銀行養老理財產品密集發行 業績比較基準5.8%能否達到？

3月24日，工銀理財發佈了第三隻養老理財產品——頤享安泰固定收益類封閉淨值型養老理財產品(22GS5699)，業績比較基準為5.8%-7%，產品期限5年，風險等級R2，這是工銀理財本月發行的第二隻養老理財產品。

2月27日，中國銀保監會發布《關於擴大養老理財產品試點範圍的通知》，將養老理財試點城市由四地擴展為十地，養老理財產品發行明顯提速，至3月24日已發行5只。除工銀理財的2只外，建信理財、光大理財、招銀理財各發行一隻，均與此前發行的產品屬於同一系列。

業績比較基準為何普遍在5.8%以上?

工商銀行深圳某支行的理財經理告訴記者，首批理財產品運行了三月左右，收益率較高，所以3月發行的兩隻產品將最低基準利率從5%提升到了5.8%。

中國理財網顯示，工行的首隻養老理財產品——頤享安泰固定收益類封閉淨值型養老理財產品(21GS5688)的最新累計淨值為1.0069;南財理財通數據顯示，該產品近3月的年化收益率為2.79%。

從年化收益來看，光大理財發行較早的兩隻產品也表現突出。南財理財通數據顯示，頤享陽光養老橙2027第1期和頤享陽光養老橙2026第1期近三個月的年化收益率分別為4.79%和3.69%。

雖然光大理財最新一期養老理財已在3月21日募集結束，但青島某支行的理財經理告訴記者，4月中旬可能還將推出新的一期，以後可能每月都會有一期新產品。

與同等類型的產品相比，養老理財試點產品的業績比較利率明顯偏高。南財理財通數據顯示，截至3月23日，銀行理財公司發行的風險等級為R2、投資期限在3年以上的324只銀行理財產品的平均業績比較基準為4.83%。而現在發行的14只養老理財產品中，有12只最低業績比較基準都為5.8%，遠高於平均水平。

招商證券銀行業首席分析師廖志明對記者表示，目前監管對業績比較基準的設定還是缺乏明確的標準，在這種情況下銀行理財公司之間出於行業競爭，以及銷售的壓力，存在將業績比較基準設定在普遍較高水平的可能。如果考慮到發行的難度，長期產品確實不好賣，所以需要一些較高預期利率的吸引。此外，由於養老理財的投資期限較長，一般為5年，往往會將一部分投向股票市場，這樣可能會實現較高的業績比較基準。

對於較高的業績比較基準，中信建投證券認為，原因之一是養老理財產品的風險保障機制設計，收益平滑基金的機制設計使得養老理財產品能夠熨平短期波動，從而使得產品業績表現更加穩健，促使投資者能夠較為穩定地長期持有養老理財產品，提供更為長期穩定的投資資金，有利於資金的長期價值投資，從而獲得更高收益。

養老理財的投資體驗如何?

過高的業績比較基準可能給投資者帶來過高的期待，一旦表現不好，投資體驗就會大打折扣。一位購買了招行養老理財的投資者小柔告訴記者，目前她的購買體驗不算好，主要是因為收益較低，還有收益情況更新慢。

她去年買了第一批試點的養老理財產品，到3月10日持倉收益率0.52%，估算年化收益率2.25%。小柔認為，這個表現低於一般水平。

不過，她也表示，這款產品是當成養老產品配置的，到現在也就3個月時間，也沒有那麼擔心收益。如果有閒錢長期不用還是可以考慮的，養老理財吸引她的點在於：第一，沒有超額業績報酬，雜費比較少;其次，每季度分紅;第三，專項平滑基金用於平滑波動，還有風險準備金，保證產品收益穩健。

平滑基金指，一定期限內，當投資收益超過業績比較基準時，把超出部分按照一定比例提取出來，若遇到極端市場收益不理想情況，再將其回補至本產品，若產品到期時仍有剩餘，則全部回補給對應產品。

低費率是不少投資者購買產品的動力之一。不過，廖志明認為，過低的費率會壓縮銀行的利潤空間，長期來看並不可持續。

此外，近期銀行理財市場的波動情況也讓一些投資者持觀望態度。一位投資者告訴記者，去年12月成立的養老理財，看歷史收益，近一月虧損了0.47%，到現在收益率0.15%，“我要先觀望下，不敢上車了”。

投資期限較長符合養老需求

也有投資者認為，在預期收益存疑的情況下，5年時間的封閉期太久了。

根據中國理財網發佈的《中國銀行業理財市場年度報告(2021)》統計，2021年12月，全市場封閉式理財產品加權平均期限接近500天，1年以上期限的封閉式理財產品佔比為63%左右。2021年12月，銀行機構新發封閉式理財產品加權平均期限為320天，理財公司新發封閉式產品加權平均期限為574天。

廖志明對記者表示，5年封閉期的設定主要與產品的養老主題有關。很明顯，1年期的產品無法達到養老目的。也正因為期限長，不確定性大，銀行的讓利幅度也比較大。並且，目前監管也比較鼓勵長期限理財產品，這對中國的養老金融也是一種發展，產品期限長有助於幫助投資者形成長期投資的理念，從而有效引導形成長期穩定資金。