免費研報精選：科技股行情來了？消費電子唱主角 機構高喊“中藥板塊估值處於底部”
今日(12月22日)A股三大股指全線高開，盤初出現一波急拉之後，股指迅速回落，隨後深強滬弱格局明顯，滬指維持弱勢震盪，而深成指與創業板指則在震盪中攀升。從盤面上來看，輕指數重個股行情延續，近期大漲的房地產板塊面臨回調，而科技股行情蠢蠢欲動，消費電子唱主角。此外，元宇宙概念捲土重來，中藥、天然氣等板塊表現突出，局部賺錢效應仍存。
光大證券指出，當前跨年行情的大邏輯依舊成立，不必過度擔心短期的擾動，跨年行情將在指數震盪抬升、板塊交替輪動中拾級而上。繼續抓住三大主線：券商這一跨年行情演繹的重要載體；受益於穩增長預期，同時低估值修復的新老基建、地產等板塊；“雙碳”相關的新能源和煤炭等板塊。情緒方向，元宇宙、數字貨幣等板塊，短期內可以留意相關走勢。
在當前A股熱點分散，板塊輪動加劇背景之下，隱藏了可能的投資機會，精選部分機構研報，我們來一起看看到底有哪些主題，可供參考。
【主題一】消費電子
華創證券指出，消費電子行業由於產品週期的原因缺失了一年多的創新空窗期，大部分公司也因為賽道競爭加劇和匯率等問題業績出現了不同程度的下修，板塊整體經歷了一波系統性的戴維斯雙殺行情，隨着AR/VR等新硬件創新週期的到來，板塊估值存在修復空間，相關龍頭個股的業績增速有望見底回升，當前位置配置性價比較高。
另外，國融證券表示，手機產業鏈迎來弱復甦，iPhone手機2022H1出貨量提升對行業景氣度提供強支撐。國內手機出貨量下滑一方面源於創新不足下的手機換機週期拉昇，另一方面也與國內疫情反覆、產業鏈缺芯、消費不足有關。在歷經8月和9月連續兩個月手機出貨量同比連續下滑後，國內手機出貨量自10月份開始企穩反彈，11月確認行業回暖趨勢，伴隨產業鏈缺芯逐漸緩解，且年前是消費電子旺季，預計行業景氣度將繼續抬升。
此外，根據韓國零組件業界消息，蘋果將明年上半年iPhone出貨目標定為1.7億部，比今年的1.3億部高出30%，並已向各大零部件廠商通報了供需計劃，對手機產業鏈明年上半年的景氣度將有一定支撐。
【主題二】中藥
中航證券提到，基於新冠疫情短期波動和反覆的不確定性的判斷，短期內可以繼續關注新冠防治產業鏈的投資機會，包括新冠口服藥、疫苗和抗體類等，同時可以關注深度參與新冠防治藥物供應鏈的上市公司。同時，隨着經濟政策底的確認和新一輪穩增長週期的到來，大盤整體温和復甦的趨勢確立，市場的重心或聚焦具備邊際改善和估值修復邏輯的板塊，建議繼續關注具備消費屬性的低估值中醫藥板塊成長和估值在一段時期內會向合理的範圍動態匹配，在估值切換漸行漸近的時點，提前佈局尤其需要關注邊際改善和成長的可持續性。
湘財證券指出，中醫藥利好政策頻出，傳承、創新、中西醫協調發展與走出國門已上升為國家戰略，處於政策紅利期的中藥行業有望迎來較大發展機遇。基藥目錄和醫保目錄中成藥的持續擴容、分級診療的不斷推進、中醫診所備案制的實施、經典名方免臨牀以及發展中藥配方顆粒等政策對中藥行業形成利好支撐。政策面存在的不確定性因素即中成藥集採，預計集採對中成藥的負面影響或遠小於化藥。綜合來看，政策的利好效應遠大於短期負面效應，政策為中藥行業的發展帶來契機。此外，中醫藥涵蓋“被動治療+主動健康管理”，產業鏈可以延伸至大健康及中藥消費品，中藥的消費屬性愈發明顯，在醫保控費下構築政策避風港。
需求端，人口老齡化，慢性病、腫瘤發病率上升，疾病譜的改變，以及隨着居民收入水平提升帶來的健康意識的提升、消費升級等因素共同支撐中藥行業需求健康平穩增長。政策端，國家大力扶持和促進中醫藥發展，推進中醫藥傳承創新，堅持中西醫並重，為中藥行業帶來了政策紅利和新增需求。“治未病”的特有優勢為中藥行業帶來發展機會。
業績端，中藥行業走出低點，呈現出邊際改善。估值端，中藥行業擁有較為明顯的絕對估值優勢。“政策+消費升級+業績改善+估值優勢”共同構建出中藥行業的投資機會，建議關注政策鼓勵領域和政策避風港領域。(1)關注現代化中藥創新，關注研發實力強、佈局大品類的現代化中藥創新標的；(2)關注品牌中藥，配方、原材料優勢共同構築品牌中藥護城河；(3)受益消費升級，關注產業鏈延伸、品牌優勢強的標的。
華安證券認為，經歷多年的調整，中藥板塊估值處於也相對底部，大部分中藥企業最近3年都處於低谷階段，估值長期低於生物醫藥整體PE，建議關注有品牌影響力的中藥公司在業績上底部的反轉以及C端邏輯證實帶來的估值修復。
【主題三】天然氣
天風證券指出，短期來看：需求端，年初低温導致LNG在國內天然氣進口總量中佔比達到72.4%；極端天氣和風力不足共同推動上半年歐盟地區天然氣消費量同比增長11.5%；供給端，美國產量恢復有限，俄羅斯產量提升明顯。今年1-8月美國實現天然氣產量6890.3億方，同比增加0.5%；LNG出口量創下新高，同比增長42%；俄羅斯今年前10個月天然氣產量6257.3億方，同比增加11.2%。此外歐洲天然氣現貨價格劣勢以及俄羅斯供應量的增長有限進一步加劇歐洲供應的緊張格局。據IEA數據我們預測2021年全年全球天然氣供需缺口在60億方左右，短期內供需錯配，市場整體供需偏緊。
中長期來看，在疫情後經濟復甦以及全球碳中和的背景下，終端需求從油和煤炭向天然氣的切換相對較快，給到了較大的需求增長預期；此外極端天氣可能成為擾動天然氣需求的長期因素，帶來局部地區用氣緊張；供給端上游資本開支放緩是大趨勢，預示着很難回到之前的寬鬆供給環境，天然氣供需將會長期保持緊平衡。
國金證券提到，中國天然氣供需持續高增長，供需格局向好。從供給端：產量穩健增長，進口量大幅提升。中國天然氣產量近幾年大幅提升，未來有望持續穩健增長，預計2025 年國內產量將達到 2300 億立方米，五年增長 375 億立方米。進口方面，未來幾年中國進口 LNG 接卸能力仍將維持高增速，中俄東線將提升管道氣輸送能力，預計 2025 年中國天然氣進口量將達到 2295 億立方米，五年增長 881 億立方米。
從需求端：“雙碳”目標凸顯天然氣橋樑作用。天然氣是中國從煤炭向可再生能源轉型過程的重要橋樑，在煤改氣、交通、發電等領域的消費動能依然強勁。預計到 2025 年我國天然氣消費量將達到 4482 億立方米，五年增長1202 億立方米，其中城市燃氣、工業燃料、發電用氣分別增長 430、475、253 億立方米。
另外，該機構進一步分析，短期來看，採暖季天然氣供需邊際收緊。今年採暖季在民用氣需求的帶動下，國內天然氣供需預計將邊際收緊，工業用氣供給緊張，氣頭尿素開工率或將承壓；長期來看，我國天然氣供需格局持續向好。從供需缺口的角度看，我們認為2021-2022 年我國天然氣供需較為緊張，往後隨着供給的快速增長，供需匹配度將逐年提升，到 2025 年，我們預計國內天然氣供給量有望達到4534 億立方米，消費量有望達到 4482 億立方米，供需格局持續向好。
【主題四】元宇宙
新時代證券認為，元宇宙或可以理解為下一代互聯網，將基於不同的終端產生不同的人與人，人與事物的時間和空間的不同連接和體驗，終極形態將視技術的發展情況。當下，我們認為圍繞元宇宙可以把握的幾大方向，一是新的硬件終端，消費級的ARVR 的設備，可類比移動手機的情況； 二是新的建立在ARVR 設備上的操作系統，或者説操作平台，以微軟谷歌蘋果微信等代表的平台公司；三是除轉移過來的娛樂和企業工業應用，或將產生新的億級體量的應用，以新的改變連接和體驗的新交互方式而延展的商業模式。雖然當下的產業發展處於早期，但發展迅速，早期投資應把握最有業績支撐且最有可能轉到元宇宙的數字娛樂內容，比如數字遊戲，虛擬人及偶像，展覽展示等。
中國銀河證券提到，元宇宙是基於網絡傳輸變革(5G)+交互方式變革(VR/AR)+算力變革(GPU等AI芯片)+內容生態(UGC)而產生的新一代大流量涵蓋AIOT的互聯網形態。從1G/2G/3G/4G到5G/6G，從PC互聯網、移動互聯網到元宇宙，每一代互聯網變革都能帶來新一輪技術紅利釋放，誕生新的算力龍頭(如英特爾、高通)、算法龍頭(如微軟、谷歌、字節互動)、終端龍頭(如諾基亞、蘋果)以及對應的商業形態。當下時點，我們重點關注元宇宙算力支撐的雲計算及AI芯片進展及投資機會。
國信證券指出，元宇宙有望持續催化板塊表現。1)VR等硬件設備體驗不斷提升、價格不斷下降，5G、雲計算、區塊鏈等基礎設施逐步成熟，內容及應用生態亦在硬件及基礎設施的推動之下快速發展；2)“媒介即信息”，作為更沉浸、更豐富的媒介形式，元宇宙必然會帶來人類社會、經濟更大的衝擊和重構；在硬件、基礎設施加速推進之下，元宇宙有望以更快的速度成熟。並在平台生態、硬件需求、基礎設施、內容形態等方面帶來全新的機遇；頭部機構推動之下產業生態有望加速落地，持續催化板塊表現。
（文章來源：東方財富研究中心）