智通財經APP獲悉，華創證券發佈研究報告稱，衞寧健康（300253.SZ）醫療信息化龍頭企業。預計2021-2023年營收為28.33億元、36.82億元、46.82億元;歸母淨利潤為6.46億元、8.91億元、11.78億元，對應EPS分別為0.30元、0.42元、0.55元。(原預測值為：營收29.92億元、38.89億元、50.56億元;歸母淨利潤為6.58億元、8.38億元、10.64億元;EPS為0.31元、0.39元、0.50元)以5月25日收盤價計算市盈率分別為54/39/30倍，維持此前目標價22元/股，維持“強推”評級。
華創證券指出，公司深耕醫療信息化行業二十餘年，通過內在發展以及外延併購區域型醫療IT廠商和參股，目前已發展成為醫療信息化龍頭企業。2016年，提出“傳統+創新”雙輪驅動戰略，積極佈局互聯網醫療。2021年一季度，據招標網不完全統計，公司累計中標金額已超4.5億元，相較2020年、2019年同期均有大幅增長，在醫共體方面中標5990萬的大單。
華創證券主要觀點如下：
公司醫療信息化業務純粹度高，21年一季度訂單向好。公司深耕醫療信息化行業二十餘年，通過內在發展以及外延併購區域型醫療IT廠商和參股，目前已發展成為醫療信息化龍頭企業。2016年，提出“傳統+創新”雙輪驅動戰略，積極佈局互聯網醫療。2021年一季度，據招標網不完全統計，公司累計中標金額已超4.5億元，相較2020年、2019年同期均有大幅增長，在醫共體方面中標5990萬的大單。
回溯美國：
1) 醫療機構上雲趨勢明確，廠商積極佈局。美國醫療機構對雲化接受程度不斷提升，預計2020年雲端部署比例將達50%;部署方式上，私有云、混合雲佔比超73%。面對雲化趨勢，醫療IT廠商積極參與，比如Cerner 2013年開啓核心軟件產品SaaS化，Meditech2017年開始提供SaaS化電子病歷產品。各醫療IT廠商與雲計算廠商各自重點綁定，如Cerner與Amazon、Epic與Microsoft、Meditech與Google。
2) 美國互聯網醫療行業中，互聯網醫療企業參與程度較深，且2B模式是主流。在我國，互聯網醫療企業、傳統醫療IT廠商均是互聯網醫療的重要參與方;而在美國，互聯網企業參與程度較高，傳統醫療IT廠商往往開放接口將互聯網企業提供的產品嵌入到現有系統提供給客户。美國誕生的互聯網醫療企業商業模式以2B為主，teladoc注重提供一站式全面的醫療服務;而amwell則走技術路線，幫助醫療機構等搭建遠程醫療平台。
3) Cerner：產品走平台化路線，軟件雲化持續推進且發力醫療大數據。Cerner基於平台為客户提供解決方案，於2013年開啓核心軟件SaaS化轉型，軟件授權收入中通過SaaS方式實現的收入佔比2020年已達60%。面對電子病歷市場較為飽和帶來的增長瓶頸，公司刪繁就簡，剝離了RevWorks業務線並出售了部分海外業務，開始發力醫療大數據，2020年相繼投資和收購Elligo Health Research和Kantar Health，推動公司利用數據價值進軍生命科學領域，公司明確表示未來仍會通過收購開拓新業務。
WiNEX帶來架構革新，WinCloud開啓全面雲化。傳統集成平台解決接口問題，但新增需求時改變成本依然較大，公司2020年4月推出新一代產品WiNEX，並在WinningWorld 2021發佈8款新產品。WiNEX採用雲原生架構，且基於技術、數據、業務三大中台實現能力複用。收費模式上，WiNEX提供一次性購買和SaaS租賃兩種收費模式。截至2020年底，WiNEX已在數十家醫院使用。基於WiNEX產品，公司推出WinCloud衞寧雲計劃，致力於實現醫療核心業務的雲化、研發交付運維的雲化、行業生態互聯的雲化。
互聯網醫療創新業務持續拓展。公司通過雲醫、雲藥、雲險、雲康佈局互聯網醫療雲醫：納裏健康與實體醫院簽訂合作共建協議的互聯網醫院已超280家，平台累計接入醫療機構超6000家;雲藥：截至2020年末，管理保費超44億，交易金額超12億;雲險：衞寧科技中標青海省、海南等多省醫保局項目;雲康：參股好醫通探索“互聯網+體檢”。
風險提示：雲化轉型進程存在不確定性;醫療IT需求釋放不及預期;行業競爭加劇。