喜茶融資，拒絕新歡？

“基於喜茶的發展態勢，增資擴股繼續發展的可能性沒有老股東想變現的可能性大。但還要看他們有沒有新項目計劃、行業轉換策略等。”

6月24日，根據投資界報道，喜茶D輪融資即將落定，本輪融資方均為老股東，估值從去年3月完成C輪後的約160億元，直接翻了3倍多，達到600億元。

根據6月22日“新式茶飲品牌第一股”奈雪的茶的IPO定價日公告，奈雪的茶發行價區間上限19.8港元。如果按上限發行，奈雪的茶市值將為大約340億港元，按6月24日匯率換算不到300億元，不到喜茶最新一輪融資估值的一半。

喜茶的估值刷新了新式茶飲上線，同時融資方中沒有新角色出現也值得關注。對此，陸玖財經與多位現投行項目組成員及前投行員工進行了溝通。

現投行項目組成員華小勤（化名）稱：“説明老股東還是看好他的預期與增長，如果不看好，就不追加投資了。而沒有新股東進入，要麼是新股東不看好，不敢進；要麼就是老股東不讓，因為這個項目太好了。”

華小勤表示，融資條件還是很苛刻的，基本都會有反稀釋權利，老股東還有一票否決權，像融資這種大事，如果對老股東不利，老股東肯定會行使一票否決權。

如果老股東不讓進，卻願意出比之前高几倍的價格繼續投資，又有怎樣的可能性？會不會是部分老股東想要重新分配股權比例，所以在談判時不斷抬高估值？前投行人士Gina K.認為：“看一下融資後股權比例有沒有明顯變化。如果大股東（30%以上）變化比例大，也有可能想在上市之前把股權比例重新分配，或者出來個控制權（51%）股東。但如果比例差不多，然後估值翻倍了，就是增資擴股，刷一刷新聞衝一衝股價。”

具體到喜茶，Gina K.給出判斷：“我覺得，基於喜茶的發展態勢，增資擴股繼續發展的可能性沒有老股東想變現的可能性大。但還要看他們有沒有新項目計劃、行業轉換策略等。”

陸玖財經就Gina K.的觀點與前華金證券員工開曉聲（化名）進行了溝通，開曉聲表示Gina K.的評價已經比較保守：“新股東進不來的情況非常多，常見情況之一就是老股東出價太高，新股東在價格上談不攏。老股東出高價有兩種可能，一個是真的相信前途可期，一個是自己投入太多已經上了賊船下不來，新股東報價沒賺頭。實際上像喜茶這種，如果不上市，基本上就沒有接盤俠了。”

喜茶和奈雪的茶是走高端路線的新式茶飲兩巨頭，兩家都是從2016年開始引進外部融資。如果喜茶D輪融資傳言為真，則兩家截至目前也都進行了5輪融資。

從融資團隊看，喜茶更受專業投資機構的喜愛，前4輪融資中，喜茶集齊了高瓴資本、紅杉資本、騰訊投資、龍珠資本、IDG資本、Coatue、今日資本這些國內的頭部投資機構，陣容堪稱豪華；而奈雪的茶則更受國資背景資方青睞，融資方中包括深創投、廣發基金、匯添富、南方基金等。

和奈雪的茶相比，喜茶名下各品牌總數更多。今年2月1日，喜茶年度報告顯示，其在全球61個城市共開出695家門店。而據喜茶官網上的公開信息，喜茶目前的門店數量已經突破800家。截至2020年底，奈雪的茶公司旗下“奈雪的茶”已在68個城市(包括中國香港和日本)擁有491間門店；奈雪的茶旗下子品牌“台蓋”在9個城市擁有64間門店。

不過，單純比拼門店數量，也並非喜茶能獲得超過奈雪的茶兩倍估值的原因。如果看門店數量，估值最高的應該是“甜蜜蜜”的蜜雪冰城，畢竟其門店已經超過了1萬家。據全天候科技報道（未經陸玖財經核實），目前蜜雪冰城門店數量已經接近1.5萬家，預計年底將達到2萬家。然而，網傳蜜雪冰城的估值是200億元左右，只有喜茶的大約1/3。

所以，喜茶的老股東是真的看好其發展前景，所以捨不得讓新股東進入，稀釋自己的股權比例，還是在上市前或賣股權前抬價炒作一波？一切還要等喜茶的後續新聞和動作，才能做出進一步判斷。