2021年10月27日張小泉（301055）發佈公告稱：中信證券李鑫、中信證券郭韻、國壽養老王雁傑、世亨投資許志鑫、建信基金李蕤宏、國信證券章耀、南方基金車育文、大成基金戴軍、大成基金黃濤、華能貴誠信託蔣旭陽、招商基金潘明曦、海富通基金劉海嘯、華寶證券馮聯雷、財通基金沈犁、鮑爾羅賢潤、首域唐甜依、大家資產錢怡、華宸未來黃穎峯、中銀資管張巖松、明曜投資龍長會、少藪派張寧、博道基金錢程、高毅資產張雪川、源乘投資彭晴、樸易資產尚志強、泓澄投資曹中舒、建信養老金劉洋、建信養老金歐陽浩宇、中信自營汪達、綠地金融韓旭東、凱讀投資王越、凱讀投資張海鷗、磐澤資產沈磊、磐澤資產張聲寶、淳厚基金王曉明、安和資本王珏、前海孚悦中誠資管嚴特、金華陽投資孟慧、欽沐資產張龍、宏鼎財富劉璐璐、灝象資產鄔丹妮、工銀瑞信基金林夢於2021年10月25日調研我司。
本次調研主要內容：
問：公司毛利率上升的主要原因是提價還是高毛利產品佔比提升?提價幅度?
答：毛利率上升主要還是公司產品提價所致。公司在今年5月中旬開始實施提價，幅度約5.5%，後續也有零星一些產品單獨安排了提價，5.5%的產品提價幅度能夠完全覆蓋原材料端的漲幅。
問：公司經營情況介紹時提到今年電商費用率變高,請介紹具體情況以及公司的應對方法?
答：電商費用率提升主要來自於今年直播流量費用的提升，另外，公司嘗試入駐抖音和快手等新電商平台，新平台前期的推廣費用要高一些。公司應對方式：
問：公司下一步品類拓展的計劃?
答：下半年新品開拓這方面，主要是在家用廚房小電器和家用保温杯賽道的探索，公司9月底召開了張小泉電器和保温杯新品發佈會，目前已經有十幾款小電器和保温杯的產品在電商平台上線。新品驅動增長是公司重要的增長策略之一，對張小泉的未來發展而言，向上是品牌引導，中間是產品新品驅動，基礎部分是渠道的深耕，三個策略組合起來推動公司整體發展。與國際老牌競爭，我們提出健康小電的路線，比如降糖電飯煲、第五代消毒刀架等。另外，張小泉在刀片技術認知上的優勢十分明顯。因此我們想建立能夠充分體現張小泉產品特色和技術特色的家居生活產品矩陣。
問：公司目前的人才儲備情況?
答：今年公司引進了大量運營、產品研發、供應端方面的人才，大多來自國內頭部企業，公司未來業務開展所需的相關人員儲備充足。
問：公司對於張小泉品牌的定位是怎麼樣的?
答：張小泉產品線比較長且銷售渠道多元化，屬於一家覆蓋面很廣的五金耐用消費品公司。張小泉品牌整體定位中等以上，公司也通過家徽跟系列的設置，對不同產品進行了分級分檔，產品家徽定位從高到低依次為“海雲浴日”、“泉近”、“張小泉”、泉惠”，不同定位的產品做工、材料、包裝都會不一樣，我們希望以最適合的產品去匹配每一個不同的銷售渠道。
問：分渠道介紹下公司2021年前三季度的業績情況?
答：2021Q1-Q3公司整體營業收入5.15億，其中電商渠道營業收入在2.5億左右，同步增速31%-32%左右；線下流通渠道大概2.3億左右，同比增速30%左右；線下零售門店收入增速大約17%-18%之間。
問：為什麼選擇進入小家電這樣一個競爭激烈的產品領域?
答：即便在一些已有強勢品牌的產品領域，公司依然認為有些細分市場的機會，相信憑藉張小泉的科研能力、製造實力和供應鏈整合能力，假以時日會有一份比較漂亮的答卷。對於小家電這樣競爭激烈的產品領域，張小泉採取的是細分差異化的產品策略，主打“健康小電”概念。比如大家都在做的電飯煲，張小泉推出的是降糖電飯煲，裏面有一些特殊技術可以在煮飯過程中將糖分稀釋掉三分之一，再比如現在公司的爆款產品張小泉第五代消毒刀架，我們的消毒工藝和技術都已經比較領先。同時，張小泉廚房小電產品領域中也有着獨到的工藝優勢：以刀片為例，行業內其實很多做家用小電的品牌也有和我們接觸，因為他們在開發產品的時候也遇到了一些障礙，比如粉碎機、榨汁機、攪拌機等需要用到3、7環的刀片，這些產品真正的部件難點反而是在刀片，塑料外殼、電動馬達其實和海外技術差異不大，而刀片反而是張小泉有優勢的地方。我們做過測試，張小泉的刀片去用在榨汁機或者粉碎機上面，粉碎級數確實表現很優異。
問：從量和價兩個角度去看公司未來增長動力?
答：從量方面講，新的創新點出來會推動市場增長，公司近幾年推出的產品如廚房剪、釣魚剪、寵物剪、烘焙用的麪包刀等都滿足了新興的細分消費領域需求，銷售情況也很好。此外我們也明顯觀察到消費者對於刀剪產品的更換頻率在變高，比如原來5年以上才換一把刀，現在更新週期在3年左右。而在價方面，市場調研顯示，目前年輕人已經把一把好用的刀剪產品價格認知上升到150-200元之間，相較於上一代人的價格認知有了很大提升。我們認為未來中國刀剪行業會和日本一樣整體進入到偏中高端價格帶水平，對於擁有高端刀剪生產製備工藝的企業來説未來可期。
問：公司新品銷售佔比?
答：公司近一年新開發產品（2020年9月以後推出的新產品），在2021年前三季度銷售收入佔比為7.5%。
問：電商渠道未來佔比趨勢?中長期來看公司銷售費用率變化趨勢?
答：公司對於線上、線下渠道初步規劃設想，我們認為線下渠道的價值觀復歸是一個趨勢，張小泉重視電商的速度也會重視線下的質量，我們花了很多精力去做線下的深度佈局，包括零售門店整體轉型、線下的深耕拓展，有生命力的品牌應當是以線下為主線上為輔。基於上述對於渠道的未來規劃，我們認為整體銷售費用率未來會相對平穩。
問：五金刀剪行業市場容量大但是集中度和滲透率低的原因?
答：行業高速增長、企業快速提升和市佔率大幅提高的行業往往渠道建設能力十分優秀，但是刀剪五金耐耗品行業幾乎所有的企業都沒有完全的渠道建設體系。我們認為未來2-3年會出現五金產品消費升級的代際轉折點。相信通過佈局線下渠道張小泉的市佔率能夠有明顯的增長。公司希望明年年底和後年年末，高端產品線能夠佔比15%以上（過去2年高端產品線增速50%以上），同時繼續夯實線下渠道，在主要省會城市和一些經濟發達省份部署張小泉直營銷售點，實現量變到質變的過程。此外公司也開始投放一些户外、高鐵廣告去做品牌露出，強調張小泉在刀剪領域龍頭老大的地位，也會對品牌宣傳起到比較好的促進作用。概括來説，就是產品向高端聚集、事業部賽馬推新品、深耕渠道網點加密通過線下商超將張小泉的面市率提升，不斷加深護城河。
張小泉主營業務：公司是一家集設計、研發、生產、銷售和服務於一體的現代生活五金用品製造企業
張小泉2021三季報顯示，公司主營收入5.15億元，同比上升31.97%；歸母淨利潤6283.0萬元，同比上升21.01%；扣非淨利潤6282.15萬元，同比上升30.29%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入1.85億元，同比上升32.4%；單季度歸母淨利潤1857.65萬元，同比下降2.78%；單季度扣非淨利潤1953.28萬元，同比上升20.61%；負債率31.8%，投資收益62.32萬元，財務費用-83.22萬元，毛利率41.83%。
該股最近90天內共有1家機構給出評級，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為25.0；近3個月融資淨流出1352.79萬，融資餘額減少；融券淨流出1.14億，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，張小泉（301055）好公司評級為3.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。