9成收入來自一種產品，研發“一般般”、這家公司毛利率卻高於同行……
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近期，廣東美信科技股份有限公司（下稱“美信科技”）提交了招股説明書，擬創業板上市，公開發行不超過1109.5149萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%。
IPO日報發現，美信科技主要依靠一種產品創收，且存在應收賬款產生壞賬等風險。
來源：公司官網
產品較為單一
據瞭解，美信科技是一家專注於磁性元器件設計、研發、生產與銷售的高新技術企業。公司具備多品類磁性元器件的綜合製造能力，產品主要應用於路由器、交換機、機頂盒、服務器等網絡通信領域，並拓展至工業電源、安防設備、消費電子等領域。
2018年-2020年和2021年1-6月（下稱“報告期”），美信科技分別實現營業收入27680.23萬元、28912.5萬元、33892.52萬元、22241.89萬元，淨利潤分別為2081.41萬元、2147.58萬元、4568.11萬元、3227.32萬元。
可以看出，在上述時間段內，美信科技的業績呈現持續上升的趨勢。但與此同時，公司的產品結構較為單一。
招股説明書顯示，美信科技主要擁有網絡變壓器、片式電感、功率磁性元器件及其他等3大產品。報告期內，網絡變壓器產生的銷售收入分別為26769.88萬元、26679.94萬元、31389.24萬元、19898.12萬元，分別佔當期主營業務收入的96.83%、92.53%、93.5%、90.64%。
也就是説，美信科技每年至少有9成的收入是來自網絡變壓器。
對此，美信科技表示，若網絡變壓器的行業需求或供給出現重大波動，或者公司新產品研發無法達到預期，將對公司經營業績產生不利影響，公司面臨產品結構較為單一的風險。
銷售地區方面，美信科技的收入主要是來自華南地區。
招股説明書顯示，報告期內，美信科技在華南地區產生的銷售收入分別為11527.64萬元、13320.92萬元、18542.44萬元、12535.3萬元，分別佔當期主營業務收入的41.7%、46.2%、55.23%、57.1%。
換言之，美信科技每年至少有4成的收入是來自華南地區。
研發弱於同行
IPO日報注意到，美信科技的毛利率高於同行業可比平均值。
招股説明書顯示，報告期內，美信科技的毛利率分別為20.36%、23.17%、27.23%、28.99%，同行業可比公司平均值分別為21.99%、21.89%、27.23%、20.46%。
可以看出，報告期內，美信科技的毛利率呈現持續上升的趨勢。同時自2019年起，美信科技的毛利率就已經超過了同行業可比公司平均值，特別是2021年上半年，美信科技的毛利率較同行業可比公司平均值多了8個百分點。
令人感到奇怪的是，美信科技在研發方面的表現並不突出。
招股説明書顯示，報告期內，美信科技的研發費用率分別為3.84%、3.03%、3.26%、3.4%，同行業可比公司平均值分別為4.31%、4.82%、4.76%、4.68%。
也就是説，美信科技在研發費用率低於同行業可比公司平均值的情況下，其毛利率卻反超了同行業可比公司平均值。
輕資產運營
除了上述情況之外，IPO日報還注意到，美信科技實際上是一家以輕資產運營的公司。
招股説明書顯示，截至2018年末、2019年末、2020年末、2021年6月末，美信科技的流動資產分別為20463.08萬元、25846.3萬元、30941.1萬元、33887.73萬元，分別佔當期資產總額的88.29%、88.45%、83.37%、65.66%。
也就是説，除了2021年上半年之外，其餘時間段內，美信科技每年至少有8成的資產是流動資產。
細分來看，在上述時間段內，美信科技的應收賬款分別為9948.27萬元、10856.44萬元、10585.97萬元、12476.18萬元，存貨分別為5976.92萬元、7367.66萬元、7393.93萬元、8753.36萬元，兩者合計佔當期流動資產總額的77.83%、70.51%、58.75%、62.65%。
這意味着，應收賬款和存貨是美信科技較為重要的資產架構。
對此，美信科技表示，若未來市場經營環境、原材料採購價格、產品市場需求等發生不利變化，導致公司存貨出現跌價、積壓、滯銷情況，公司將出現存貨減值而計提跌價的風險，進而對財務狀況產生不利影響。同時，雖然報告期內公司應收賬款主要客户是與公司具有良好合作關係的企業，財務狀況良好、信用程度高，具有較強的支付能力，但不排除客户未來受到行業市場變化、技術更新、經濟形勢等因素影響，出現經營或財務狀況等發生重大不利變化的情況，使公司面臨應收賬款產生壞賬的風險，從而對公司的經營業績產生不利影響。
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記者 鄧皓天
版式 褚念穎
編輯 吳鳴洲
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