特別策劃 | 長城汽車A股大漲背後的邏輯

過去三十年中，長城汽車是中國汽車品牌發展的參與者與建設者，如今，其進行的革命性的變化，給行業和中國汽車企業的發展提供了“樣本價值”

長城汽車總部大樓

疫情衝擊餘波未了，全球經濟形勢充滿不確定性，在資本市場一向低調的長城汽車（601633.SH）在後續5個多月的時間裏，其A股表現如同開掛一般，讓人始料未及。

今年6月底，長城汽車A股的股價還如往常一樣，徘徊在7元-8元區間。然而，從7月初開始，長城汽車的股價便持續上漲，截止12月28日，長城汽車A股股價達到35.31元/股，總市值突破3240億元。不到半年的時間，長城汽車A股股價翻了3.5倍，市值增幅超過300%。而更令人驚歎的是，其漲勢似乎還沒停止。

與此同時，長城汽車（02333.HK）在H股的股價，自今年8月份以來，其增幅也超過75%。截止12月28日收盤，長城汽車H股股價為24.15港元/股，總市值突破2215億港元。

在良好的業績支撐下，國際投行和券商紛紛不斷上調展望評級。其中，花旗將長城汽車的港股目標價上調至每股20.8港元，維持“買入”評級，同時上調了長城汽車明年及2022年盈利預測18.2%和27.4%。

今年以來，隨着我國疫情基本得到控制,企業各項工作逐漸恢復,居民消費需求逐步得到釋放,中國汽車終端市場也隨之強勢復甦。而長城汽車走出的這波翻倍行情獲得了遠超同期大盤的收益，足以表明資本市場對長城汽車的信心，而企業內部的一系列轉型變革和產品技術上的大膽創新則成為其背後的有力支撐。

內生變化強勁 業績持續放量

從1990年發展到今天，這家民營企業選擇用一部名為《長城汽車挺得過明年嗎？》的微電影，為自己的而立之年“立傳”。

《長城汽車挺得到明年嗎》

“長城汽車未來會怎樣？依我看，命懸一線！”正如長城汽車董事長魏建軍在這部微電影中所言，如果依舊像前三十年一樣，這將是長城汽車的結局。

謀定而後動，知止而有得。

如今，轉型變革已融化進長城汽車的“血液”之中。今年7月，魏建軍表示，“與當前科技企業相比，過去的長城汽車是一個傳統汽車企業，如今面對全球化大背景下，數字化、智能化的波濤洶湧，我們必須進行一次脱胎換骨式的改變，必須完成從中國汽車製造企業向全球化科技出行公司的蜕變。”

為了加速轉型，長城汽車加快推進了產品變革、營銷變革和技術變革。

從今年7月份以來，包括第三代H6、哈弗大狗、歐拉黑貓、白貓等車型相繼上市；哈弗初戀、WEY坦克300、歐拉好貓等車型也接連在北京車展和廣州車展亮相。新一輪的產品發佈，讓外界清楚的看到了長城汽車的潛力。

據乘聯會數據顯示，1月~11月，國內狹義乘用車累計銷量約1700.2萬輛，同比下滑8.3%。反觀長城汽車，其在11月銷售新車14.5萬輛，同比增長26%，環比增長7%。1月-11月，長城汽車累計銷量96.1萬輛。

對此，東吳證券在研報中表示：全面看多整車板塊，首推長城汽車，給予“買入”評級。

與此同時，長城汽車的業績也在穩健提升。今年三季度，長城汽車營業總收入262.1億元，同比大漲23.6%，環比增長11.5%，歸屬於母公司淨利潤14.4億元，同比漲幅2.9%，實現毛利率19%，同比提升0.5個百分點。今年1月-9月，長城汽車更是實現營業總收入621.4億元。

顯然，長城汽車正在走出自己的“節奏”，既呼應着資本市場的節拍，也傳導着汽車行業的市場訊息。

而通過長城汽車發佈的三大技術品牌，業界也可一窺長城汽車目前所擁有的技術力量以及未來的發展動向。

據悉，長城汽車三大技術品牌是涵蓋汽車研發、設計、生產以及汽車生活的全產業鏈價值創新技術體系；其中，“檸檬”是全球化高智能模塊化技術平台，具有高性能、高安全性、輕量化等特點；“坦克”是全球化智能專業越野平台，擁有強悍動力、智能化越野模式和極致的越野能力；“咖啡智能”則是面向未來出行的智能系統，涵蓋智能座艙、智能駕駛、智能電子電器架構。

眾所周知，未來汽車將被軟件所定義，而長城汽車除了在今年9月宣佈與騰訊、仙豆智能圍繞生態車聯網、自動駕駛等前沿科技展開新合作外，旗下毫末智行更向外界展示了當前的業務佈局及進展。

在智能化領域的大步快走，並未打亂長城汽車在關鍵零部件技術上的研發節奏。11月19日,長城汽車自主研發的新一代動力總成正式下線；12月15日，“檸檬混動DHT”全球首發，這是一種高度集成的、高效能、多模油電混動系統，為我國新能源產業持續健康發展創造巨大價值，更為全球用户帶來更美好的出行體驗。

長城汽車董事長 魏建軍

事實上，這些技術正是長城汽車的壓艙石，不僅奠定了其在技術儲備方面的領先優勢，更能加快其向全球化科技出行公司轉型的速度。

值得一提的是，根據財報信息顯示，今年前三年季度，長城汽車研發費用達19億元,同比增長28.5%，佔整個集團營收的3.0%。

此外，得益於新平台產品矩陣煥新集結，長城汽車的品牌營銷也向着具象化、場景化升級。

其中，歐拉旗下兩款產品的命名不僅賺足了眼球，還滿足了年輕人的自主權和話語權。在營銷方式上，歐拉品牌充分打通線上營銷鏈，"引流-直播導購-組合優惠-零接觸試駕-全渠道下單"的創新營銷模式逐漸完善成熟。

可以預見，在產品、技術、營銷的三維變革中取得成效的長城汽車，接下來在資本市場中的表現或將更加亮眼。

多個研究機構認為，長城汽車未來兩年全新產品週期疊加內生變化強勁，以及歷史估值水平，維持“強推”評級。

其中，華創證券明確表示，汽車投資才開始正式拉開序幕。7月以來汽車板塊持續上漲，汽車基本面持續改善消化股價上漲，過程尚未結束。而隨着後續銷量改善、企業盈利修復，汽車向上週期至少延續至明年；以長城汽車為代表的優秀公司在行業週期波動中依然有能力和機會實現中長期持續成長。

刀刃向內的自我革命

“長城汽車必須進行脱胎換骨的改變，徹底的自我革命，才有可能在未來激烈的競爭中走得更遠。”魏建軍曾公開表示。

不可否認，在汽車行業，僅依靠產品製造增長的商業空間早已觸碰天花板。隨着電動化、網聯化、智能化和共享化的逐漸深入，出行領域正在被新科技、新理念所顛覆。

今年7月以來，長城汽車加速組織機制改革，建立起全新的組織架構。歷時數月，長城汽車構建了以用户為中心，以商品戰略為龍頭，以品牌為作戰羣，以車型為作戰單元，以研發、產品數字化營銷為資源平台，以財務、人力、流程、企業數字化職能等部門為支撐的組織運作體系。

而組織變革不僅打通了品牌、商企和研發之間的隔閡,還通過流程及數字化變革,夯實作戰羣、作戰單元的隊伍建設, 將從研發到營銷端到端業務鏈條上的角色，資源封裝到作戰單元裏,以“一車一品牌一公司”的理念,將每一款車、每一個品牌都變成為一個“創業公司”,在機制的推動下,每一個隊長都在向“創業公司”的“老闆”轉身。

同時,在管理層面,長城汽車創新性採用“輪值總裁”模式,以輪值總裁為核心打造了一支多元化、優勢互補的高管團隊;同時,在人才選拔上,長城汽車加速執行了輪崗機制、建立幹部選拔導向與標準,打破級別、資歷的條條框框,大膽啓用新人,一批90後年輕骨幹已經開始走到舞台中央。

在文化機制方面，長城汽車向全體員工發出內部稱謂“去總化”倡議。這在傳統汽車企業中尚屬首例，這不僅有利於營造出更通暢的工作溝通、更緊密的工作關係、更富活力的工作氛圍，還可以解決員工動力和活力、解決組織創新和競爭力。

長城汽車智能座艙

這對於一個擁有6萬名員工，並在全球建立了包括“11+5”全球化生產體系,“七國十地”全球化研發體系以及在海外60多個國家建立了產銷網絡的汽車企業而言，組織變革大大減小了由於管理不當所形成的巨大內耗風險，這也讓資本市場看到了長城汽車的良好前景，增強了投資信心。

為了讓企業變革真正觸及到每一個環節，長城汽車還全面升級了使命願景與核心價值觀,煥新發布了“綠智潮玩嗨世界,廉信創變共分享,每天進步一點點”的企業文化,進一步聚焦“以用户為中心”的發展方向,全力踐行全球化戰略,共同助推長城汽車朝着“全球化科技出行公司”的目標全速邁進。

“我們要有變革的決心，更要有加速變革的行動，我們的改革剛剛開始，必須大刀闊斧地去做。”正如魏建軍所説，加速變革，長城汽車現在才剛剛開始，我們唯有常懷感恩之心與敬畏之心，以空杯歸零的心態重新出發，以向死而生的勇氣直面挑戰，以堅如磐石的信念勇往無前，才能不負彼此、不負時代。

作為國家硬實力的縮影之一，汽車工業的發展對於我國製造業乃至經濟實力的提升，有着不可替代的重要影響。而從依託全球化研發與生產佈局走出國門，到發佈更加擲地有聲的品牌出海戰略可以看出，長城汽車一步一個腳印地走在了中國汽車工業發展的前沿。如今，長城汽車正以其全產業鏈佈局的核心優勢穩步提升盈利與抗風險能力，進而在全球市場闖出中國車企的一片新天地。