智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研究報告稱，長安汽車（000625.SZ）第三次創業開啓新一輪成長週期。預測公司2021-2023年營業收入1062.14/1378.66/1735.74億元，同比+25.6%/+29.8%/+25.9%，歸母淨利潤45.10/58.76/69.55億元，同比+35.7%/+30.3%/+18.4%，對應EPS為0.83/1.08/1.28元，對應PE為27/21/18倍，長安汽車A股五家可比公司平均估值2021-2023分別為41/29/22倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
東吳證券指出，2017年長安開啓第三次創業：以1核心+4轉型“發展思路，推動經營客户、智能化新能源、產品+服務+出行解決方案、經營品牌”四大轉型，開啓全新一輪企業向上週期。
東吳證券主要觀點如下：
深厚歷史積澱，第三次創業開啓全新一輪週期：長安自主2005-2010年銷量由1.5萬輛提升至91.7萬輛，其後保持該水平;合資品牌以福特為主，貢獻長安汽車主要利潤。2017年長安開啓第三次創業：以1核心+4轉型“發展思路，推動經營客户、智能化新能源、產品+服務+出行解決方案、經營品牌”四大轉型，開啓全新一輪企業向上週期。
長安汽車核心競爭力主要體現：技術全面佈局+產品競爭強勢+營銷不斷創新。1)技術維度：藍鯨系列動力總成動力強+油耗低。電動化領域，香格里拉計劃為核心，CHN高端智能電動平台+EPA中低端電動平台實現全覆蓋。智能化領域，北斗天樞戰略為核心，開放平台整合資源+三大領域深入佈局。2)產品維度，主打顏值+動力+智能化科技配置，以CS+UNI系列SUV以及逸動系列轎車+歐尚系列MPV佈局5-20萬元燃油車市場。3)營銷維度：線下經銷(客户體驗)與線上直銷(直接交付)相結合，輔助全產銷流程，降低庫存和運營成本。
未來看點：1)長安自主：短期新一輪產品週期開啓，長期合作華為打開智能電動高天花板。合資品牌：混改初見成效，福特等見底企穩。1)長安自主：短期維度，燃油車市場以CS75P+逸動為銷量主力，UNI系列貢獻核心增量，長安品牌有望實現市佔率提升;電動車市場以EPA平台車型發力中低端市場，實現電動化普及。長期維度，華為合作打造CHN平台，打開智能電動天花板。2)合資業務，混改成效顯現。長安福特，短期多款重磅車型相繼導入助力國內銷量提升，中長期國內市場戰略定位持續提升作用銷量增長。長安馬自達觸底，未來有望穩步增長。
ICT技術積累，通信能力+硬件+算法&軟件助推入局汽車領域。1)ICT豐富經驗，助力搭建全新E/E架構。2)自研軟硬件，打造智能駕駛全棧解決方案。MDC +OS+感知鐵三角+算法，共同實現ADS全棧式高階自動駕駛解決方案。3)麒麟芯片助力智能座艙平台。芯片+OS+ARHUD+車載智慧屏，實現計算平台、軟件平台、顯示平台三大功能，並形成軟硬件生態系統。4)VDC智能電動平台，使能差異化體驗創新。mPower +VDC +VOS操作系統+應用軟件&雲服務，帶來差異化體驗。5)智能網聯+智能車雲助推汽車新四化進程。智能網聯&智能車雲服務共同助力車+路+雲端合作，提升智能化研發及應用效率。
風險提示：下游需求復甦低於預期;乘用車行業價格戰超預期。