醫藥行業翻倍牛股扎堆，下半年該如何佈局？
2020年上半年正式收官，回顧今年上半年來A股表現，指數之間分化十分嚴重，創業板指、深證成指均已創2016年以來新高，而滬指仍在3000點附近徘徊。行業板塊之間分化也十分明顯，醫藥生物、食品飲料等板塊火爆十足，而煤炭、銀行、鋼鐵等傳統經濟板塊則持續低迷。
下半年這種結構性行情能否延續，策略是否需要改變，以及如何佈局是目前投資者應該思考的重點。
創業板指領漲A股
受疫情影響，今年上半年A股市場波動明顯較大，在國內疫情爆發期，以及海外疫情爆發期，兩市股指出現明顯回調，但隨後均得到修復，尤其是創業板指每次回調後，均能快速修復，並創反彈新高，在一定程度上，助推市場情緒高漲。
在此背景下，不少專業機構今年上半年甚至高呼“牛市來了”，“復甦牛”、“資金牛”、“全面牛”等呼聲較大，但在經濟乏善可陳等背景下，上述觀點似乎站不住腳跟，市場表現出來的更多的是“少部分公司牛市”，即“結構性牛市”。
這在指數表現上也已經有體現，截至今日收盤，創業板指大漲35.6%，領漲A股市場，並創2016年以來新高，中小板指、深證成指等漲幅其次，而上證指數、上證50指數今年上半年仍處於下跌狀態。
實際上，創業板走牛自2019年就已經開始。2019年全年，創業板指累計漲43.79%，一改往年陰霾。今年上半年，創業板指繼續攀升，半年來累計漲35.6%。
從歷史來看，業績才是創業板獲得市場關注，並取得超額收益的最根本保障。2013年-2014年期間，創業板盈利自2013年開始步入長達三年的上行週期。2016年開始，隨着創業板增速回落及大盤業績抬升，創業板步入熊市。2018年商譽爆雷集中上演，其中，創業板受2015年來併購潮影響，商譽爆雷問題較為突出，創業板業績也出現明顯回落，2018年創業板指大跌28.65%。
2019年，創業板盈利重回上行週期，創業板指也得到明顯修復。今年一季度，受疫情影響，A股業績增速有所回落，但疫情對創業板衝擊明顯小於大盤，創業板指今年上半年延續上行趨勢。
此外，資本市場改革也提升了市場對創業板的關注度。2018年以來，去槓桿下的企業融資困境，疊加中美貿易摩擦下科技崛起的迫切需求，再次引發了資本市場的加速改革，再融資政策再次放鬆、科創板、創業板註冊制加速推出。資本市場再次承擔重任，市場對創業板的關注度也明顯提升。
醫藥行業翻倍牛股扎堆出現
儘管大盤表現比較沉悶，市場成交量也未出現明顯放量，但今年上半年翻倍牛股仍扎堆出現，醫藥生物板塊成為不折不扣的牛股集中營。
Wind數據顯示，今年上半年，醫藥生物行業板塊累計漲幅達40%，休閒服務、電子、食品飲料、計算機等漲逾20%，電氣設備、傳媒、農牧飼漁、商業貿易等漲逾10%，而煤炭、銀行、非銀金融、交通運輸、鋼鐵等多個傳統經濟板塊跌逾10%。
具體個股來看，今年上半年，共有116股翻倍，其中屬於醫藥生物板塊的個股有41只，佔比達到35%。從絕對漲幅來看，醫藥股也是牛氣沖天，英科醫療、碩世生物、未名醫藥、奧翔藥業、振德醫療等包攬今年上半年個股漲幅排名前五位。
短期來看，醫藥生物板塊主要益於新冠疫情催化，但中長期來看，醫藥生物板塊長期將受益於疫情後期，醫療衞生體系的提升與完善。
財通證券指出，醫療器械、創新藥、醫療服務和原料藥等是不變的投資主題。醫療器械的成長邏輯：自主可控後的進口替代；老齡化帶來的消費需求的增長；難以實施藥品式的帶量採購。市場規模大、進口占比高的細分賽道，發展前景更為樂觀。醫療器械行業有α絕對收益。隨着註冊制的推進，一二級市場的界限逐漸模糊。創新藥一二級聯動，創新藥投資中基因治療開始火熱，抗腫瘤與免疫療法依然火熱。DRGs是需要最重點跟蹤的政策，其快速推行會使得醫生的處方行為發生本質的變化，Me-too類創新市場將變小，DRGs使得醫保總量增速得以控制，內部藥械的微結構再次分化。原料藥企業的價值在提升的三個共識：供給側改革帶來的行業龍頭效應；後帶量採購時代仿製藥的競爭核心是原料藥競爭；中國擁有完善的上游化工產業鏈、工程師紅利和三四線城市的優質勞動力和能源土地，尋找行業低估公司。隨着疫情影響的深入，助力了互聯網醫療質的飛躍，互聯網醫療發展進程加速。
下半年如何佈局
今年上半年，結構性行情演繹得可謂淋漓盡致。醫藥、食品飲料等藍籌、白馬股持續受追捧，而多數中小盤股受冷落，股價持續低迷。下半年結構性行情能否延續以及如何佈局是目前投資者最為關注的話題。
中金公司認為，全球變局疊加百年一遇的疫情，上半年中國及全球資本市場表現一度驚心動魄，目前在政策支持等因素作用下逐步穩定。往前看，政策、疫情、中美關係等因素可能仍有階段性干擾，但市場可能會“有驚無險”，依然處於積極有為、優選結構的階段。
政策層面來看，相比全球，中國政策迴旋餘地充足，要素市場改革助推新型城市化、繼續開放的路線清晰，經濟新老結構轉換進展中，中國依然是尋找長線成長機會最好的市場。
股市流動性層面來看，貨幣政策邊際上可能不會更松，下半年財政支持落地是主要的舉措，宏觀流動性可能不如上半年寬鬆。
但從股市看，增長復甦可能會繼續提升風險偏好，利率雖有起伏但總體在低位，居民資產配置的拐點、投資者結構機構化與國際化的趨勢深化、海外資金等因素可能使得股市流動性仍相對充裕。
中金公司指出，市場下半年路徑可能受內外部環境影響“先平後漲”，市場上行風險包括增長恢復好於預期、政策力度或海外需求恢復超預期等，下行風險包括疫情反覆、政策退出節奏偏快、信用違約、中美關係惡化、地緣政治風險等方面。
在具體投資建議方面，中金公司建議關注三類行業：
內需消費相關板塊，包括估值總體仍不高、下半年復甦可能仍會深化的部分泛消費板塊，如汽車及零部件、家電、輕工家居、酒店、旅遊、傳媒互聯網等，以及上半年已經有所表現的食品飲料、醫藥等；
科技、光伏新能源及新能源汽車產業鏈等先進製造；
部分估值不高、下行風險小、景氣程度已經或可能在改善的偏金融與週期類的行業，如券商、保險、龍頭地產、建材等。我們對上游行業如能源、供需結構偏差的原材料及部分中游行業繼續維持低配。
愛建證券認為，雖然二季度市場震盪上升的格局激活的了市場的情緒，但是市場並未發生質的改變，存量資金博弈特徵依然。同時經濟的下行壓力和流動性的對沖，也不會給予市場大的上行動力。因此市場整體震盪趨勢仍將延續。
宏觀環境方面，愛建證券指出，在政策的刺激下，經濟增速的回升基本確定，但也不宜過於樂觀。從國內目標來説，經濟增速的具體目標已不是主要，更多的是做好六穩六保工作。同時疫情的反覆增加了經濟發展的不確定性。同時我國經濟增速目前也從追求速度向追求質量轉型，經濟增速的下行也是在可接受範圍內。更多的是需要關注全球疫情的發展以及對國內產業鏈的影響。
在具體投資建議方面，愛建證券表示，從時間節點來看，7月份開始的中報披露期，由於市場目前估值較高而業績增速難以超預期，因此市場壓力較大，注意市場波動的風險，8、9月份隨着壓力的釋放，市場將較為穩定，但是10月份開始的三季報壓力將再使市場壓力增加。不過在市場估值修復完成之後，疊加業績的好轉和政策的刺激，市場將再度迎來良好的機會。因此2020年市場震盪的格局仍難以改變，市場的收益提升來自於交易。整體上對於2020年三季度判斷趨於保守，挖掘機會不如控制倉位，控制回撤成為更好的策略。而在四季度中後期，市場的活躍則主要採取積極的策略。投資機會上依然聚焦於新興產業相關，計算機、電子、通信、新能源汽車等將再度活躍。而穩健的投資者也可以選擇估值修復後的生物醫藥、食品飲料等做戰略佈局。