老齡化時代中藥“防病治病”消費崛起，以嶺藥業投資機會凸顯

早些年，中藥板塊在資本市場的表現不盡人意，而如今，這一切正在悄然發生變化。

申萬三級行業數據顯示，自2019年初至2021年年初，中藥行業指數在醫藥細分板塊中漲幅保持末位。過去兩年醫藥行業的市場關注度主要集中於疫苗、醫療服務、醫療器械、創新化學藥等成長性賽道，對中藥板塊關注度明顯不足。

而自2021年開年之後，中藥行業指數上漲明顯，截至11月15日，較年初上漲約10%。以往的醫療服務、醫療器械、創新化學藥等熱門細分行業，僅分別上漲0.78%以及下跌13.8%、10.6%。相比之下，中藥板塊一騎絕塵，近乎領漲醫藥行業。

多種信號顯示，中藥企業即將迎來發展機遇。

·那麼如何看待後疫情時代中藥行業的投資機會？

·以嶺藥業又該如何開啓屬於他的進階之路？

以上是本文主要嘗試回答的問題。

一、契機：助力抗疫效果顯著，中醫藥價值再重視

以嶺藥業作為我國中藥科技創新龍頭企業，以絡病理論創新帶動中醫藥產業化。歷經近30年的發展積累，圍繞心腦血管病、糖尿病、呼吸、腫瘤等發病率高、市場用藥量大的六大類疾病，開發系列擁有自主知識產權的專利中藥，在醫藥行業形成了獨具特色的產品佈局。

公司着手打造的“理論—臨牀—科研—產業—教學”五位一體發展模式，曾被國家科技部領導讚譽“我國中醫藥科技成果產業化的創舉”。

專業性是以嶺藥業能夠成功的前提條件。而2020年始蔓延的新冠疫情，則向社會展示了公司的價值。

自從被《新型冠狀病毒感染的肺炎診療方案》列為醫學觀察期推薦用藥之後，公司產品連花清瘟銷量節節攀升。同年公司以連花清瘟為代表的呼吸系統類中成藥大獲成功，為公司當年帶來了42.55億的亮眼收入，甚至能夠與當年國內三家知名創新藥企業PD-1銷售總額一較高下。

在抗疫中，中醫藥一度發揮舉足輕重的作用。全國除湖北以外的地區，中醫藥參與救治病例佔累計確診病例的96.37%，在湖北地區中醫藥參與率達91.05%。中醫藥不僅能夠治癒患者，還通過臨牀總結了許多經驗，使得中醫藥文化的價值與地位逐漸再度被社會所重視。

二、中醫藥市場前景大好！突破萬億指日可待

2021年2月，國務院辦公廳印發《關於加快中醫藥特色發展若干政策措施的通知》，明確指出加大對中醫藥產業的長期投資力度；

3月，“十四五”規劃單獨提出中藥，提出推動中醫藥傳承創新將啓動一批大項目；

5月，高層定調大力發展中醫藥，注重用現代科學解讀中醫藥學原理，走中西醫結合的道路；

6月，國家衞健委與國家中藥局、中央軍委後勤保障部衞生局聯合制定《關於進一步加強綜合醫院中藥工作推動中西醫協同發展的意見》，加強中藥在綜合醫院的推動；

7月，五部門共同制定《中藥文化傳播行動實施方案(2021-2025)》出台，旨在社會中長期建立中醫藥文化氛圍。

在過去，提及中醫藥的支持政策時常有；而如今，如此密集的政策支持，確實十分鮮見。高層從宏觀層面確定行業發展大方向，把中醫藥振興提升到前所未有的地位。

在大好的前景下，中醫藥市場突破萬億隻是時間問題。據歐睿數據，2019年我國中成藥市場規模已經達到8149億元，2020年受特殊時期的影響，中醫藥行業得到進一步發展，預計到2022年，這一市場規模將突破萬億，2024年將到達11375億元。

一場疫情，讓更多的中國老百姓重新審視健康的價值和意義。人們開始分外重視自身的健康問題。中醫治療的精髓在於不治己病治未病，既在於治，更在於防。這意味着中藥有更廣泛的使用場景、更高的使用頻次，也就有更強的消費屬性。

三、3億慢性病患者，“治未病”需求巨大

國家衞健委數據顯示，我國目前現有的慢性病患者已接近3億人，且每年增加1000萬人的速度,讓慢性病已然成為中國頭號健康殺手。慢性病造成的死亡數佔總死亡數的86%！

可見，慢性病的預防已刻不容緩。

全國人大常委會副委員長、原衞生部長陳竺曾指出：未來醫生必須會開兩張處方：一張是針對病情開具的藥方；另一張是膳食營養處方。未來的醫生必須具備營養學的知識，針對慢性病，特別要發揮營養治療的作用。如果把健康比作一條河，那麼，得了疾病就是這條河流的水被污染了。治療醫學的辦法是在下游打撈垃圾，營養保健的作用是在上游控制污染源頭。

在預防、保健和養生上，中醫藥在慢性複雜多因素疾病的治療方面優勢顯著，而疫情一定程度改變了消費者的認知，“治未病”的觀念亦正在逐步形成。

11月9日，阿里健康研究院聯合天貓醫藥健康發佈的《雙11家庭健康儲備洞察報告》顯示，相較於去年天貓“雙11”，今年中藥下單人數同比增長近四倍！

而目前以嶺藥業深耕心腦血管、呼吸系統及大健康領域，在“治未病”的消費浪潮下空間巨大。

以嶺藥業常務副總經理張藴齡表示：中醫藥在慢性病發展的不同階段介入可發揮未病先防、既病防變等作用。以嶺藥業已經有一批經過循證醫學研究證實療效確切的現代中藥，可以在慢性病不同階段介入使用，降低疾病的發生率、惡化率、致殘率及致死率。

四、中藥消費品的核心邏輯

在消費選擇的過程中，品牌則是成就一款現代中藥產品歷久彌香的核心邏輯。而以嶺則在過去數年裏建立了堅實的品牌形象。

回顧中西藥的商業模式，我們發現，中藥的商業模式與西藥並不相同。西藥，只要專利期一到，就會面臨仿製大幅降價的風險。不過中藥，卻是品牌越老越吃香，它是中藥企業品牌資產的重要組成部分，品牌中藥永續增長能力越強，其永續增長的能力或不輸創新藥。

那麼如何塑造一個深入人心的品牌，進行品牌傳播是任何一家企業不可迴避的問題。尤其是在同質化的市場競爭中，唯有塑造差異化的品牌(如歷史悠久、療效顯著、藥材珍貴等要素)，往往能夠形成獨特的競爭優勢。

著名私募投資人林園投資醫藥股的邏輯或基於此，且大都與“嘴巴”消費密不可分。

縱觀市場中業績長青的一些中藥消費品，它們除了具體藥品、保健品等性質之外，甚至更多的被賦予了禮品乃至收藏品等意義。

疫情之下，“連花清瘟”已是家喻户曉、深入人心，以嶺藥業已經建立起遠超行業的先發優勢。面對中藥消費的滾滾浪潮，適當賦予產品更多的內涵，則對於塑造品牌形象則大有裨益。

當前的以嶺藥業正在朝着這個正確方向積極踐行：嘗試推動新零售變革，發力中藥消費大健康領域，加速推進第二增長曲線，打造具有核心競爭力的民族品牌，努力促進醫藥健康產業發展之大格局。

當前資本市場對以嶺藥業依舊以傳統中藥企業進行估值，一定程度忽視了其潛在的消費屬性。未來隨着口碑傳播規模擴大、中藥消費產品的上量、中藥消費領域的佈局完成，企業整體價值有望通過資本市場的估值重塑得到進一步顯現，並給予投資者更持久的信心。