挖掘機王者三一重工為何大跌？會長跪不起嗎？

今天我們要聊到的這家上市公司，是重工機械裏的“王者”，人送外號“挖掘能手”。根據公司披露信息顯示，公司挖掘機械佔比主營收的38%，混凝土機械佔比27.5%、起重機械佔比19.2%、樁工機械佔比7.6%、路面機械佔比3%。而公司最近年度財報顯示的營業總收入達756.7億元，最新總市值約3500億，妥妥的重工機械裏的“王者”。

三一重工股份有限公司是一家主要從事混凝土機械、路面機械、履帶起重機械、樁工機械、挖掘機械、汽車起重機械的製造和銷售的公司,屬工程機械行業。公司是國內混凝土機械龍頭企業,主要產品包括拖式混凝土輸送泵、混凝土輸送泵車、全液壓振動壓路機、攤鋪機、挖掘機、平地機等。三一重工榮獲《財富》2019年最受讚賞中國公司，位列第二，是排名最高的製造業企業；三一重工連續12年榮獲中國工程機械用户品牌關注度第一名。

三一重工發佈2020年財報，營收1000.54億、同比增長31.25%，實現淨利潤154.31億、同比增長36.25%，實現經營現金流133.63億、同比增長12.45%，

業績一如既往的穩，但增速明顯放緩！

實際上，公司發佈的這個業績數據也略低於此前券商分析師的預期。

在公司財報發佈之前，華西證券預計營收976.7億、淨利潤160.69億，國泰君安預計營收988.41億、淨利潤165.17億，天風證券預計營收1027.44億、淨利潤15.3.98億，廣發證券預計營收986.97億、淨利潤160.08億，中信證券預計營收979.85億、淨利潤159.95億。

公司發佈的業績顯然是低於分析師預期的，但差距並不大。

比業績略低於分析師預期更值得關注的是，三一重工作為行業龍頭業績增速似乎已經出現拐點，或許也意味着本輪始於2016年的工程機械景氣度上升週期也到了拐點。

過去五年，隨着房地產、高鐵、高速公路等基建類固定資產投資規模的不斷加大，

作為工程機械行業龍頭的三一重工，營收規模從234.70億擴張到1000.54億，增長了3.26倍，實現淨利潤從496.10萬擴張到了154.31億，暴漲了3100多倍

。

在此期間，全國挖掘機銷量從2015年的只有6.05萬台增長到2020年的32.76萬台，銷量規模已經遠超上一輪週期頂部挖掘機19.4萬台的銷量。

全社會固定資產投資規模也從56.19萬億增長到2018年最高64.56萬億，但從2019年至今以及連續兩年下滑，

2020年全國固定資產投資規模僅為52.72萬億，為近五年最低

。

在2020年超寬鬆政策下固定資產投資並沒有增加，但挖掘機銷量卻繼續創下歷史新高，這種背離對工程機械行業的未來構成一定程度悲觀預期。

從市場因素看，春節後國內流動性收緊，導致貴州茅台（600519）、伊利股份（600887）等白馬股同時暴跌。特別是近期國際大宗商品飆漲，市場對美聯儲加息預期抬升，進一步影響了白馬股走勢。

從經營因素看，鋼鐵、銅等大宗商品價格上升使得製造行業企業成本上升，外界對製造業業績下滑已經有所預期。

從投資邏輯看，三一重工屬於週期股，隨着製造業景氣達到高點，股民對三一重工做多熱情下降。特別是公司近幾年股價翻了好幾倍，且回調幅度不大，一旦遇上市場風吹草動，資金就會去拋售股票避險。

雖然三一重工股價表現弱勢，依然是機構重倉股。數據顯示，有452家公募基金持有三一重工股票，持股比例佔總股本比例為9.47%。外資也沒有大幅減持三一重工，目前滬股通持股比例為9.4%。

機構看好的原因是三一重工是行業龍頭。分產品來看，三一重工的挖掘機械在國內連續10年蟬聯銷量冠軍，挖掘機產量超9萬台，位居全球第一；混凝土機械實現銷售穩居全球第一品牌；樁工機械銷售收入穩居中國第一品牌；汽車起重機市場份額持續提升，與行業龍頭差距在縮小等等。

三一重工數字化及智能化轉型。同時還稱，隨着三一重工在海外市場渠道、服務能力、代理商體系、服務配件體系等資源持續投入，有助於平滑國內工程機械需求波動，有望帶動公司再造一個三一。

三一重工經過大幅下跌後，估值壓力已經得到釋放。未來，三一重工能否讓股民重拾信心，最終要拿業績説話！