浙商證券：給予福萊特買入評級

2022-05-18浙商證券股份有限公司陳明雨對福萊特進行研究併發布了研究報告《福萊特2021年報及2022一季報點評報告：光伏玻璃出貨大幅增長，收購石英砂礦保障供應》，本報告對福萊特給出買入評級，當前股價為45.2元。

福萊特(601865)

投資要點

光伏玻璃出貨大幅增長，原材料漲價盈利短期承壓

2021年，公司光伏玻璃業務實現營業收入71.22億元，同比增長36.28%，實現毛利率35.70%，同比下降9.22pct，實現光伏玻璃銷售2.65億平，同比增長43.17%。隨着公司新產能投放，光伏玻璃出貨量大幅增長，但由於原材料和燃料價格的上漲，成本不斷上升，以及隨着行業整體產能的逐步釋放，光伏玻璃價格大幅下降，對本公司光伏玻璃的盈利能力造成一定影響。

光伏玻璃產能持續擴張，行業龍頭地位穩固

2021年底，公司光伏玻璃總產能為12,200t/d，安徽生產基地的三期和四期項目已經在建設中，同時本集團擬在江蘇省南通市建設四座日熔化量為1,200t/d的光伏玻璃窯爐，目前此項目正在審批過程中。預計2022年將有7座1200t/d的光伏玻璃產能投產，2022年底將形成總產能20,600t/d，同比增長69%。

收購石英砂礦打通上游產業鏈，保障原材料穩定供應

2022年2月13日公司與鳳砂礦業訂立股權轉讓協議之補充協議，目前公司已完成對三力礦業、大華礦業優質石英砂礦的收購，具備兩宗合計240萬噸/年的石英砂礦供應能力，其中大華礦業具備50萬噸/年生產規模的採礦權，正在辦理變更為260萬噸/年的擴產手續；三力礦業具備190萬噸/年生產規模的採礦權，正在辦理變更為400萬噸/年的擴產手續。

盈利預測及估值

公司是光伏玻璃龍頭企業，產能快速擴張。我們預計公司2022-2024年歸母淨利潤分別為30.18億元、40.77億元、50.65億元，對應EPS分別為1.39、1.88、2.34元/股，對應估值分別為32、24、19倍，給予“買入”評級。

風險提示：

光伏裝機需求不及預期；原材料價格上漲；項目進度不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華泰證券方晏荷研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.19%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利28.1億，根據現價換算的預測PE為33.74。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有21家機構給出評級，買入評級13家，增持評級8家；過去90天內機構目標均價為58.86。證券之星估值分析工具顯示，福萊特（601865）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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