農用無人機第一股！大疆最想幹掉的對手，極飛科技IPO解讀

智東西（公眾號：zhidxcom）

作者 | 程茜

編輯 | 李水青

智東西11月23日消息，本週一，國內知名無人機創企廣州極飛科技股份有限公司（簡稱極飛科技）IPO在科創板獲受理。

根據招股書，極飛科技成立於2012年4月，主營業務為智能農業裝備和智慧農業管理系統，覆蓋農業無人機、農業無人車、農機自駕儀、農業物聯網設備等。

我國是農業大國，農業無人機是一個寬闊的市場，同時市場分佈較分散，做的比較好的頭部玩家並不多，其中最知名的還是本次提交IPO申請的極飛科技，以及在消費無人機市場較知名的大疆公司，而估值1600億的大疆尚未傳出上市計劃。

在農業無人機市場，極飛已與大疆成激烈競爭之勢。極飛創始人彭斌是一位從微軟走出的80後，他曾在被採訪時大方表示：“感謝大疆這樣的對手，就像賽車，兩輛車結伴而行，永遠不會誰落誰太多。這就是競爭的好處。”

如果IPO成功，極飛科技不出意外會是國內科創板農業無人機第一股。

根據今年3月發佈的《極飛科技企業社會責任報告2020》顯示，截至2020年12月31日，極飛科技已將6萬多台農業自動化設備鋪設到全球42個國家和地區的田間地頭，服務超過931萬農户、7.8億畝次農田。

截至2021年6月30日，極飛科技今年前6個月營收為4.69億元，自2018年以來三年半時間裏合計研發支出近3億元，相比同類企業研發投入率處於領先地位。

極飛科技此次發行募集資金15.09億元，用於數字農業智能製造基地項目、廣州研發中心建設項目、營銷及服務體系建設項目，圍繞主營業務開展。

極飛科技IPO募資計劃

根據天眼查，極飛科技此前共經歷6輪融資。最新一輪的投資方為高瓴創投，投資金額超3億人民幣。而2020年11月極飛宣佈獲得來自百度資本、軟銀願景基金領投的12億元人民幣融資，是目前中國農業科技領域最大的一筆商業融資。

根據招股書，極飛科技自2018年以來營收穫得了比較穩健的增長。

2018年、2019年和2020年營收分別為3.22億元、3.57億元、5.30億元，最近三年營業收入複合增長率為29.39%。截至2021年6月30日，極飛科技今年前6個月營收為4.69億元。增長背後，離不開國家“鄉村振興”戰略大力發展，以及我國農村土地集約化發展趨勢明顯，這使深耕農業領域的極飛科技優勢凸顯。

極飛科技2018-2021上半年營收、淨利潤變化

儘管營收連年增長，但作為技術密集型企業，極飛科技仍然是虧損狀態。2018年、2019年、2020年及2021年上半年，極飛科技淨虧損分別為689.40萬元、3960.55萬元、5983.23萬元和8555.84萬元，截至2021年6月30日，累計未彌補虧損為2.24億元。

對此，極飛IPO文件中歸因為：技術迭代快，研發投入費用高，以及公司的新產品線仍處於市場推廣階段，尚未形成規模收入。目前，銷售規模呈快速增長趨勢，但相比前期投入，其所帶來的降本效果尚未完全體現。

2018年~2020年，極飛科技綜合毛利率分別為32.54%、32.74%、35.60%，呈穩定上升趨勢，2021年前6個月，綜合毛利率為22.11%。

極飛科技毛利率變化

極飛在IPO文件中將毛利率下降的原因歸於，在保證合理毛利的前提下通過規模效應降低成本，適當降低部分新產品銷售價格。其次，受芯片短缺影響，在銷售旺季極飛的生產交付能力未能完全匹配實際市場訂單需求，部分銷售訂單流失。

值得注意的是，極飛科技產品主要用於水稻、棉花、小麥、玉米、土豆等農作物的農事管理，受農業生產時節更替週期的影響，產品銷售主要集中在前三季度。2018-2020年，公司前三季度銷售佔比合計分別為84.32%、78.03%和82.87%。

極飛科技不同季度營收金額

根據招股書，極飛科技成立於2012年4月13日，公司主營業務覆蓋農業無人機、農業無人車、農機自駕儀、農業物聯網設備等在內的智能農業裝備和智慧農業管理系統，推動機器人、AI和新能源技術在農業領域的應用和普及。

極飛科技遙感無人機出苗普查圖

上述提到的智能農業裝備是公司最主要的收入來源，報告期各期佔主營業務收入比例分別為 93.91%、87.17%、89.60%及 90.39%。報告期內，公司智能農業裝備銷售收入實現穩步增長，2019年、2020年，公司智能農業裝備銷售收入分別較上年增加607.18 萬元、16,763.04萬元。

極飛科技主營業務收入構成

2013年開始深入農業科技領域調研，2015年推出第一代植保無人機，2019年，極飛科技基於農業無人機衍生技術推出了農業無人機、農機自駕儀和智慧農業管理系統等產品，為農業生產者提供智慧農業整體解決方案。

極飛科技業務發展演變

根據IPO文件，截至2021年11月16日，公司農業無人機已被應用於全國近2000個區縣的農事作業中，公司智能農業裝備業務主要集中在境內，在日本、美國、韓國等17個主要海外國家和地區有少量銷售，公司境內銷售主要集中在華東地區、東北地區和西北地區，主要銷售省份包括新疆維吾爾自治區、江蘇省、黑龍江省、山東省和安徽省。

極飛科技不同地區業務收入構成

在智慧農業管理系統領域，極飛科技推出專為農場管理者開發的數字化生產管理平台XSAS智慧農業系統，該系統可幫助農業管理者實現農事、農藝、農機、農資運籌的信息化和智能化。其次，智能農業裝備均可接入XSAS智慧農業系統，用户可通過系統對設備進行遠程監管、掌握作業進程。

極飛科技XSAS智慧農業系統

此外，遙感無人機和物聯網設備所採集的作物生長狀況和環境數據也會實時導入系統，利用公司的農業人工智能技術，結合對應的作物生長模型，為用户提供科學的生產決策支持，最終實現農場高質量、低成本、規模化的經營管理。

極飛科技農田地勢分析圖

研發投入佔比高是極飛的一大特點，被其在IPO文件中指出是還未盈利的主要原因。

根據IPO文件，極飛科技三年半合計研發支出近3億元，2018年、2019年、2020年及2021年上半年，研發投入金額分別佔同時期營收的15.18%、19.49%、18.36%和17.35%。

極飛科技2018-2021年上半年研發投入佔比

2018年、2019年、2020年至2021年前6個月，極飛科技的應用核心技術的產品或服務收入分別為2.97億元、3.03億元、4.75億元、4.24億元，分別佔營業收入的92.46%、85.04%、89.50%、90.38%。

極飛科技2018-2021年上半年應用核心技術產品佔營收比例

根據IPO文件披露數據，截至2021年7月23日，公司擁有已授權專利1305項，包括境內專利1173項、境外專利 132項，其中發明專利230項，實用新型專利693項，外觀設計專利382項。

截至2021年6月30日，公司研發人員527人，該數量佔員工總數的比例為38.47%，擁有4名核心科技人員，均有十餘年的無人機領域研究經驗。

極飛科技研發人員數量及佔比

經過多年的研發創新和生產積累，公司形成了自動駕駛技術、空間數字化及圖像處理技術、智能噴灑與播撒技術、智慧農業系統技術、工業設計技術、物聯平台技術6大類智慧農業核心技術，廣泛應用於以農業無人機為代表的農業科技產品，使公司產品功能和性能均處於行業先進水平。

2016年以來，極飛科技承擔了多個2016年、2017年國家重點項目，以及廣東省、廣州市的研發項目。

極飛科技重大科研項目

極飛科技採取直銷和經銷相結合並以經銷為主的銷售模式，2018年至2020年及2021年前6個月，經銷模式下銷售金額分別為83.63%、71.80%、75.10%、84.3%，其產品主要通過經銷渠道向終端用户銷售。

極飛科技不同銷售模式收入及佔比

2021年上半年，極飛科技前五大客户為江蘇利華、安徽農祥航施、虎林農江、黑龍江鑫慶農業、湖北邱旌五大公司。可以看到，極飛大客户遍及南北和中部地區，同時不存在也別依賴的客户。

極飛科技報告期內前五大客户

2018年至2021年前6個月，極飛科技向單個客户的銷售比例都沒有超過50%的情況。

在採購方面，極飛科技所需的原材料主要包括五金塑膠製品、電子元器件、動力電池、動力電機、能源超充發電機、功能模塊、碳纖等。

值得注意的是，為極飛科技供應功能模塊的廣州全華智能科技有限公司和上海司南衞星導航技術股份有限公司，自2018年以來都沒有出現。2019年新增了艾睿（上海）貿易有限公司及其同一控制下的公司，採購內容為功能模塊、電子元器件，其他供應商無較大變動。

極飛科技報告期內前五大供應商

2018年至2021年前6個月，極飛科技不存在向單個供應商採購比例超過50%的情況。

極飛科技控股股東、實際控制人為彭斌，合計控制43.14%股份。其中包括作為第一大股東，直接持有極飛科技29.13%股份，以及作為廈門極力的普通合夥人兼執行事務合夥人，通過廈門極力持有14.01%股份。廈門極力為公司員工持股平台。

JMD HK及珠海納恆為一致行動人，合計持有極飛科技5%股份。其他直接持有極飛科技5%以上股份的主要股東有香港極飛、廈門極力、SVF FLY、佰山投資，分別持有14.03%、14.01%、12.91%和6.15%的股份。

極飛科技股東名單及持股比例

彭斌1982年出生，畢業於西安電子科技大學計算機科學與技術專業，曾在微軟（中國）有限公司擔任技術經理，2007年4月創立極飛科技，開始從事無人機的研發及產品創新，現任極飛科技董事長、總經理，合計控制極飛科技43.14%的股份。

極飛科技CEO彭斌（圖片來源為搜狐新聞）

極飛科技共有8家控股子公司，分別為東莞極飛、巴州極飛等，另有1家參股公司極飛教育。

極飛科技股權結構

極飛科技作為國內較早佈局農業科技領域的企業，在該領域的研發投入處於領先優勢。長期圍繞農業科技發展方向進行科學研究和技術開發，極飛科技已憑藉工程化優勢實現科研成果轉化，這也為極飛科技帶來了比較可觀的收入增長，成為其尋求IPO的底氣。

但是，當下極飛科技在自主研發的自動駕駛、空間數字化及圖像處理、智能噴灑、播撒等多項核心技術的同時，研發投入佔比大，且目前產品和服務仍處於市場推廣階段，銷售規模效應尚未體現。

在全球無人機市場，中國無人機企業佔據重要的高地，比如在消費無人機市場，大疆是當之無愧的龍頭。而在其他細分市場，比如在農業這樣市場廣闊的領域，除了大疆，我們還看到像極飛這樣的無人機企業快速發展。如果IPO成功，將有望促進其在這一領域佔據更有利地位。