需求持續釋放傳統旺季來臨 水泥行業有望大反轉

原標題：連漲3個月！需求持續釋放，傳統旺季來臨，這一行業有望大反轉，超半數公司滾動市盈率竟不足10倍，機構稱將迎來估值修復窗口

水泥板塊是近3個月跌幅最大的板塊之一，10股滾動市盈率已不足10倍。近日，多地水泥企業宣佈漲價，在此次漲價背景下，水泥股能否走出低谷？

多地宣佈水泥漲價

近期，全國多個地區多家水泥企業集體宣佈漲價，價格一直處於低位的川渝地區也一改常態，有輕微上漲。

東北地區水泥價格大幅上漲，部分地區水泥價格已經超過500元/噸，最高價格已達到655元/噸。

西北甘肅地區11月進入冬季錯峯生產階段。10月底，甘肅省工業和信息化廳和甘肅省生態環境廳聯合發佈《關於報送2020-2021年度水泥熟料生產企業冬季錯峯生產計劃的通知》，要求全省所有水泥熟料生產線自2020年11月1日至2021年3月31日期間，按計劃停產90天（逐條生產線制定並落實錯峯生產計劃）。

價格波動較大，年底上漲特徵明顯

水泥行業高景氣已持續多年，今年由於多種因素影響，價格波動較大。

今年八月以前，水泥市場需求下滑嚴重，價格一路走低，下跌幅度為近年來之最。具體來看，受疫情影響，全國水泥一季度產銷量大幅度下降23.93%，是近20年來最大跌幅，二季度國內疫情逐漸好轉，復工復產逐步釋放國內庫存，水泥價格開始出現回升；然而， 6月國內多地又迎來持續強降雨天氣，打壓了水泥價格上漲態勢，部分區域價格累計跌幅一度超過100元/噸。

好在隨着基建、房地產行業發力，水泥市場需求持續釋放。進入8月，水泥價格開啓上漲通道，截至目前已連漲3個月，近期漲幅較大。

從近2年水泥行情歷史走勢來看，8月至12月水泥價格上漲特徵明顯。

半數公司滾動市盈率不足10倍

方正證券指出，水泥板塊經過前期的調整，估值為年內相對低點，具備較好的安全邊際。實際上，由於水泥行業景氣度高，此前，市場認為水泥股估值普遍較高，由A股水泥股組成的水泥指數在8月初創下歷史最高點，至今已回調了3個月。

證券時報·數據寶統計顯示，水泥概念股近3個月平均下跌17%，大幅跑輸上證指數，也是A股市場近期表現最差板塊之一。其中青松建化(600425,股吧)、西藏天路(600326,股吧)、福建水泥(600802,股吧)、祁連山(600720,股吧)和上峯水泥(000672,股吧)等8股近3月股價下跌幅度超20%。

從三季度業績數據看，水泥行業前三季度雖受疫情、價格下跌、水災等不利因素影響，但全部公司今年以來無一虧損，有超半數公司歸母淨利潤實現同比正增長。水泥板塊公司估值普遍較低，其中10股最新滾動市盈率低於10倍：祁連山、寧夏建材(600449,股吧)滾動市盈率不足8倍，三季度業績分別增長38.99%、34.84%。祁連山和寧夏建材市場均位於西北地區。太平洋證券認為，隨着天氣逐步轉冷，西北地區進入年前趕工期，需求穩定價格維持高位。

龍頭股業績突出，下游需求繼續強勁

龍頭公司的未來業績表現對行業具有指引作用。海螺水泥(600585,股吧)被稱為“泥中茅台(600519)”，是國內最大水泥製造商，公司前三季度實現歸母淨利潤247.19億元，同比增長3.79%；其股東列表中有上百家基金持股，陸股通、高瓴資本、馬來西亞國家銀行、阿布達比投資局長期位列公司前十大股東。

公司第三季度水泥貿易量4400-4500萬噸，創2019年以來的季度新高。華西證券指出，2020年公司新批項目預計9月逐漸進入開工高峯，第四季度水泥需求仍將保持良好，而積壓的基建需求可能會集中到2021上半年春季躁動集中爆發，目前趕工需求仍然較旺，漲價條件良好，第四季度華東地區價格高點有望接近或追上2019年同期水平。

目前水泥行業下游需求繼續強勁，庫存低位運行，國內水泥市場已進入旺季，並且年底水泥行業提價意願高，全國價格已進入上行通道，進入11月以來，部分水泥股在漲價刺激下有所反彈。11月4日，水泥指數上漲1.68%，海螺水泥、上峯水泥、華新水泥(600801,股吧)和天山股份(000877,股吧)等漲幅均超3%。

中信證券指出，第三季度水泥板塊持倉規模環比顯著回升，仍處於低配狀態，大部分水泥企業第三季度基金重倉、市值及重倉佔流通盤比例均有所回升，行業景氣料持續至明年春節前，可以把握以下主線：