編者按：本文來自微信公眾號“鰲頭財經”（ID:theSankei），作者：姜丹，36氪經授權發佈。
上市首份年報，熊貓乳品預計業績同向上升。
近日，熊貓乳品（300898）發佈2020年業績預告，報告期內歸屬於上市公司股東的淨利潤7300萬元–8900萬元，比上年同期增長9.59%-33.61%；上年同期盈利6661.10萬元。
報告期內歸屬於上市公司股東的淨利潤7300萬元–8900萬元，比上年同期增長9.59%-33.61%；上年同期盈利6661.10萬元。
值得注意的是，年10月29日，熊貓乳品收到與收益相關的政府補助900萬元，佔最近一個會計年度經審計淨利潤的13.51%。
但直到11月25日才披露，未及時履行信息披露義務，熊貓乳品及公司董事長李作恭、總經理李錫安、董事會秘書兼財務總監徐笑宇因此收到證監會浙江監管局下發的警示函。
此次公告中，熊貓乳品還預計2020年度非經常性損益對淨利潤的影響金額為2200萬元，主要為收到相關政府補貼形成的收益。
扣除政府補貼部分後，熊貓乳品利潤已經不及五年前。
僅次於雀巢的國內市場第二大煉乳品牌“熊貓”品牌始於1956年，由中國食品出口公司開發設計創牌，最開始是專供煉乳出口業務。
隨着國內消費市場崛起，煉乳在中國得到廣泛應用，熊貓乳品也開發了熊貓牌甜煉乳、淡煉乳、奶酪、植物蛋白飲料，打出一片天地。
依靠煉乳這個細分市場，熊貓乳品在競爭激烈、寡頭壟斷的乳業中“殺出了一條血路”，還敲開了資本市場的大門。
2015年，熊貓乳品在新三板掛牌，2020年10月16日正式過會，由新三板跳轉至A股創業板，成為A股市場“煉乳第一股”。
根據中國乳製品工業協會統計，熊貓乳品的煉乳產品銷售規模僅次於雀巢，是國內市場第二大煉乳品牌。
根據熊貓乳品發佈業績預告，預計2020年歸屬於上市公司股東的淨利潤7300萬元–8900萬元，比上年同期增長9.59%-33.61%。
對於利潤大漲，熊貓乳品表示，報告期內公司堅定執行董事會制定的發展戰略及年度經營計劃，努力開發新客户、新業務以抵消新冠疫情對銷售的負面影響，實現了銷售收入及淨利潤的穩步增長。
此外，預計2020年年度公司非經常性損益對歸屬於上市公司股東淨利潤的影響金額為2200萬元，主要為收到相關政府補貼形成的收益。綜合上述因素的影響，公司本報告期歸屬於上市公司股東的淨利潤較上年同期實現了有效增長。
如今，煉乳在全球市場都有廣泛的應用，目前中國煉乳市場仍處於穩步增長期，在奶茶、烘焙、食品原料渠道等領域都有廣闊和良好的增長空間。
熊貓乳品認為，公司在技術、品牌等方面具有較強的競爭優勢，未來在時機恰當的時候，公司不排除會着力佈局海外基地和市場，增強上下游產業鏈配套能力，實現公司更大的發展目標。
質量隱憂頻發未來經營能力存疑一面是欣欣向榮的擴張雄心，一面卻是業績倒掛、質量隱憂頻繁閃紅燈。
鰲頭財經梳理發現，2016年、2017年、2018年、2019年，公司營業收入分別為4.09億元、5.34億元、6.02億元6.04億元，歸母淨利潤分別為8553.40萬元、8691.25萬元、9475.26萬元、6661.10萬元。
不僅處在利潤增速跟不上營收增速的狀態，而且2019年營收幾乎原地踏步，同比下降29.70%。
今年淨利潤雖是上揚，鰲頭財經注意到，熊貓乳品今年接受政府補貼金額是近五年最高。
其招股書內容也顯示，熊貓乳品2017—2019年計入當期損益的政府補助金額分別為908.4萬、576.6萬、553.2萬，分別佔當期淨利潤的10.4%、6.1%、8.3%。
2020年收到相關政府補貼形成的收益2200萬，若去掉政府補貼部分，熊貓乳品今年實際淨利潤實際上是五年裏最差值。
對於業績表現，熊貓乳品在招股書中坦承，公司主要產品煉乳，奶油、奶酪等業務仍處於起步階段，存在產品種類相對單一的風險。而這或為造成其業績增速緩慢的重要因素。
如果未來煉乳產品市場規模萎縮，煉乳產品價格下降或者公司無法維持現有的市場份額，將會對公司的收入規模產生不利影響。
為改變當下現象，熊貓乳品也在積極調整市場戰略，謀求業務的多元化發展，並有效利用現有產品渠道拓展奶酪、奶油等新產品，同時開發符合終端消費者口味的奶酪、奶油產品，培育更多適應市場需求的產品羣。
目前，新產品暫時未能如願帶動業績增長，反而引發業界對其產品質量擔憂。近段時間，上海市市場監管局通報顯示，山東熊貓乳品有限公司生產的“熊貓”牌調製加糖煉乳（原味，185克/支，2020/6/6）被檢出5次菌落總數均大於國標最大限值。
據悉，菌落總數測定是用來判定食品被細菌污染的程度及衞生質量，反映了食品生產過程中是否符合衞生要求。一般而言，菌落總數超標則與產品生產環節、運輸、儲存環節息息相關。
對此，熊貓乳品對外回應稱，不合格原因出在第三方運輸環節，問題批次產品已全部召回。
並且，這並非熊貓乳品因質量問題第一次遭問詢，此前熊貓乳品的食品安全問題也多次被媒體曝光。有分析認為，熊貓乳品的煉乳產品原材料主要依賴外在供應商，導致其難以嚴格把關質量。
對於一家剛上市的新股公司，營業收入增速緩慢，淨利潤增長主要是政府補貼形成的收益，產品質量又屢踩紅線，未來經營風險同樣不可忽視。
根據wind資訊統計（截至1月26日）顯示，熊貓乳品在今年將迎來兩次解禁，第一次是2021年4月16日，解禁股份數量為144.36萬股，解禁市值為7500.80萬元；第二次解禁時間是2021年10月18日，解禁股份數量為3026.30萬股，解禁市值為15.56億元。
有媒體報道指出，熊貓乳品或在今年10月份解禁的壓力最大。