萬綠叢中一點紅，它提前奪得今年“最強板塊”稱號？

裝配式建築產業鏈輪番發力，鴻路鋼構今年以來暴漲387%，前段時間精工鋼構、金螳螂輪番暴漲。週三，在大盤暴跌的背景下，海鷗住工又漲停了。裝配式建築為何如此強勢？

1、政策強力推動裝配式建築，還有5倍提升空間

（1）鋼結構建築市場規模約3萬億元/年，未來3年符合增速約25-35%

根據分析師測算鋼結構建築市場規模約3萬億元/年，未來3年符合增速約25-35%。並且目前國內鋼結構的滲透率僅7.4%，遠低於海外發達國家30-50%的水平。因此，未來鋼結構滲透率有超5倍的提升空間。

（2）7月政策持續推進

因為傳統的混凝土結構的建築，如果要拆掉了，會產生大量的建築垃圾，填埋是個很頭疼的問題，既沒有地方，也非常不環保。

但是裝配式建築就不一樣了，直接像樂高零件一樣拆了就好，可以循環利用。所以國家從幾年前開始推廣裝配式建築，今年7月份更是加速推廣！

7月有《關於推動智能建造與建築工業化協同發展的指導意見》、《綠色建築創建行動方案》、《關於大力發展鋼結構建築的意見（徵求意見稿）》三大政策出台；且住建部同意廣東/浙江開展鋼結構裝配式住宅建設試點，試點省份擴容至8省，需求端爆發將推動裝配式鋼結構發展駛入快車道。

一句話總結：裝配式建築非搞不可！

2、裝配式建築的產業鏈

我們先來説説產業鏈。整個裝配式建築的產業鏈分成：設計——裝配式主體結構的生產——裝配式內部裝飾——裝配式外牆。

（1）設計：這個沒什麼好説的，就是設計。公司包括中衡設計和華陽國際。

（2）主體施工：

這個好好展開來講講。主體施工分成三塊：構件的生產、設備租賃（塔吊機）、和主體施工。

構件的生產商包括大牛股鴻路鋼構和遠大住工（港股），但是同樣是構件，其實他們的產品是不一樣的。鴻路鋼構用的是鋼結構，遠大住工用的是預製混凝土構件。生產出來實心剪力牆板，這種技術來源於日本，所以也就日式構件。

實心剪力牆（日式構件）預留了一些注漿孔來灌注混凝土，相當於“粘合劑”把牆體固定到一起。這種工藝對施工的精度較高，容錯率很低，比較容易產生質量問題。所以像鴻路鋼構和遠大住工這種只生產構件的公司，儘管市場會給與更高的估值，但是長期來看，安全問題不知道能不能很好的解決。

另外，由於剪力實心牆很重，還需要半掛車運輸，然後用塔機吊起來安裝。這也是分析師強推塔吊公司的原因。而這部分成本非常剛性。而近幾年隨着裝配式建築的快速發展，這部分的租賃價格也在明顯上漲。

但是現在還有一種預製疊合剪力牆，來源於歐洲，我們就叫歐式構件。這種剪力牆空腔尺寸孔隙更大，施工難度大幅降低。另外，自重還輕，不需要大噸位的塔機。

另外，由於疊合剪力牆所對應的生產線較實心剪力牆的自動化程度更高，導致歐式構件相較於日式構件在造價上更有價格優勢。

然後就該説到最近大漲的精工鋼構了。它和東南網架、杭蕭鋼構等，還會進行主體施工，所以他們是EPC公司，就是一條龍公司。

這種商業模式比較佔用現金流，你需要先墊資金造，我後面才給錢。所以市場對他們給的估值不高。但是其實你看財報，這些公司2019年的現金流非常好。並且精工鋼構在2020H1業績預告裏面提到“公司的業務為歷史新高”，所以這種預期差導致了它開始補漲。

（3）裝配式裝修

顧名思義，就是內部裝修。這個領域目前技術最先進的應該是亞夏股份，所以股價也已經大漲了，目前的PETTM（動態市盈率）已經達到了53倍。

所以同樣業務，並且PETTM僅13倍的金螳螂有了補漲，但是目前業績還看不清楚，但是可能由於比價效應在那裏，也能漲一漲。

（4）內部整體構件

就是包括衞生間啊等等的配件提供，這個要看他們和地產商合作的進度了。相關公司包括：海鷗住工、帝歐傢俱等。

未來隨着人力成本的提高，機械租賃成本的提高，我認為歐式構件將會橫掃市場！到那個時候，日式構件的產線沒那麼容易轉型，還要面臨生產數據的重新調試。