21世紀經濟報道 記者孫煜、實習生葉子凌 北京報道 9月的順鑫農業（000860.SZ）動作不斷。
近日，順鑫農業公告稱，為完善公司生豬養殖業務佈局，公司的全資子公司河北順鑫小店畜牧發展有限公司擬申請項目貸款7836.40萬元，公司為該貸款提供連帶責任保證擔保，擔保金額合計不超過人民幣7836.40萬元。
此前在9月1日，順鑫農業啓動了一個更大的業務計劃，公司旗下的牛欄山酒廠召開了“百城大會戰 決勝金標牛”2022年經銷商大會暨金標陳釀營銷誓師大會。
據悉，這一會議不僅有牛欄山酒廠主會場，同時也包含了全國85處分會場，參會規模達千人，可謂是全公司上下動員。
在經歷了業績慘烈的上半年後，這一新品營銷誓師大會可以視作順鑫農業下半程奮起的衝鋒號。
核心產品銷量下滑
邁入“百億酒企”第四年，順鑫農業（000860.SZ）在2022年一點也不“順心”。
早在7月中旬，順鑫農業就發佈了業績預告，預計2022年1-6月實現歸母淨利潤3200萬元-4800萬元，同比下降89.91%-93.27%。
8月正式公佈的半年報沒有出現奇蹟扭轉，淨利潤降幅落在預告區間之內。上半年，順鑫農業實現營業收入65.19億元，同比下降29.07%；淨利潤3997.78萬元，同比下降91.6%。
上半年，順鑫農業營收佔比超七成的主營業務白酒遭遇了幅度不小的下滑，僅實現營業收入49.10億元，同比去年減少24.88%。
對此，公司表示，上半年白酒產業受疫情影響，部分核心市場營銷有所放緩，為產品結構調整工作留有空間，銷售額相較去年同期有所下降。
在疫情影響方面，順鑫農業大本營——北京首當其衝。順鑫農業有超四成營收來自北京地區（全業務口徑，並非白酒，下同），在二季度疫情反覆的背景下，財報顯示順鑫農業上半年北京地區的營收同比降幅高達42.60%。
外埠地區的情況也沒有好多少。近年來，順鑫農業提出了“三大戰略發展區”和“1+4+N”樣板市場概念，在京津冀、長三角和珠三角三個大區和初具樣板模式的南京、長春、東莞、蘇州等地重點發力。
可惜的是，上述大區的重點城市，如上海、杭州、廣州和深圳等，以及樣板市場中的南京、長春和蘇州在今年上半年同樣暴發了規模疫情。在此背景下，順鑫農業上半年外埠地區的營收也同比下降19.36%。
雖然疫情對白酒行業的影響顯而易見，但橫向對比其他A股白酒企業，順鑫農業的半年報數據仍處較差水平：其是上半年A股唯一一家營收負增長的白酒公司，同時也是三家淨利潤負增長的白酒公司之一。
如果縱向對比順鑫往年數據可以發現，疫情之下公司的一些頹勢正在加劇。
白酒營收上半年24.88%的同比降幅創下順鑫農業2012年以來最差增速。作為對比，在疫情首度暴發的2020年上半年，順鑫農業白酒業務的營收降幅為2.89%。
按產品拆分，導致順鑫農業白酒營收大降的正是其核心產品銷量下滑。
去年全年，順鑫農業白酒營收佔比超八成的 “白牛二”（42度500ml牛欄山陳釀酒）已出現銷售量下滑，同比降幅為5.19%。
今年上半年，“白牛二”的銷售量繼續退步，同比降幅達24.13%。華西證券食品飲料首席分析師寇星認為，低檔酒收入下滑主因上半年經濟環境影響大排檔、建築工人自飲等場景，導致低檔酒消費下滑。
順鑫農業的合同負債數據也在持續下降。今年上半年，順鑫農業的合同負債為19.32億元，同比下滑34.40%，對比2021年末下滑24.84%。
“白牛二”更改包裝適應新國標
在核心大單品銷量持續下滑的背景下，順鑫農業的白酒業務，確實需要一個新的大單品來馳援。9月這次誓師大會的主角“金標陳釀”，是一款今年5月正式推出的新品。
在誓師大會上，牛欄山酒廠黨委委員、副廠長申保營表示，牛欄山酒廠將用4年時間，將金標陳釀打造成為“中國白酒30-40元價格帶純糧光瓶酒第一大單品”，到2025年底力爭完成年銷售1500萬箱的目標任務，並分兩個階段構建全國市場營銷格局。
無論是推出時間（5月）、主打標籤“固態純糧”還是定價，金標陳釀的出場處處都意在補足公司以“白牛二”為核心的產品體系短處。
今年6月是白牛二的重要轉折點。6月1日，白酒“新國標”，即新版《飲料酒術語和分類》和新版《白酒工業術語》正式實施。
白酒“新國標”明確，“白酒”必須以穀物和豆類的原糧和成品糧等“糧谷”為主要原料，液態法白酒和固液法白酒不得使用非穀物食用酒精和食品添加劑。以食用酒精勾兑的“調香型白酒”不再歸為“白酒”，劃入“配製酒”分類。
而白牛二正是調香型白酒的頭部品牌。根據順鑫農業2021年年報，這款42度陳釀酒全年的銷售量高達39.5萬千升。
隨着白酒“新國標”落地，順鑫農業不得不對白牛二這一核心單品做出相應調整。順鑫農業相關人士向記者表示，公司已經調整白牛二的包裝樣式和產品名稱。
近日，21世紀經濟報道記者在順鑫農業大本營北京進行了系列走訪。在走訪中，記者發現部分零售終端已經上線了新款白牛二。
（圖：新款白牛二外包裝，圖片來源：記者拍攝）
對比舊款外包裝，新款白牛二的最大變化是產品名稱由“陳釀白酒”更改成了“陳釀酒”。在“陳釀酒”標籤下方，廠商還加印了“調香白酒”四個字作補充説明。同時，包裝上的“原料”和“產品標準號”等內容也有所調整。
目前，新包裝的白牛二仍處在投放初期。在近期北京走訪中記者發現，舊款包裝產品在零售終端依然常見。牛欄山在京東等網絡零售平台店鋪的近期用户曬圖也顯示，最近發貨仍是舊款包裝產品。
外包裝更改和白酒“新國標”實施會對白牛二銷量產生何種影響，仍有待未來檢驗。在近期的一份順鑫農業交流紀要中，順鑫方面在回答“新國標對經銷商拿貨影響”這一提問時已經表示，這種影響“客觀上可能有”，“這也是一季度下滑的一方面原因”。
新品翻倍增長計劃有壓力
從釀造工藝來説，主打“固態純糧”的金標陳釀顯然是牛欄山產品體系的重要補充。當然，在其推出前，牛欄山也有多款純糧產品，例如消費者熟知的“綠牛二”（46度500ml牛欄山二鍋頭，清香型），但純糧產品的銷量較白牛二均相去甚遠。
從品名即可看出，順鑫方面將金標陳釀視作原名陳釀白酒的白牛二的升級之作。順鑫方面在今年中報中表示，該產品是“在傳統陳釀優勢基礎上，基於新國標精心研製，是一款純糧固態白酒，以順應消費升級趨勢”。瞄準30-40元價格帶、建議零售價38元/瓶的金標陳釀顯然比10元區間的白牛二有着更高的利潤率。
順鑫農業制定的金標陳釀增長計劃，要求2022-2024年每年銷量翻一倍，2022年目標銷售200萬箱、2023年突破500萬箱、2024年實現銷售1000萬箱、2025年力爭完成1500萬箱。
據中國酒業協會市場調查報告預計，中國光瓶酒在2022-2024年間將保持16%的年增速。想要金標陳釀在年化增速16%的行業中實現每年翻倍級別的增長，順鑫農業的任務相當艱鉅。
在競爭價格帶上移後，金標陳釀將會遭遇一批產品力和品牌力都比較出色的競品。僅就同香型（濃香）而言，五糧液（000858.SZ）尖莊系列、捨得酒業（600702.SH）旗下沱牌系列、洋河股份（002304.SZ）洋河藍優以及劍南春綿竹大麴系列等都有定價相仿的產品。如果擴大範圍到全香型，金標陳釀面臨的來自老牌酒廠和光瓶酒新入局者的競爭必定更多。
順鑫農業人士向記者表示，目前金標陳釀僅在北京有生產基地。按照順鑫農業方面計劃，2022-2023年將是重點市場導入和樣板市場培育階段，主要以“小盤帶動大盤”的模式啓動市場。可以預見，在重點推廣期間順鑫農業的銷售費用將會進一步推高。順鑫農業方面也在前述調研紀要中表示，下半年會加大對金標陳釀和牛欄山一號的推廣力度，包括“促銷費用的增加”。
對順鑫農業而言，促銷費用的轉化效率需要在未來產品推廣期間重點關注。順鑫農業上半年在這一點上做得並不算好。今年上半年，公司高檔酒、中檔酒和低檔酒的營收全線下滑，但整體促銷費用卻同比增長高達48.03%。
屠宰及地產業務仍需調整
除了發力新單品夯實白酒主業，順鑫農業豬肉業務和房地產業務的調整眼下同樣重要。
已經不在公司未來戰略規劃之內的房地產業務，上半年依然是業績的拖油瓶。1-6月，順鑫農業的房地產子公司順鑫佳宇實現營業收入3.57億元，錄得淨虧損0.79億元。
從2015年開始，順鑫佳宇就陷入了連續虧損的泥沼之中。在最近三年（2019至2021年），順鑫農業的房地產業務分別發生淨虧損3.81億元、5.34億元和3.39億元。
2021年12月，順鑫農業發佈了關於預掛牌轉讓全資子公司股權的提示性公告，擬轉讓其持有的北京順鑫佳宇房地產開發有限公司100%股權，擬通過產權交易所操作此次預掛牌以徵集意向受讓信息。
該公告發布後，順鑫農業實現二連板，市場對其剝離房地產業務的期待可見一斑。不過時至今日，順鑫農業房地產業務的剝離未有新的實質性進展。
對房地產業務剝離問題，在前述近期調研紀要中，順鑫農業方面指出，地產在加緊時間去庫存，資金迴流，便於後續處置，目前考慮先縮小規模再做打算。
作為公司的第二大主業，今年順鑫農業豬肉業務隨“豬週期”波動，營收下滑明顯。上半年，公司豬肉產業板塊整體實現營業收入11.61億元，其中，屠宰業務銷售收入10.64億元，較上年同期下降44.72%，種畜養殖業銷售收入0.97億元。
值得一提的是，今年上半年順鑫屠宰業務的毛利率為-1.11%，同比下降5.6%，這是順鑫農業近五年來首次出現毛利率為負的情況。2017年以來，公司該項業務的毛利率一直維持在個位數區間。
雖然當下已至新一輪豬週期的拐點階段，但市場對順鑫農業屠宰業務的前景並不樂觀。中信證券認為，目前豬價明顯高於上半年均價，預計屠宰業務將有一定承壓；由於本輪豬週期力度預計小於上一輪，公司種豬業務預計盈利水平難回前期高位。
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