格藍若科創板IPO的三大疑點

2022年，武漢格藍若智能技術股份有限公司（以下簡稱“格藍若”）在竇峭奇、竇亞奇兩兄弟的帶領下，業績迎來了爆發式增長，這也使得公司最近一年的財務指標滿足了科創板的上市標準，格藍若開始向資本市場發起衝擊。上交所官網顯示，格藍若科創板IPO於近日獲得受理。不過，拿到資本市場的入場券並非易事，在公司IPO的背後，還存在一些疑點。

蹊蹺的股權轉讓

蹊蹺的股權轉讓，是格藍若報告期內存在的第一個疑點。公司出現了同一股東在短時間內受讓股權又轉出的情形。

據瞭解，格藍若系竇峭奇、竇亞奇兩兄弟於2018年共同出資設立，設立之初，竇峭奇認繳2550萬元出資額，出資比例為85%，竇亞奇認繳450萬元出資額，出資比例為15%。

2020年5-6月，格藍若發生了兩筆股權轉讓，這兩筆股權轉讓的情況值得注意。招股書顯示，2020年5月，竇亞奇將其持有的56.7萬元出資額轉讓給張偉宇；竇峭奇將其持有的93.3萬元出資額、150萬元出資額、265.2萬元出資額及938.1萬元出資額分別轉讓給張偉宇、黃純禮、馮新剛及嚴平。由於上述出資額未實繳，因此上述股權轉讓價格均為0元。

可以看出，竇峭奇、竇亞奇兩兄弟此次股權轉讓存在同一受讓人張偉宇，經計算，張偉宇合計受讓竇峭奇、竇亞奇二人所持150萬元出資額。

蹊蹺的是，僅在1個月後，張偉宇就將150萬元出資額又轉讓給了竇峭奇，轉讓價格同樣為0元。在招股書中，除了這兩次股權轉讓，格藍若對張偉宇並沒有着更多筆墨。這不由得使人疑惑，張偉宇與竇家兄弟的此番“折騰”意義何在。

當問及上述兩筆股權轉讓發生的原因時，格藍若回覆稱，“公司股東間的受讓和轉讓是其真實意思的表示，相關股東股權受讓均系看好公司的發展，根據入時點的公允價值協商確認入股價格，均已完成價款的支付，入股資金來源合法合規”。

截至招股書籤署日，格藍若控股股東、實際控制人為竇峭奇和竇亞奇。其中竇峭奇合計控制格藍若45.56%股份的表決權；竇峭奇之弟竇亞奇作為一致行動人，直接持有公司6.84%的股份，與竇峭奇合計控制格藍若52.4%股份的表決權。

突擊分紅又募資補流

左手突擊分紅右手募資補流，是格藍若IPO過程中的又一疑點。

招股書顯示，格藍若是電力領域智能感知產品與服務提供商，主要從事互感器計量性能智能監測裝置的研發、生產和銷售及相應在線監測平台開發建設等技術服務。

2022年，格藍若業績出現爆發式增長。財務數據顯示，2020-2022年，格藍若實現的營業收入分別約為3893.67萬元、5621.55萬元、4.17億元；對應實現的歸屬淨利潤分別約為1003.73萬元、-1894.71萬元、1.8億元。

格藍若在接受北京商報記者採訪時表示，隨着電網智能化發展趨勢加快及公司產品得到國家電網等客户的認可，使公司2022年營業收入增長迅猛。

在業績增長之下，2021年末未分配利潤還是負數的格藍若，在2022年7月進行了現金分紅。招股書顯示，2022年7月25日，格藍若股東大會審議通過《利潤分配方案》，同意公司以現有總股本3557萬股為基數，以未分配利潤向全體股東每10股分配現金23.9元（含税），現金紅利派發總金額為8500萬元。上述現金紅利已派發完畢。在股利分配4個月後，格藍若於2022年11月30日啓動了上市輔導。

大手筆現金分紅之後，格藍若又要募資補流。招股書顯示，此次科創板IPO，格藍若擬募資12.83億元，其中3億元用於補充流動資金。

投融資專家許小恆對北京商報記者表示，企業IPO前進行大手筆分紅，並且部分募集資金還用於補流，這容易讓監管層質疑公司募資的必要性、合理性。

在接受北京商報記者採訪時，格藍若表示，公司基於對公司未來發展的預期和信心，為回報股東，與全體股東共享公司發展的經營成果，在符合利潤分配原則、保證公司正常經營和長遠發展的前提下，結合自身經營情況、盈利規模、現金流量情況實施現金分紅，具有合理性。

產能未飽和卻要擴產

除了募資3億元進行補流，格藍若募投項目還將用於擴產。不過報告期內，雖然格藍若產能利用率逐年增加，但仍處於未飽和狀態。

招股書顯示，2020-2022年，格藍若產能利用率分別為55.12%、71.9%、80.66%，均未實現飽和。

據瞭解，格藍若產品的生產活動主要包括軟件燒錄、單元組裝、單元調測、整機調測、軟件部署、性能檢測等環節。公司主要採用訂單式生產模式，不同規格、型號的產品根據訂單週期具有共用生產線、排班生產的特點，因此，格藍若通過統計生產部門工時數作為產能測算標準。

針對公司產能利用率情況，格藍若表示，2020年度產能利用率較低，主要原因為公司尚處於發展初期，訂單數量相對較少，故產能利用率較低。2021年度、2022年度，公司訂單數量大幅提升，製造工程師生產活動工時相應增加，推動產能利用率提升。

縱觀格藍若募投項目，其中互感器計量性能智能監測裝置及平台升級建設項目將用於增加現有產能，擬投入募資額為3.25億元。

招股書顯示，互感器計量性能智能監測裝置及平台升級建設項目將通過購置實施場地、購置先進的生產、檢測設備，最終實現年產900套互感器計量性能智能監測裝置產品、900套電能計量裝置數據綜合採集與在線監測設備產品的生產能力。

獨立經濟學家王赤坤錶示，IPO企業在產能利用率並不高的情況下，還要募資擴產，新增產能能否消化以及公司募資的合理性在後續審核中可能遭到監管層關注。

此外，格藍若還將通過募資進一步豐富產品佈局。格藍若募投項目還包括智能配電故障精確診斷及定位系統研發及產業化建設項目、變壓器油氣監測設備研發及產業化項目，擬投入募資額1.5億元、1.53億元。

具體來看，智能配電故障精確診斷及定位系統研發及產業化建設項目將實現年產900套智能配電故障精確診斷及定位系統的生產能力；變壓器油氣監測設備研發及產業化項目預計實現年產1000套變壓器油氣監測設備的生產能力。

格藍若方面告訴北京商報記者，公司新增產能服務於工業智能感知市場，工業智能感知技術是發展工業物聯網的重要基礎，在發展工業物聯網中具有廣闊的運用前景及市場空間。

北京商報記者 丁寧