信達證券：給予廣電運通買入評級

2021-11-08信達證券股份有限公司羅雲揚對廣電運通進行研究併發布了研究報告《深度報告：前瞻佈局AI轉型，DCEP機遇無限》，本報告對廣電運通給出買入評級，當前股價為10.58元。

廣電運通(002152)

金融機具龍頭，業務向“AI+多場景”延伸，賽道不斷拓寬。 公司是國內金融智能機具龍頭，連續 13 年市佔率第一。 2017 年前瞻佈局 AI 戰略轉型，在深耕金融科技領域的同時，業務不斷向智能安防、智能交通、智慧政務、智慧民生、智慧教育等“AI+多場景”延伸，成長賽道不斷打開。子公司中科江南拆分上市申請已獲深交所審核通過，助其進一步聚焦財政信息化建設。

銀行網點智能轉型、信創及 DCEP 打開公司金融科技業務可持續增長空間。 隨着網上銀行、移動支付等應用的快速發展，銀行網點智能轉型大勢所趨，按 2020 年底銀行存量網點 22.67 萬個， 平均每個網點改造費用 50 萬元估算，網點智能化轉型有望帶來軟硬件系統千億級別增量市場。 伴隨金融行業信創深入， 國產廠商優勢進一步凸顯。此外，央行數字貨幣試點如火如荼，根據我們測算， 僅數字貨幣產業鏈下游支付環節（含銀行端及商户端），及中游發行流通環節即可帶來近千億級增量市場。 公司深耕金融行業 22 年，行業經驗、技術積累及客户資源豐富，有望核心受益行業增長紅利。

城市智能賽道空間廣闊， AI+多場景佈局潛力無限。 “新基建” 背景下，包括智能安防、智能交通、智慧政務、智慧民生等在內的城市智能賽道空間廣闊。據前瞻產業研究院預計， 2022 年我國智能安防市場規模將達到 951 億元；根據智研諮詢統計， 2020 年我國城市智慧交通市場規模已達到 1,000 億元。我們認為，在政府對數據資源、數據安全重視程度日益提升的當下，公司國資屬性疊加優秀的技術、行業經驗和資源積累，有望在以政府和國企為主導的城市智能賽道獲得先天競爭優勢。

強研發投入奠定“金融科技+城市智能”雙主線擴張堅實基礎。 公司研發人員及資金投入穩居行業前列，研發架構不斷完善，研發方向聚焦 AI、區塊鏈等前沿領域，成果豐碩，為公司 AI 戰略轉型奠定堅實基礎。

首次覆蓋，給予“買入”評級： 我們認為，公司作為金融智能機具龍頭， AI轉型成效顯著， 有望充分受益 DCEP 及城市智能賽道擴張。 預計 2021-2023年 EPS 分別為 0.35/0.42/0.49 元，對應 PE 分別為 30.3/25.4/21.5 倍。

風險提示： 1.銀行網點智能轉型進展不及預期； 2.DCEP 推進不及預期； 3.金融行業信創推進不及預期； 4.公司城市智能業務拓展不及預期。

該股最近90天內共有2家機構給出評級，增持評級2家；證券之星估值分析工具顯示，廣電運通（002152）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。