“股王”茅台被“債王”超越，茅台魔咒會再一次靈驗嗎？

債券市場

百元股大幅擴容，這是今年以來A股市場的真實寫照。與此同時，就在12月16日，A股市場誕生出兩家千元上市公司，分別是貴州茅台與石頭科技。截至目前，貴州茅台年內漲幅為57.81%、石頭科技年內漲幅為275.49%，今年以來均實現了較好的漲幅水平。

不過，在貴州茅台穩坐A股上市公司第一高價股寶座的同時，英科轉債的價格卻超越了貴州茅台。從年內漲幅分析，今年以來英科轉債的年內漲幅達到了1558.1%，漲幅相當驚人。與此同時，作為英科轉債正股的英科醫療，今年以來的累計漲幅也達到了1350.6%。由此可見，今年以來英科醫療與英科轉債稱得上年內的大牛股，投資者也是獲利豐厚。

在英科醫療股價暴漲的背後，主要來自於今年特殊環境下的市場影響。受益於口罩、手套等需求旺盛的因素影響，英科醫療今年呈現出股價與業績大幅攀升的走勢。其中，今年以來英科醫療股價大漲1350.6%，三季報淨利潤大增3376.72%，業績增速較股價漲幅還要高，目前對應的估值也不足10倍。

但是，因口罩、手套等防護措施的需求會隨着特殊環境的變化而變化，今年大熱未必意味着明年或後年同樣也會大熱。與此同時，對口罩、手套等防護產品，還會存在較多的競爭對手，在激烈競爭的背景下，同樣也會影響到最終的市場需求。

相對於正股股價的波動，可轉債最大的風險，莫過於提前贖回的風險。假如上市公司的可轉債採取了提前贖回的策略，那麼將會引發巨大的投資風險。對投資者來説，要麼及時轉股，但需要承受較大的價格波動風險以及轉股價值縮水的壓力；要麼就是及時賣出可轉債，但如果形成了集中拋售的壓力，那麼投資者大概率不能夠用較好的價格拋售出去。

從某種程度上來看，可轉債並不適合長期價值投資，投資者仍需要緊盯着可轉債的轉股價值變化以及贖回條款的變動。因為，在實際情況下，這些因素的變化，將會直接影響到可轉債的價格波動走向。

在A股市場中，常有茅台魔咒的説法。縱觀A股市場的歷史，曾經有部分高價股的股票價格超越了貴州茅台，但把週期拉長一些，卻並未有一家上市公司從真正意義上超越茅台的股價。時隔多年時間，最終還是貴州茅台可以經受住市場的考驗。但是，不可否認的是，在A股市場眾多上市公司裏面，貴州茅台所處的行業賽道以及其持續盈利能力，也是多數上市公司無法媲美的，這也是支撐着貴州茅台股價長期強勢的主要原因之一。此外，隨着市場認可度的越來越高，機構抱團取暖的跡象也愈發明顯，從近年來A股市場的運行特徵來看，市場資金更進一步向頭部企業靠攏，並願意給市場中的頭部企業給予更高的估值溢價。

英科轉債成為了今年的“債王”，雖然其價格已經超越了股王貴州茅台。但是，從中長期的投資價值來看，債王潛在的贖回風險以及價格波動風險還是比較高，真實投資價值還是比不上股王貴州茅台。從實際情況分析，可轉債未必適合多數的投資者，尤其是不熟悉交易規則的投資者，盲目追高可轉債，潛在的投資風險還是不可小覷的。