次是7.63%、5.72%、2.07%、2.84%、2.72%、3.94%，一季度末則分別是7.63%、5.50%、2%、3.17%、3.24%、2.77%。也就是説，酒鬼酒是唯一在二季度同時被公募和北上資金增持的股票。（來源：證券市場週刊）

（文章來源：券中社）