近日，資本邦獲悉，山東泰豐智能控制股份有限公司(下稱：泰豐智能)的科創板IPO申請近日獲上交所受理，其保薦機構為長城國瑞。
泰豐智能主營業務為液壓元件及電液集成控制系統的研發、設計、製造和銷售，主要產品為二通插裝閥、多路閥、柱塞泵、液壓缸和電液集成控制系統。
公司致力於液壓傳動與控制技術的研發和應用，提升液壓元件的性能、質量及技術水平，為我國高端智能裝備製造商提供液壓核心元件及液壓傳動與控制整體解決方案。
申報稿財務數據顯示，2017年至2019年，公司實現營收分別為2.87億元、3.14億元、3.23億元;實現歸母淨利潤分別為3,206.75萬元、5,820.88萬元、4,476.80萬元。
根據《上海證券交易所科創板股票上市規則》第2.1.2條，泰豐智能選擇的具體上市標準為“(一)預計市值不低於人民幣10億元，最近兩年淨利潤均為正且累計淨利潤不低於人民幣5,000萬元，或者預計市值不低於人民幣10億元，最近一年淨利潤為正且營業收入不低於人民幣1億元”。
公司本次公開發行股份數量不超過2,223萬股，計劃募集資金3.36億元，將用於投資高性能液壓元件及電液集成控制系統技術改造項目、液壓控制工程技術研究中心建設項目、補充流動資金項目。具體情況如下：
泰豐智能的實際控制人為王振華、蔣東麗和王然，三人合計控制公司59.34%的股份。截至招股書披露日，公司股權結構如下圖所示：
資料顯示，泰豐智能曾於2016年4月5日掛牌新三板，2017年6月16日摘牌，掛牌時間僅一年左右。而其實，泰豐智能早在2012年就遞交過招股書，擬創業板IPO。
2012年7月11日，泰豐智能首次披露招股書，齊魯證券擔任其保薦機構。彼時該公司擬發行股票1,667萬股，計劃募集資金2.12億元，將用於建設高性能液壓控制元件及集成閥塊建設項目、液壓控制工程技術研究中心建設項目。
資本邦發現，上述“液壓控制工程技術研究中心建設項目”正是此次科創板上市的募投項目之一，只是投資金額增長了2232.50萬元。
披露招股書後，泰豐智能這次的IPO就沒有了下文。再次出現新動作就是4年後掛牌新三板，回顧來看，當初掛牌新三板或是泰豐智能退而求其次的結果。
2017年，該公司從新三板摘牌，繼續衝擊創業板。2017年8月9日，泰豐智能的“新搭檔”國金證券向山東監管局提交了上市輔導備案申請材料。
2019年5月16日，泰豐智能披露公告稱已完成上市輔導，具備了進入證券市場的基本條件。
同年11月13日，國金證券發佈消息表示，因泰豐智能的戰略調整及上市計劃變更，國金證券與泰豐智能決定終止本次上市輔導工作，雙方簽署了《終止協議》。11月25日，泰豐智能與長城國瑞簽訂上市輔導協議，衝刺科創板。
而財務方面，資本邦注意到，公司應收賬款金額較大，佔比較高。報告期內，泰豐智能應收賬款賬面價值分別為14,263.34萬元、13,420.65萬元和16,042.63萬元，佔各期流動資產的比例分別為42.40%、35.64%和41.20%。
同時，泰豐智能的應收賬款週轉率低於同行業可比公司均值。2017年至2019年，公司應收賬款週轉率分別為2.14、2.27和2.19，同行業可比公司應收賬款週轉率均值分別為5.84、6.22和5.99。
泰豐智能稱，“若未來公司不能加大對應收賬款的管理和回收力度，提升應收賬款週轉率，可能會導致公司營運資金週轉壓力增加，經營活動現金流將處於較低水平。”
而實際上，泰豐智能目前的現金流水平並不太理想。經營活動現金流量淨額常年“穩定”保持在兩千萬的水平，投資活動現金流量淨額則常年為負。
2017年至2019年，該公司經營活動產生的現金流量淨額分別為2,013.08萬元、2,195.41萬元、2,703.70萬元;投資活動產生的現金流量淨額分別為-1,365.11萬元、-457.09萬元、-1,622.47萬元;籌資活動產生的現金流量淨額分別為-249.60萬元、-2,221.60萬元、484.38萬元。
由於現金流不行，為解決公司規模發展的資金需求，泰豐智能以房產和土地使用權抵押，向銀行申請借款。截至2019年末，該抵押資產的賬面價值合計為15,315.65萬元，佔公司淨資產31.16%。若公司不能償付到期借款，可能導致土地、房產、設備等資產權屬發生變化，將對公司正常生產經營產生影響。
此次衝刺科創板，泰豐智能坦言還存在以下風險：
1、下游行業的週期性波動風險
公司產品廣泛應用於國民經濟各領域的不同主機產品和技術裝備，為機牀工具、工程機械、農業機械、冶金機械、礦山機械、船舶工程、航空航天、軌道交通等行業主機裝備進行配套。該等行業的發展易受國內宏觀經濟形勢和國家產業政策的影響，具有一定的週期特徵。如果未來國家宏觀經濟發生不利變化，公司產品所應用的行業將受到相應影響，進而影響公司及所處行業的經營情況和發展。
2、政府補助對公司業績影響的風險
2017年度、2018年度和2019年度，公司計入當期損益的政府補助金額分別為630.63萬元、584.04萬元和902.75萬元，佔利潤總額的比重分別為16.74%、8.77%和17.54%。若公司不能保證未來持續享受政府補助，或補助政策發生不利變動，則可能給公司的經營業績和未來發展帶來不利影響。
3、存貨跌價的風險
2017年末、2018年末和2019年末，公司存貨賬面價值分別為4,818.88萬元、7,256.39萬元和7,645.84萬元，佔流動資產的比例分別為14.33%、19.27%和19.64%，存貨週轉率分別為4.29、3.38和2.90。期末存貨主要系根據客户訂單安排生產及發貨所需的各種原材料、在產品和庫存商品。如果未來公司對市場需求的預測出現重大偏差或出現客户無法執行訂單的情況，從而導致上述存貨不能按正常價格出售，可能會導致公司存貨跌價損失顯著增加，公司的經營業績將受到不利影響。
4、毛利率波動風險
2017年度、2018年度和2019年度，公司主營業務毛利率分別為29.87%、33.82%和31.88%，公司產品兼具定製化與非定製化特徵，產品種類與產品型號較為豐富，不同產品的毛利率差異較大，報告期內公司綜合毛利率因產品的收入結構變化存在一定的波動。未來，若公司根據自身發展戰略對產品結構進行進一步調整或市場競爭環境發生重大不利變化，則面臨毛利率波動的風險。