半年營收102億，“藥茅”恆瑞再“瘦身”精簡2000人

文|《財經天下》週刊 胡文柳

編|陽一

近期，恆瑞醫藥交出了一份並不令人滿意的2022年中期成績單，營收、淨利潤同比雙降。據其發佈的半年報顯示，截至2022年6月30日，恆瑞醫藥營收102.28億元，同比下降23.08%;歸母淨利潤21.19億元，同比下降20.55%。

恆瑞醫藥在半年報中，列出了業績下滑的主要原因，重點將其歸因在集採因素的影響上。同時，公司也向《財經天下》週刊表示，上半年收入出現較大下滑，主要是由於集採仿製藥收入斷崖式下跌、多款創新藥執行新的醫保談判價格，以及國內疫情使公司產品銷售受到衝擊;此外，影響利潤的因素還包括主要原輔材料及能源價格、物流成本的持續上漲，以及研發投入的繼續穩步增加等。

從去年開始，恆瑞醫藥就開始主張“降本增效”，並進行了大幅度裁員。根據披露，累加今年上半年的銷售人員減少了2300人;在18個月內，人員總數減少高達6300人，其中九成都是醫藥代表，公司的銷售團隊總人數已回到2018年水平。

2021年1月8日，恆瑞醫藥的股價衝至歷史最高位97.22元/股，市值超6000億元。此後，恆瑞醫藥股價一路下行。截至今年8月26日收盤，恆瑞醫藥股價報34.77元，總市值2218億元。

恆瑞醫藥瘦身

恆瑞醫藥稱，集採仿製藥收入已斷崖式下跌。根據財報披露，自2018年以來，公司涉及國家集中帶量採購的仿製藥共有35個品種，中選22個品種，中選價平均降幅74.5%;2021年9月開始陸續執行的第五批集採涉及的8個藥品，2022年上半年銷售收入僅2.5億元，較去年同期減少17.6億元，同比下滑88%。

面對這種情況，恆瑞醫藥繼續加大了營銷費用的削減幅度。2022年上半年，其銷售人員再減少2300餘人。在此之前的2021年，公司銷售費用、管理費用分別為93.84億元、28.60億元，已分別較上年減少4.19億元和2.07億元。截至2021年底，公司銷售人員由年初的17138人下降至13208人，減少了3930人。

但恆瑞醫藥持續削減銷售團隊，也引起了部分業內人士的擔憂。

以仿製藥起家的恆瑞醫藥，一直以來都很重視銷售團隊的建設。上市之初的恆瑞醫藥，就已經建成獨立的銷售體系，擁有近500人的銷售團隊。在業內，熟悉恆瑞醫藥的人都認為，銷售團隊也是其核心競爭力之一。公司董秘也曾在投資者關係平台上表示，“公司擁有一支培養多年、執行力強、靈活應變的銷售團隊。”

一位資深業內人士向《財經天下》週刊表示，藥企大規模招聘市場銷售相關人員，一方面既能搶佔市場、擴大銷量，另一方面，也能拓展布局新業務，形成新的盈利增長點。

憑藉這支銷售隊伍，在早期恆瑞醫藥旗下的抗腫瘤藥銷量曾一騎絕塵，在國內市場佔有率領先。2011年之後轉型創新藥，恆瑞醫藥也沒忽略對銷售團隊的建設。隨着第一款創新藥艾瑞昔布(治療骨關節炎)獲批上市，恆瑞醫藥開始擴增銷售隊伍，銷售人員總數從2015年的5491人增加至2020年的17138人，期間，公司總營收也從93.16億元增長至277.3億元。

但在2021年，恆瑞醫藥針對銷售團隊，將員工人數減少了將近4000人。《財經天下》週刊瞭解到，當年離開的員工中，不僅有剛入行的新人，也有在恆瑞醫藥工作了10年的老員工。

對此，恆瑞醫藥表示，去年進行人員裁減的原因是，公司大力推進銷售改革，對組織架構進行整合提效，撤銷區域層級架構，大幅減少低績效省區及辦事處，整合銷售運營、營銷財務、支持部門職能，精簡銷售人員。而今年上半年繼續裁員，是因為“繼續降低銷售運營成本，提升銷售運營效率，報告期內銷售人員減少2300餘人”。

恆瑞醫藥不得不在銷售成本上“瘦身”。但在海南博鰲醫療科技有限公司總經理鄧之東看來，“從橫向和縱向，或從規模和比例上對比來看，公司裁員數都不算少，尤其從絕對數量來看，已然達到了大規模裁員的量級。”在其看來，“‘裁員’、‘優化’和‘縮編’都是恆瑞醫藥的破局的重要舉措，以優化、精簡業務，控制成本，提高效率，增強現金流，集中主業。”但是，他也擔憂，一家企業集中裁員量過大，是否會產生其他負面作用，如引起投資人對企業經營發展質疑，或許還需要支付高額裁員補償金，並引來外界大量關注等。

創新藥持續投入巨大

繼續“瘦身”之後，恆瑞醫藥今年上半年的銷售費用為32.67億元，比去年同期的42.65億元下降29.98%。

降本之後，緊跟着需要“增效”。但根據財報數據計算，2022年上半年，恆瑞醫藥銷售人員的人均創造的營收額為102.29萬元。相比之下，同類企業中的華東醫藥，在2021年的銷售人員人均營收額在532萬元左右。

蘇州證禾基金基金經理許志強向《財經天下》週刊表示，“裁員可以提高管理效率。但實際上管理效率能否持續提高僅僅裁員是不夠的，需要多維度合力”。有業內人士也認為，比起裁員，企業更重要的是如何加強銷售團隊的管理，藉以提高銷售隊伍的轉化率。

恆瑞醫藥仍在加大創新藥研發投入的力度。它也是A股的傳統藥企中，轉型創新藥力度極大的公司之一。

根據財報，公司在2022年上半年累計研發投入達到29.09 億元，同比增加12.74%，研發投入佔銷售收入的比重同比提升至28.44%，其中費用化研發投入21.84 億元，研發費用佔銷售收入比重同比提升至21.36%。

截至目前，恆瑞醫藥共有11款已經獲批上市的創新藥，但是，疊加外部環境變動帶來的影響，恆瑞醫藥的創新藥營收尚不算理想。財報顯示，2022年1月1日起，阿帕替尼、吡咯替尼、硫培非格司亭、瑞馬唑侖、氟唑帕利、海曲泊帕等多款創新藥執行新的醫保談判價格，醫保銷售價格平均下降 33%，加之疫情反覆、產品准入難等因素，創新藥收入增長較慢，甚至個別創新藥由於價格降幅較大，上半年銷售金額環比有所下降。

而為了滿足業務和戰略發展的需求，恆瑞醫藥開始進行大手筆投資。6月，恆瑞醫藥公告，擬與恆瑞集團、控股子公司盛迪投資共同發起設立投資基金，恆瑞醫藥、恆瑞集團作為有限合夥人各自出資10億元，持股比例均為49.75%。其中，恆瑞醫藥的資金來源為自有資金。

然而，根據財報，公司上半年投資活動產生的現金流量淨額為-11.65億元，主要系本期投資淨收回較同期減少，以及長期資產的投入較同期增加。

目前，恆瑞醫藥業績已經持續四個季度下滑。未來，藥企的經營環境將更加複雜，恆瑞醫藥需要更多思考，才能講出更好的故事。