週期之王中遠海控股價創新高 未來會如何走 航運股投資看什麼

6月30日，航運股再度拉昇，24只航運概念股中16只上漲，中遠海特漲停，被稱為週期之王中遠海控股價又創新高（30.67元），最終收漲4.95%。

自去年6月以來，中遠海控股價一路上行，年漲幅達到了746%。股價行至高處，市場對中遠海控分歧加大，機構看高中遠海控至38元，不過，也有投資者已清倉走人。

未來中遠海控等航運股會如何走？

股東清倉減持，有機構看高到38元，中遠海控未來會如何走

振華重工近日發佈公告，公司擬通過集合競價、大宗交易等方式擇機出售所持中遠海運控股股份有限公司（以下簡 稱“中遠海控”）的股票，出售數量為不超過55,611,111股。根據中遠海控的一季報，上海振華重工（集團） 股份有限公司持有中遠海控55,611,111股，持股比例為0.45%。這意味着振華重工是清倉式減持。

據公告，振華重工與中遠海控於2019年1月18日簽訂了《中遠海運控股股份有限公司與上海振華重工（集團）股份有限公司之非公開發行股票之股份認購協議》，以自有資金419,999,999.58元，按照每股人民幣3.78元的價格認購中遠海控非公開發行的A股股票1.11億股。

自3元上下漲至30元，中遠海控用了13個月。振華重工已暴賺。2020年年報顯示，截至2020年12月31日，公司持有中遠海控股份比例從期初的0.91%下降至0.45%，期末賬面價值為6.79億元，報告期損益約為4.24億元。

2021年第一季度，振華重工確認中遠海控股權公允價值變動收益為 72850555元。

與此同時，北向資金也在大幅減持中遠海控。6月29日，北向資金減持中遠海控，減持市值為6.23億元。

不過，也有機構——中信建投上調中遠海控目標價至38元。

中遠海控2021年第一季度實現營業收入648.43億元，同比增加287.34億元，增幅79.58%。集裝箱航運業務收入635.22億元，同比增加286.68億元，增幅82.25%。2021年第一季度其營業成本433.09億元，同比增加104.17億元，增幅31.67%。集裝箱航運業務成本424.14億元，同比增加104.40億元，增幅32.65%。

今年一季度，其毛利率也大幅躍升至33.21%，去年同期為8.91%，據2020年年報，其去年毛利率為14.21%。

從2019年，中遠海控的業績就有了明顯提升，當年其歸母淨利潤從2018年的12.30億元躍升至67.64億元，大幅增長了449.92%。而2019 年中國出口集裝箱運價綜合指數（CCFI）均值 824 點。所以，航運價格並不是公司鹹魚翻身的最重要原因。

其實，除了CCFI漲價對業績的影響，中遠海控還受益於行業集中度的提升、規模優勢凸顯、兩大品牌以及兩大業務的協同效應。

據悉，2015年，中遠集團和中海集團下屬的上市公司進行了一輪重組，此前以集運為主的中海集運更名為中遠海發，業務變為船舶、集裝箱租賃和集裝箱生產；此前以幹散貨和集運業務為主的中國遠洋剝離了幹散貨業務後更名為中遠海控，主營業務變為集運。

據其2019年年報，公司充分發揮收購東方海外國際後的規模優勢與協同效應，在航線網絡規劃、集裝箱管理、供應商採購、信息系統建設等方面深入挖潛，“雙品牌”戰略取得顯著成效，超額完成了年初制定的協同效應目標。

據其2020年年報，中遠海控是間接控股股東中國遠洋海運集團核心產業中重要的組成部分，是專注於發展集裝箱航運服務供應鏈的上市平台，集中了集裝箱航運及碼頭運營管理兩大板塊優勢資源，且具備顯著的規模優勢。

其在2020年年報中稱，在發展船隊的同時，積極投資港口碼頭業務，不斷夯實運力航線網絡競爭優勢、關鍵資源控制優勢。通過港航協同優勢的持續發揮，有效平抑週期性風險，推動兩大板塊持續發展和公司整體盈利能力不斷提升。

截至2020年底，公司經營的集裝箱船隊規模為536艘、3073684標準箱，較2019年底增長3.6%，運力規模繼續位列全球第三；中遠海運港口在全球36個港口經營210個集裝箱泊位，總設計年處理能力達到1.36億標準箱。

目前，中遠海控設有覆蓋全球範圍的集裝箱航運銷售、服務網點近700個，共經營278條國際航線（含國際支線）、54條中國沿海航線及80條珠江三角洲和長江支線，所經營的船隊在全球約105個國家和地區的352個港口均有掛靠。港口業務方面，其持續推進碼頭業務成長和全球化佈局，不斷優化全球碼頭組合，提升港口管理和營運效率。

在2020年DAY4航線產品高效運營基礎上，2021年海洋聯盟推出了DAY5航線產品，以進一步鞏固東西幹線優勢，並繼續保持覆蓋面廣、交貨期短、班期可靠等服務優勢。

從運價看，供給端維持緊張態勢，集裝箱運價持續攀升。2021年6月28日，波羅的海乾散貨指數(BDI)為3324點，較2020年6月29日增長近85%。上海航運交易所數據顯示，6月25日，上海出口集裝箱運價指數(SCFI)為3785.4點，較上期上漲37.04%。中國出口集裝箱運價指數(CCFI)為2591.41點，依舊維持在高點。有機構觀點稱，集運價格持續上漲，高景氣有望跨越三季度。

不過，週期股股價大都受預期影響，對宏觀經濟數據很敏感，且股價一般會提前服務價格見頂，所以投資者要密切關注宏觀數據的變化。

此前有機構分析稱，印度等亞洲國家疫情的反覆，我國的出口替代效應比較明顯。不過據國家統計局6月30日發佈的最新數據顯示，6月新出口訂單指數為48.1%，低於上月0.2個百分點，表明製造業國外訂貨量回落，其中農副食品加工、黑色金屬冶煉及壓延加工、有色金屬冶煉及壓延加工等行業新出口訂單指數低於43.0%，回落幅度較大。進口指數落至臨界點以下，為49.7%，低於上月1.2個百分點，反映製造業生產用原材料進口量較上月有所減少。

投資航運股看什麼？

中遠海特6月30日漲停。從年報看，該公司主營多用途船和重吊業務船、紙漿船業務、半潛船業務、木材船業務、瀝青船業務、汽車船業務等。

中遠海特在2020年年報中稱，中長期看，各國經濟刺激政策與復興計劃將助推基建大規模投入。後疫情時期，各國紛紛加碼基建投資，國際工程市場活躍度有望明顯提升，其中“一帶一路”佔我國對外承包工程業務近六成比重，未來仍然是行業發展的主要引擎和動力源，隨着國際工程市場復甦，相關機械設備出口也將迎來補償需求。

中遠海控也稱，公司將繼續積極響應“一帶一路”倡議，順應產業鏈、供應鏈轉移趨勢，進一步加大對新興市場、區域市場和第三國市場的運力投入，並根據市場需求對航線運力結構進行優化調整。

這意味着，航運股對宏觀經濟趨勢比較敏感。即使是週期股，企業能否抓住風口也很關鍵，企業要順應趨勢及時調整優化業務佈局。

除了關注運價以及宏觀經濟趨勢之外，航運股標的選擇要看標的是否具有整體規模優勢，網絡覆蓋優勢。2016年以來，集運行業經歷了一系列整合重組，主流班輪公司已基本實現了規模化。

其次，要看標的企業是否具有抵擋週期波動的能力？在復甦期是否能調動運力投入市場，在低谷期能否充分利用運力？能否根據市場需求對航線運力結構進行優化調整，提升航線服務的均衡性和穩定性，這都考驗着企業管理能力。根據年報，中遠海控通過港航協同、品牌協同等提高了應對週期波動的能力。

另外，集裝箱運價並非是決定集運公司業績的唯一因素，作為成本端的柴油價格同樣是重要因素。據中遠海控年報，其在燃油採購領域，就把握住了市場低位時機，鎖定了2020年至2021年兩年的外貿低硫油源。

最後，能否擁抱新的發展動力。跨境電商、大數據等新技術、新業態的出現，正為航運業突破創新、走向高質量發展提供了動力。

綜編 嶽彩周 校對 李世輝