可轉債轉股情況密集披露 部分上市銀行轉股率低迷尷尬何解？

多家上市銀行密集披露可轉債轉股情況。10月12日，北京商報記者統計發現，目前已有重慶銀行、興業銀行、成都銀行等10餘家銀行公佈了截至三季度末的可轉債轉股結果。從數據來看，轉股率分化情況較為嚴重，超半數銀行可轉債累計轉股佔發債總量的比例均接近0%，轉股率低迷的尷尬仍然存在，但小部分銀行累計轉股比例則已超過10%。在分析人士看來，可轉債轉股率與發行時間、投資者構成、股價表現等因素相關，轉股率低一定程度上反映了投資者對轉股收益前景預期偏低，不過，隨着國內資本市場轉暖、正股股價前景改善，預計銀行可轉債整體轉股率有望得以回升。

可轉債轉股率分化嚴重

10月12日，北京商報記者統計發現，近期已有重慶銀行、興業銀行、成都銀行、浦發銀行、中信銀行、南京銀行、青島農商行在內的17家A股上市銀行公佈了可轉債轉股結果。

以重慶銀行為例，10月11日，該行發佈關於可轉債轉股結果暨股份變動公告，截至9月30日，該行累計已有約18.9萬元重銀轉債轉為A股普通股股票，因轉股形成的股份數量累計約為1.73萬股。按照發行總量130億元計算，已轉股的重銀轉債佔發債總量的比例約為0.0015%。

據瞭解，重銀轉債於4月14日起在上海證券交易所掛牌交易。除重銀轉債外，在今年上市的可轉債還有興業銀行發行的興業轉債以及成都銀行發行的成銀轉債。從轉股率來看，分化較為嚴重，截至9月末，興業轉債累計轉股比例為0.0026%，而成銀轉債的轉股比例則已達到12.536%。

談及可轉債轉股率分化的原因，光大銀行金融市場部分析師周茂華表示，可轉債轉股率與投資者構成、股價表現等因素相關，轉股率低一定程度上反映了投資者對轉股收益前景預期偏低。此外，與發行時間也有一定關係，不同發行時間二級市場、正股股價表現都會有差異。

據瞭解，銀行可轉債的期限通常為六年，根據監管規定，銀行可轉債發行結束之日起6個月後，投資人可選擇將其轉換為普通股。一般而言，存續時間長的可轉債累計轉股率要大於新上市的可轉債。例如，2021年7月在上海證券交易所掛牌交易的南銀轉債，截至2022年9月30日，累計轉股比例為15.0851%。

不過，仍有過往存續的可轉債轉股率表現較為低迷，累計轉股佔發債總量的比例目前仍接近0%，例如，蘇行轉債、紫銀轉債截至今年9月末的累計轉股比例分別為0.0091%、0.0086%。

“轉股率不高意味着可轉債補充資本的效果不理想。”周茂華認為，部分銀行發行的可轉債轉股率偏低，可能與二級市場正股價格表現不佳或持續低迷，以及投資者預計獲利空間較小有關。通常情況下，如果二級市場表現良好，投資者看好正股前景，投資者轉股動力會比較強。

轉股率或有望回升

從近期17家公佈可轉債轉股結果的上市銀行來看，目前有11家可轉債累計轉股比例接近0%。中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英表示，整體來看，可轉債轉股率低的主要原因是A股市場尚處於調整過程中，股價表現仍在持續走低，在此背景下可轉債轉換為股票可能會帶來一定投資損失，因此投資者轉股相對謹慎，更傾向於持有固定債券收益，待到經濟面好轉、銀行股價處於上升趨勢再進行轉換。

從銀行板塊走勢來看，根據東方財富網數據，在2月11日盤中一度達到3141.06點後，銀行板塊便呈現波動下跌態勢，至9月30日收盤已降至2738.55點。

可轉債只有在轉股之後才能計入核心一級資本，在可轉債轉股比例偏低的情況下，銀行還有哪些補充資本的渠道？王紅英指出，商業銀行補充資本的主要途徑是依靠自身經營，通過利潤留存等內源性融資進行資本補充，但在經濟調整階段，依靠盈利轉增資本規模預計不會大幅增加，在財務指標滿足證監會相關監管要求的前提下，除可轉債外，還可以通過增發、配股等方式補充一級資本。

雖然目前可轉債轉股率整體不高，不過，北京商報記者注意到，仍有銀行在申請發行可轉債。齊魯銀行、廈門銀行、長沙銀行、瑞豐農商行等在年內均有可轉債申請或發行的動向。此外，常熟農商行可轉債將於近期掛牌交易。10月12日，常熟農商行發佈公告表示，經上交所自律監管決定書〔2022〕269號文同意，該行60億元A股可轉換公司債券將於10月17日起在上交所掛牌交易。

談及銀行仍熱衷於申請發行可轉債的原因，周茂華表示，一方面，部分銀行補充核心一級資本壓力較大，目前補充核心一級資本的工具並不多，而可轉債發行成本相對較低，對原股東權益稀釋影響相對小；另一方面，可轉債收益率高於普通債券收益，兼具股、債屬性，投資者可以獲得保底收益等，受投資者青睞。

對於後續可轉債的發行及轉股趨勢，周茂華認為，部分銀行補充核心資本壓力較大，預計後續銀行通過發行包括可轉債在內的資本工具需求仍旺盛。轉債轉股趨勢方面，隨着國內資本市場轉暖，正股股價前景改善，有助於提升轉股率。

王紅英也表示，在利率不斷降低的背景下，可轉債對投資者的吸引力仍然存在，預計可轉債發行規模還將處於上升趨勢。從轉股率來看，受宏觀市場影響預計短期內很難有實質性上升，但隨着中長期基本面向好，轉股率回升可能性較大。

北京商報記者 孟凡霞 李海顏