突然就爆了！券商8月以來大漲20%！頭部券商還能上車？

最近，“牛市騎手”券商股的活躍有目共睹。中信證券、國泰君安等券商頻繁出現溢價大宗交易，顯示出市場對這些券商股的信心。8月以來，多隻券商ETF上漲超過20%，華寶中證全指券商ETF大漲21.93%，國泰中證全指ETF上漲21.89%，天弘中證全指證券公司ETF上漲22.04%。券商股這一輪炒的是什麼邏輯？上車的時間窗口關閉了嗎？

大資管邏輯越來越順，催生券商本輪上漲，頭部券商一馬當先

本輪哪些券商股“先漲為敬”？比較明顯的是，本輪漲勢喜人的券商股有一個共性，那就是資管業務淨利潤佔公司淨利潤的比重較高。

具體來看，2020年券商資管業務排名前五的公司分別是東方證券、廣發證券、華泰證券、興業證券、中信證券，而8月以來漲幅居前的為東方證券、廣發證券、申萬宏源、長城證券、華泰證券、興業證券，以上券商股8月以來漲幅都在30%以上。千億東方證券在漲停板處反覆爭奪，連續巨量“炸板”，廣發證券也在此期間大漲62%。無疑，最近券商股炒的是資管邏輯。而這樣的劇情早在5月就曾經上演。

五月初，中國基金業協會公佈了公募基金保有量的數據，五月初的時候披露的是一季度的，五月初也是同樣的拉了一根大陽線。

8月初，券商股行情啓動之前，中國基金業協會披露了二季度的公募基金保有量。7月末，全市場非貨基保有量13.8萬億，較年初增長17%，前100家代銷機構的股票和混合型基金，二季度同比增長了13.4%。這個數據披露出來，對於投資者，至少有一點可以看得清楚，就是公募基金的規模上得特別快。龍頭的代銷機構的規模越來越大了，比如説像招商銀行、天天基金，這使得東方財這邊也會受益。公募基金規模在壯大的過程當中，大資管的邏輯會越來越順。

除了資管的邏輯，政策春風和萬億成交量的背景也是催生本輪行情的重要推手。第一，從7月以來，市場的成交量連續超過萬億，市場成交之火爆可見一斑。萬億成交量的背後，除了利好券商的經紀業務，所延伸出來的定增，可轉債，大宗交易等業務行業利潤的有力推手。

此外，給券商發的“政策紅包”也是紛至沓來。前不久，中央宣佈設立北京證券交易所，第二天，券商板塊大幅高開。北交所的設立，為具有一定科技含量的中小企業（尤其是民營企業）提供一條融資渠道。而這對券商來説是一個新的賽場，無論是對投行、經紀、財富管理等業務帶來了光明的增量機會。

上車的時間窗口關閉了嗎？私募：可以更樂觀一些

兩市持續萬億成交，“結構牛”氛圍下，牛市旗手券商股表現突出。券商板塊的“高景氣”形態能維持多久？當前還有好的交易窗口嗎？

方信財富基金經理郝心明表示，連續數日的成交量過萬億是券商板塊的催化劑，板塊估值不高增速合理突現性價比，目前上行趨勢已經確立，短線可以相對樂觀。

持有相似看法的還有航長投資麥浩明。他對券商股保持樂觀：“券商簡單來説看投行和資管，無疑在市場交投活躍的市況中有很強的盈利增長動力，當前估值仍處於合理區間，可以積極配置。”

此外，領睿資產權益部、香橙資本也給出了他們的觀點。從幾家機構管理人對券商當前的投資價值來看，看好的佔比較大。

領睿資產權益部：對於券商中短期我們保持相對樂觀

近期，股票市場整體交投較為活躍，成交量也一直保持在高水位。從已經披露的半年報來看，所有券商股的上半年業績均有不同程度的增長，業績整體不錯。三季度以來市場成交量持續放大並保持高水位運行，從7.1以來，兩市成交額只有一天沒有突破萬億，交投活躍，所以對於三季度券商的業績必然帶來正面的刺激，預計三季度券商行業整體將會取得一個不錯的業績增速。加上目前整體市場活躍交投有繼續保持的趨勢，券商股整體來看估值依然較低，股價位置較低，加上市場交投活躍帶來基本面向好的積極變化，對於券商中短期我們保持相對樂觀的看法。

香橙資本：當前的券商行情可以適度參與，並且不必過度緊張

9月13日，兩市成交額繼續39個交易日突破萬億，引發大家關注，較多人認為這是“天量”。根據專業機構，隨着A股自由流通市值的持續增長，按照同等換手率水平估算的成交量可能已經大幅高於幾年前，成交量維持在相對歷史水平高位的時間可能較長，也就是説，當前A股自由流通市值40萬億左右，按照A股歷史換手率的均值2.5%左右來計算，就可以估算到A股目前相對均衡的日成交水平已經在萬億元左右，所以，引發了一波券商行情，並且不必過度緊張。