昔日公募大佬楊東再度增持券商股，長城證券劉文強：應戰略性與積極佈局券商行業

券商板塊盤中走弱，華林證券領跌，跌幅近5%，國金證券、國聯證券、天風證券等跌幅居前。

截至10：48，券商ETF(512000)跌0.71%，成交2.3億元，盤中溢價明顯，level-2行情顯示，盤中淨申購額達5400萬元，最近3個交易日，資金連續淨流入券商ETF(512000)合計達3.34億元。

【昔日公募大佬楊東再度增持券商股】

20日，港交所披露易信息顯示，百億私募機構上海寧泉資產管理有限公司於12月16日增持國聯證券305萬股H股股份，金額約1281萬港元，增持後，寧泉資產以“投資經理”身份累計持有的國聯證券H股近2400萬股，佔後者總股本的1%。

寧泉資產由被業界稱為“市場良心”的昔日公募大佬楊東掌舵。公開資料顯示，楊東擁有26年證券從業經驗，其於2003年6月至2017年1月期間任興證全球基金總經理，曾在2007年和2015年兩次公開看空市場，精準提示投資風險。

楊東“下注”券商股，今年動作頻頻，可謂是“瘋狂掃貨”。除國聯證券外，2021年年初以來，寧泉資產的增持名單中出現多家券商，其陸續買入中原證券(在香港以“中州證券”名義開展業務)、國泰君安、中信建投、東方證券等券商H股股份。

具體來看，今年2月18日至10月26日，寧泉資產多次增持中原證券H股股份，最新持股比例由年初的6.97%上升至10.06%;3月16日至10月28日，寧泉資產分四次累計增持中信建投H股約1億股;8月12日，寧泉資產增持國泰君安H股74.08萬股，增持後持股比例為7.02%，而年初2月時，持股比例為5.06%;另外，繼1月、3月與6月多次增持後，11月4日，寧泉資產再度增持東方證券37萬股H股，增持後以“投資經理”身份累計持有東方證券H股1.23億股。值得一提的是，從2020年一季度以來，寧泉資產已多次增持東方證券，2020年累計五次買入該券商在港股的股份。

【長城證券劉文強：再次重申，應戰略性與積極佈局券商行業】

短期：春季躁動行情的載體。

政策面，2022年改革深化之年，行業政策加速供給。以北交所為代表的資本市場改革的制度供給及中央定調IPO全面註冊制等預示着資本市場步入新週期，預計明年證券行業政策圍繞提高上市公司質量、建設多層次資本市場體系，預計資產端及資金端等方面政策供給會加快，行業發展格局不斷向好。與此同時，預計貨幣政策邊際寬鬆，結構性收緊寬鬆與收緊並存。PPI呈現見頂回落趨勢，降息可期，期待春季躁動。

基本面方面，業績提升空間打開，估值處於歷史低位，配置價值較高，將凸顯板塊彈性。

中長期視角：機構業務與財富管理成為券商“重點賽道”。

財富管理轉型進展明顯，已逐步兑現業績。居民財富增長迅速、資管新規落地、基金投顧試點放開、賬户管理業務試點落地等綜合因素助力券商財富管理市場擴容。目前已有29家券商獲得基金投顧試點資格，同時券商通過參控股基金公司積極公募業務，資管業務也正向主動管理轉型。

中央經濟工作會議明確提出“全面實行股票發行註冊制”，預計2022年滬深主板註冊制落地可期，券商作為資本市場的核心載體，在註冊制全面推進下最為受益。北交所正式開市以及允許保險資金參與證券出借業務將為進一步券商機構業務帶來業務空間。

投資建議：未來市場走勢，需要基本面、政策面的共振，節奏上更多取決於肺炎疫情進展、中美關係進展及相關政策推進情況。當前券商估值處於歷史低位，全面註冊制改革推進、“T+0”制度鬆綁等預期升温，有望逐漸累積市場燃點。再次重申，資本市場改革處於新週期，應戰略性與積極佈局券商行業。

2010年之後，金融股取得超額收益的時間大部分發生在四季度到第二年一季度。一般來説Q4市場開始展望第二年的經濟，倘若經濟沒有大幅下行的風險，經濟展望會偏向樂觀，則易出現向低估值藍籌估值切換的行情。我們判斷在未來一個季度，金融股大概率還會出現極低估值修復驅動的上漲行情，機會可能在四季度，類似2014Q4，“經濟退政策進”的預期不斷強化。但我們一直強調行業分化與發展並存，需精選個股配置。我們建議沿着財富管理賽道及以投行業務實力強勁的標的公司進行佈局。

【高效率、高勝率的券商板塊投資策略】

據上海證券交易所12月21日公佈的最新數據，A股行情風向標——券商ETF(512000)當日最新基金份額達204.88億份，最新估算規模達230.85億元，在滬深兩市所有行業ETF規模排名中高居第二!最近3個交易日資金連續淨流入合計達3.34億元!

12月21日，券商ETF(512000)最新單日融資買入額達1.9億元，當日券商ETF最新融資餘額達18.32億元，均處於歷史高位。

全面註冊制背景下，券商大投行業務將得到顯著提振，而財富管理大趨勢將賦予券商板塊更多成長性，“大投行”+“大資管”成為券商板塊投資的兩條主線。券商ETF(512000)無疑是高效率把握券商板塊機遇的投資利器。

根據中證指數公司官網最新數據，券商ETF(512000)跟蹤的中證全指證券公司指數前5大權重佔比達46%，前10大權重佔比達62%，6成倉位集中於十大龍頭券商，投行龍頭與財富管理龍頭齊聚;另外4成倉位兼顧中小券商的業績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發特點，是一隻集中佈局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。

【風險提示】券商ETF跟蹤的標的指數為中證全指證券公司指數(399975)，中證全指證券公司指數基日為2007年6月29日，發佈於2013年7月15日，該指數的歷史業績是根據該指數目前的成份股結構模擬回測而來。其指數成份股可能會發生變化，其回測歷史業績不預示指數未來表現。任何在本文出現的信息(包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等)均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閲讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來表現，投資需謹慎。貨幣基金投資不等同於銀行存款，不保證一定盈利，也不保證最低收益。