信貸投放力度料加大 貨幣政策工具發力空間足

9月金融數據即將發佈。專家表示，9月信貸投放力度將環比提升，新增信貸規模將趨於穩定，結構進一步好轉。展望四季度，穩健貨幣政策將靈活精準、合理適度，保持流動性合理充裕，降準、再貸款再貼現及中期借貸便利(MLF)等政策工具均有發力空間。

新增信貸規模將趨於穩定

“央行在9月新增3000億元支小再貸款額度，支持小微企業和個體工商户貸款，有望支持表內信貸回升。”中信證券首席宏觀分析師程強稱。

浙商證券首席經濟學家李超認為，9月新增人民幣貸款規模將趨於穩定。儘管房地產和基建領域信貸投放受限，但有關部門提出的“銜接好今年下半年和明年上半年信貸工作”“增強信貸總量增長的穩定性”等措辭意味着年內信貸投放將穩字當頭。

天風證券固收首席分析師孫彬彬認為，在結構性寬信用政策支持下，9月及後續幾個月信貸投放力度料有所提升，預計9月新增人民幣貸款規模雖低於去年同期，但高於一般季節性水平。

四季度社融增速或小幅回升

專家表示，當前社會融資規模存量同比增速基本觸底，四季度或小幅回升。

平安證券首席經濟學家鍾正生分析，9月至12月逾3萬億元新增政府債券待發行，比去年同期高出近1萬億元，比2017年至2019年同期平均值高出2萬億元以上。

孫彬彬認為，考慮到結構性寬信用政策及政府部門信用擴張對後續社融築底企穩有一定支撐，社會融資規模存量增速回落最快的階段可能已經過去。

僅從9月看，興業銀行首席經濟學家魯政委表示，9月地方債發行維持在較高水平，但企業債券淨融資不及8月。因此，9月社會融資規模存量同比增速或繼續回落至10.1%，較上月低0.2個百分點。

民生銀行研究院宏觀分析師王靜文表示，9月央行加大基礎貨幣投放力度，銀行體系流動性整體呈平穩態勢，但由於去年同期廣義貨幣(M2)基數較高，預計同比增速將持平於上月的8.2%。

政策工具充足

人民銀行行長易綱日前表示，我國將盡可能地延長實施正常貨幣政策的時間。人民銀行貨幣政策委員會2021年第三季度例會也強調，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩定性。

專家建議，應加大結構性政策和信貸結構調整力度，降準、再貸款再貼現及MLF操作等政策工具均有發力空間。

東吳證券宏觀首席分析師陶川認為，當下工業品價格上漲壓力可能促使央行更注重對結構性工具的使用，可能在10月或11月通過碳減排支持工具進行流動性支持。

此外，東方金誠首席宏觀分析師王青預計，四季度央行除了可能推出綠色再貸款等結構性政策工具外，有可能再實施一次全面降準，助力寬信用。“若四季度全面降準，累積效應下可能觸發1年期貸款市場報價利率(LPR)下調5個基點，這會對提振實體經濟貸款需求、降低企業融資成本起到直接作用。”他説。

在中泰證券固收首席分析師周嶽看來，貨幣政策年內或有降準對沖MLF到期的操作，但下調政策利率的必要性和可能性較低。信用政策將繼續強調結構性，重點用於支持中小企業、困難行業、信貸增長緩慢省份和碳減排領域。

中國國際經濟交流中心副理事長、人民銀行貨幣政策委員會委員王一鳴日前表示，穩健的貨幣政策要保持流動性合理充裕，綜合運用多種貨幣政策工具，靈活精準調節流動性，保持貨幣供應量和社會融資規模與名義經濟增速基本匹配。要採取措施降低實體經濟融資成本，進一步發揮再貸款再貼現和直達實體經濟政策工具的牽引帶動作用，強化對中小微企業、製造業、綠色發展等重點領域的信貸支持，加大對融資困難區域的差異化金融支持。