中國經濟網編者按：華蘭生物疫苗股份有限公司（以下簡稱“華蘭疫苗”）將於8月25日創業板首發上會，公司此次擬公開發行股票不超過4001萬股，佔發行後總股本的比例不低於10%。保薦機構為華泰聯合證券有限責任公司，擬募集資金24.95億元，其中，10.84億元用於流感疫苗開發及產業化和現有產品供應保障能力建設項目，8600.00萬元用於凍幹人用狂犬病疫苗開發及產業化建設項目，2.74億元用於多聯細菌性疫苗開發及產業化建設項目，7.61億元用於新型肺炎疫苗的開發及產業化項目，2.90億元用於新型疫苗研發平台建設項目。
2017年至2020年，華蘭疫苗資產合計分別為8.46億元、13.68億元、17.94億元、36.48億元，負債合計分別為2.29億元、4.81億元、5.32億元、14.61億元，合併資產負債率分別為27.07%、35.17%、29.65%、40.05%。
截至2021年6月30日，華蘭疫苗資產合計為33.09億元，負債合計為11.51億元。
2017年至2020年，華蘭疫苗營業收入分別為2.85億元、8.03億元、10.49億元、24.26億元，其中，主營業務收入分別為2.84億元、8.02億元、10.48億元、24.25億元。
2017年至2020年，華蘭疫苗銷售商品、提供勞務收到的現金分別為2.25億元、4.38億元、9.16億元、16.13億元。
2017年至2020年，華蘭疫苗主營業務收現比分別為0.79、0.55、0.87、0.67。
2017年至2020年，華蘭疫苗歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為-7688.16萬元、2.70億元、3.75億元、9.25億元，扣非後歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為-9281.91萬元、2.12億元、3.58億元、8.99億元。
2017年至2020年，華蘭疫苗經營活動產生的現金流量淨額分別為2217.16萬元、9445.61萬元、2.75億元、6.94億元。
2017年至2020年，華蘭疫苗淨現比分別為-0.29、0.35、0.73、0.75。
2021年1-6月，華蘭疫苗營業收入為1090.58萬元，同比增長392.47%；歸屬於母公司所有者的淨利潤為-2898.03萬元，同比下降9.86%；扣非後歸屬於母公司所有者的淨利潤為-4200.66萬元，同比下降11.54%。
2017年至2020年，華蘭疫苗主營業務收入中，流感疫苗銷售金額分別為1.88億元、6.97億元、10.43億元、24.22億元，佔主營業務收入比例分別為66.25%、87.00%、99.55%、99.87%。
華蘭疫苗產品單一，四價流感病毒裂解疫苗收入連續兩年佔公司主營業務收入比例超90%。2018年至2020年，四價流感病毒裂解疫苗銷售金額分別為6.00億元、9.71億元、23.46億元，佔主營業務收入比例分別為74.84%、92.71%、96.73%。
招股書顯示，2018年至2020年，華蘭疫苗四價流感病毒裂解疫苗批簽發數量分別為512.2萬劑、836.1萬劑、2062.4萬劑，批簽發量佔比分別為100.00%、86.10%、61.41%，批簽發數量大幅增加的同時市場佔有率出現下滑。
2017年至2020年，華蘭疫苗銷售費用分別為1.88億元、3.37億元、3.06億元、8.65億元，佔營業收入比例分別為65.92%、42.02%、29.18%、35.66%；銷售費用率分別為65.92%、42.02%、29.18%、35.66%，同行業可比公司均值分別為38.62%、36.72%、33.01%、30.20%。
2017年至2020年，華蘭疫苗研發費用分別為6402.11萬元、5297.65萬元、7304.20萬元、1.11億元，佔營業收入比例分別為22.47%、6.60%、6.96%、4.57%；研發費用率分別為22.47%、6.60%、6.96%、4.57%，同行業可比公司均值分別為6.60%、6.70%、6.25%、6.84%。
數據計算，華蘭疫苗2018年至2020年銷售費用合計為15.08億元，同期研發費用合計為2.37億元。
值得注意的是，在華蘭疫苗銷售費用中，2017年至2020年推廣服務費分別為1.83億元、3.26億元、2.82億元、8.08億元，佔銷售費用比例分別為97.68%、96.67%、92.12%、93.34%。
對於華蘭疫苗高比例推廣服務費問題，深交所在第一輪問詢中提出了十點問詢問題，要求公司説明採用不同推廣模式的考慮因素，相關決策機制及內控機制是否健全，在銷售方面是否對推廣服務商存在重大依賴；具體合作模式是否符合行業慣例，推廣服務費是否存在期末未預提、跨期調節的情形；比較各期推廣服務費與同行業公司情況，相關費用支出是否具有合理性等問題。
此外，中國經濟網記者查詢同花順數據，總資產在40億元及以下的生物醫藥上市公司中，三諾生物2020年銷售費用為5.84億元，百克生物同年銷售費用為5.78億元，均低於華蘭疫苗2020年8.65億元的銷售費用。
2017年至2020年，華蘭疫苗貨幣資金分別為2658.67萬元、1.43億元、2.79億元、4.12億元，佔流動資產比例分別為4.84%、14.47%、22.09%、16.73%。
2017年至2020年，華蘭疫苗貨幣資金中庫存現金分別為16.77萬元、5.18萬元、6.60萬元、12.86萬元，銀行存款分別為2478.15萬元、1.41億元、2.75億元、8106.71萬元，其他貨幣資金分別為163.75萬元、242.30萬元、358.20萬元、3.31億元。
2020年，華蘭疫苗短期借款為2.00億元，佔流動負債比例為13.75%。
2017年至2020年，華蘭疫苗應收賬款餘額分別為2.24億元、6.14億元、7.74億元、16.57億元，佔各期營業收入比例分別為78.78%、76.45%、73.77%、68.31%。
2017年至2020年，華蘭疫苗應收賬款淨額分別為1.72億元、5.40億元、6.89億元、15.30億元，佔營業收入比例分別為60.29%、67.27%、65.72%、63.05%。
2017年至2020年，華蘭疫苗應收賬款週轉率分別為1.49次、1.92次、1.51次、2.00次，同行業可比公司均值分別為2.83次、3.20次、2.66次、2.74次。
2017年至2020年，華蘭疫苗存貨賬面餘額分別為9083.86萬元、8096.65萬元、1.05億元、9825.54萬元，存貨賬面價值分別為5961.52萬元、7841.08萬元、5579.38萬元、4526.96萬元，佔流動資產比例分別為10.85%、7.93%、4.42%、1.84%。
2017年至2020年，華蘭疫苗存貨週轉率分別為1.00次、1.48次、1.73次、2.54次，同行業可比公司均值分別為0.86次、1.10次、1.19次、1.63次。
2017年至2020年，華蘭疫苗綜合毛利率分別為69.16%、84.19%、84.65%、89.37%，其中，主營業務毛利率分別為69.23%、84.23%、84.71%、89.40%；同行業可比公司主營業務毛利率均值分別為83.74%、88.20%、88.35%、88.79%。
2017年至2020年，華蘭疫苗流感疫苗毛利率分別為66.14%、85.38%、85.05%、89.61%，其中，流感病毒裂解疫苗毛利率分別為66.14%、64.12%、52.70%、71.42%，2018年至2020年四價流感病毒裂解疫苗毛利率分別為88.84%、87.43%、90.20%。
2017年至2020年，華蘭疫苗流感病毒裂解疫苗平均售價分別為32.20元/劑、28.08元/劑、29.96元/劑、32.66元/劑；2018年至2020年，四價流感病毒裂解疫苗平均售價分別為117.34元/劑、117.77元/劑、120.79元/劑。
2017年至2020年，華蘭疫苗流感疫苗產品產能利用率分別為31.66%、51.23%、60.80%、73.47%。
招股書顯示，華蘭疫苗與控股股東華蘭生物存在頻繁關聯交易。其中，經常性關聯交易中包括向控股股東採購人血白蛋白，向控股股東及關聯方銷售雞蛋、雞隻和（或）重組乙型肝炎疫苗（漢遜酵母）等。
除上述關聯交易外，華蘭疫苗還曾接受控股股東華蘭生物及關聯方華蘭疫苗無償轉讓的專利權、專利申請權。
華蘭疫苗控股股東華蘭生物還曾向公司無償轉讓7項與疫苗研發相關的專利所有權中由控股股東享有的專利權利和6項與疫苗相關的專利申請權中由華蘭生物和/或全資子公司華蘭生物工程技術（北京）有限公司享有部分；華蘭疫苗關聯方華蘭基因也曾向公司無償轉讓4項與疫苗研發相關的專利所有權中由華蘭基因享有的專利權利和5項與疫苗研發相關的專利申請權。
中國經濟網記者就相關問題採訪華蘭疫苗，截止發稿，採訪郵件暫未收到回覆。
主營人用疫苗研發、生產和銷售
華蘭疫苗主營業務為人用疫苗的研發、生產和銷售。公司擁有國內最大的流感疫苗生產基地。報告期內，公司主營業務產品包括流感病毒裂解疫苗、四價流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、ACYW135羣腦膜炎球菌多糖疫苗、重組乙型肝炎疫苗（漢遜酵母）、A羣C羣腦膜炎球菌多糖疫苗。
據華蘭疫苗2020年8月18日招股書上會稿顯示，公司的總股本為3.60億股。華蘭生物持有公司2.70億股股份，持股比例為75.00%，為公司控股股東；截至2020年12月末，安康直接持有華蘭生物17.85%的股份，通過香港科康及香港科康全資子公司重慶晟康間接控制華蘭生物28.19%的股份，直接持有和間接控制華蘭生物46.04%的股份，為華蘭生物實際控制人。此外，安康通過香港科康間接控制華蘭疫苗10%的股權，亦為華蘭疫苗的實際控制人。安康為中國國籍，無境外永久居留權。
華蘭疫苗此次擬在深交所創業板上市，公開發行股票不超過4001萬股，佔發行後總股本的比例不低於10%。保薦機構為華泰聯合證券有限責任公司，保薦代表人為賈鵬、劉曉寧。華蘭疫苗此次擬募集資金24.95億元，主要用於投資如下項目：
1.流感疫苗開發及產業化和現有產品供應保障能力建設項目，項目投資總額13.75億元，擬用募集資金投入金額10.84億元；2.凍幹人用狂犬病疫苗開發及產業化建設項目，項目投資總額8600.00萬元，擬用募集資金投入金額8600.00萬元；3.多聯細菌性疫苗開發及產業化建設項目，項目投資總額2.74億元，擬用募集資金投入金額2.74億元；4.新型肺炎疫苗的開發及產業化項目，項目投資總額7.96億元，擬用募集資金投入金額7.61億元；5.新型疫苗研發平台建設項目，項目投資總額2.95億元，擬用募集資金投入金額2.90億元。
2020年總資產36.48億元 總負債14.61億元
2017年至2020年，華蘭疫苗資產合計分別為8.46億元、13.68億元、17.94億元、36.48億元，其中，流動資產分別為5.50億元、9.88億元、12.62億元、24.65億元，非流動資產分別為2.96億元、3.80億元、5.32億元、11.83億元。
2017年至2020年，華蘭疫苗負債合計分別為2.29億元、4.81億元、5.32億元、14.61億元，其中，流動負債分別為2.29億元、4.81億元、5.31億元、14.55億元。
2017年至2020年，華蘭疫苗合併資產負債率分別為27.07%、35.17%、29.65%、40.05%，流動比率分別為2.40倍、2.05倍、2.38倍、1.69倍，速動比率分別為2.14倍、1.89倍、2.27倍、1.66倍。
截至2021年6月30日，公司資產合計為33.09億元，負債合計為11.51億元。
2020年營業收入24.26億元 歸母淨利潤9.25億元
2017年至2020年，華蘭疫苗營業收入分別為2.85億元、8.03億元、10.49億元、24.26億元，其中，主營業務收入分別為2.84億元、8.02億元、10.48億元、24.25億元。
2017年至2020年，華蘭疫苗銷售商品、提供勞務收到的現金分別為2.25億元、4.38億元、9.16億元、16.13億元。
2017年至2020年，華蘭疫苗主營業務收現比分別為0.79、0.55、0.87、0.67。
2017年至2020年，華蘭疫苗歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為-7688.16萬元、2.70億元、3.75億元、9.25億元，扣非後歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為-9281.91萬元、2.12億元、3.58億元、8.99億元。
2017年至2020年，華蘭疫苗經營活動產生的現金流量淨額分別為2217.16萬元、9445.61萬元、2.75億元、6.94億元。
2017年至2020年，華蘭疫苗淨現比分別為-0.29、0.35、0.73、0.75。
2021年1-6月，華蘭疫苗營業收入為1090.58萬元，同比增長392.47%；歸屬於母公司所有者的淨利潤為-2898.03萬元，同比下降9.86%；扣非後歸屬於母公司所有者的淨利潤為-4200.66萬元，同比下降11.54%。
九成收入依賴流感疫苗銷售 主要產品市佔率逐年降
2017年至2020年，華蘭疫苗主營業務收入中，流感疫苗銷售金額分別為1.88億元、6.97億元、10.43億元、24.22億元，佔主營業務收入比例分別為66.25%、87.00%、99.55%、99.87%。
其中，2018年至2020年，四價流感病毒裂解疫苗銷售金額分別為6.00億元、9.71億元、23.46億元，佔主營業務收入比例分別為74.84%、92.71%、96.73%。
華蘭疫苗表示，公司99%以上的主營業務收入來自於疫苗產品，主要為流感疫苗的銷售。其他疫苗收入主要為 ACYW135 羣腦膜炎球菌多糖疫苗和重組乙型肝炎疫苗（漢遜酵母）的銷售收入。其他收入為子公司太行禽業將不符合疫苗生產標準的雞蛋和淘汰雞隻對外銷售的收入。
招股書顯示，2018年至2020年，公司四價流感病毒裂解疫苗批簽發數量分別為512.2萬劑、836.1萬劑、2062.4萬劑，批簽發量佔比分別為100.00%、86.10%、61.41%，批簽發數量大幅增加的同時市場佔有率出現下滑。
2020年銷售費用8.65億元 三年合計超15億元
2017年至2020年，華蘭疫苗銷售費用分別為1.88億元、3.37億元、3.06億元、8.65億元，佔營業收入比例分別為65.92%、42.02%、29.18%、35.66%。
上述數據可見，華蘭疫苗2018年至2020年三年銷售費用合計為15.08億元。此外，華蘭疫苗截至2020年總資產為36.48億元，同花順數據顯示，總資產40億元及以下的生物醫藥上市公司中，三諾生物2020年銷售費用為5.84億元，百克生物同年銷售費用為5.78億元。
2017年至2020年，華蘭疫苗銷售費用中推廣服務費分別為1.83億元、3.26億元、2.82億元、8.08億元，佔銷售費用比例分別為97.68%、96.67%、92.12%、93.34%。
2017年至2020年，華蘭疫苗銷售費用率分別為65.92%、42.02%、29.18%、35.66%，同行業可比公司均值分別為38.62%、36.72%、33.01%、30.20%。
2017年至2020年，可比公司康泰生物銷售費用率分別為53.00%、49.85%、40.37%、38.85%，智飛生物分別為23.41%、14.64%、10.35%、7.88%，沃森生物分別為37.96%、39.75%、44.52%、38.45%，康華生物分別為42.30%、44.51%、39.13%、35.72%，成大生物分別為22.69%、20.88%、17.62%、14.90%，百克生物分別為52.38%、50.71%、46.07%、40.09%，金迪克2019年、2020年銷售費用率分別為38.68%、35.50%。
2020年預提推廣服務費8.15億元
2018年至2020年，華蘭疫苗預提推廣服務費分別為3.14億元、2.91億元、8.15億元，佔各年銷售費用的比例分別為96.67%、92.12%和 93.34%。
華蘭疫苗表示，公司支付的推廣服務費主要系基於上一期產品銷售的回款情況，支付與預提的差額主要系對推廣服務商獎勵、扣罰以及由於退貨導致的預提推廣服務費回沖造成。
2018年至2020年，華蘭疫苗報銷回衝金額分別為-1.31億元、-2.14億元、-3.53億元。
深交所十問華蘭疫苗高比例推廣服務費
深交所在第一輪問詢中對華蘭疫苗高比例推廣服務費提出十點問詢問題：
申報文件顯示：（1）2017年至2019年，公司銷售費用分別為18780.14萬元、33734.14萬元和30608.60萬元。公司銷售費用主要由預提推廣服務費構成，佔銷售費用比例分別為97.68%、96.67%和92.12%。（2）報告期內，公司依照《疫苗管理法》實行“一票制”銷售，通過直銷方式直接將疫苗產品銷售給各級疾控中心。由於全國各級疾控中心數量眾多，且公司主要產品流感疫苗存在明顯的季節性特徵，報告期內公司主要通過專業的推廣服務商為公司疫苗的銷售提供推廣諮詢服務，並按雙方約定的比例預提推廣服務費。預提推廣服務費既受銷售收入規模的影響又受雙方協商費率的影響。同時，2018年9月-2019年9月，公司也鼓勵銷售人員在部分區域自主開拓市場。公司通過專業推廣服務商進行推廣的營業收入佔各期營業收入的比例在90%左右。（3）根據公司與推廣服務商約定的推廣協議，由推廣服務商承擔疫苗產品主幹線之後的分支幹線的運輸、倉儲等相關費用支出；根據公司與推廣服務商約定的推廣協議，約定的推廣服務內容包含與疫苗產品推廣有關的諮詢活動。因此，公司支付推廣服務商的推廣服務費中包含了倉儲、運輸費及諮詢費。
請發行人：（1）披露推廣活動中自身與推廣服務商的職責劃分、角色定位；按照自主開拓和推廣服務商進行推廣模式，列示維護的主要客户名稱、銷售金額及佔比、對應的外購推廣費用或自主開拓費用，不同模式下的銷售收入與費用投入是否匹配；是否存在自主開拓與推廣服務商的推廣區域重疊，重疊區域內的推廣費用如何計提結算；發行人採用不同推廣模式的考慮因素，相關決策機制及內控機制是否健全，在銷售方面是否對推廣服務商存在重大依賴。（2）詳細説明推廣協議約定與推廣服務商的合作內容、計費方式、結算條件、信用政策、客户退貨調整等具體合作模式，列示所支付推廣服務費明細，與各期銷售收入是否匹配，相關計量及會計處理是否合規，具體合作模式是否符合行業慣例，推廣服務費是否存在期末未預提、跨期調節的情形；説明各期與同一推廣服務商的合作模式是否發生較大變化，同期與不同推廣服務商之間的合作模式是否存在較大差異，分析具體原因。（3）披露各期主要推廣服務商的基本情況、合作模式、對應銷售收入、推廣服務費金額，分析主要服務商新增或退出的變動原因；結合疫苗“一票制”政策執行前後銷售模式的變化，説明推廣服務商與經銷商所承擔的職責、公司與之合作方式是否存在區別。（4）列表分析各年合作的推廣服務商的分佈情況，包括支付推廣費範圍及該範圍內合作的推廣商數量，針對新增的大額推廣商，分析負責推廣的主要區域及銷售增長匹配性。（5）説明報告期內向前十大推廣服務終端客户銷售的主要產品、銷售金額及佔比、對應主要市場推廣商的名稱及基本情況。（6）説明推廣服務商的選取標準、合作數量、管控制度，報告期內是否發生較大變化，推廣商及其關聯方是否與發行人及其關聯方存在關聯關係，是否具有合法的經營資質及能力；與推廣服務商結算推廣費時，發行人是否查看第三方原始單據，是否採取必要措施保障推廣活動轉化為實際銷售。（7）比較各期推廣服務費與同行業公司情況，相關費用支出是否具有合理性，報告期內發行人是否存在與業務事實不符或與憑證不符的異常資金流出，是否涉及商業賄賂、利益輸送等情況；説明報告期內推廣服務商及員工是否存在商業賄賂違法違規行為而被相關部門處罰的情形，發行人與推廣服務商是否存在關於防範商業賄賂的約定，説明相關責任劃分、分擔情況。（8）説明銷售人員對應的具體人員來源、負責區域、人數、人均工資是否合理，相關人員是否納入發行人管理，是否存在直接或間接向在終端客户任職人員支付工資的情形。（9）説明報告期內在疫苗流通環節發行人自行支付與由推廣服務商支付運輸費、倉儲費的區分標準、金額，總體運輸、倉儲費用與各期疫苗銷售情況是否匹配，相關會計處理是否符合《企業會計準則》；結合發行人在疫苗流通環節的投入，説明所投入的資金支持是否足以保障疫苗流通環節的法律要求、保障疫苗安全性；報告期內是否發生過推廣服務商在疫苗運輸、倉儲環節出現違法違規而被除以行政處罰的情況，如存在，請予以説明，結合主要合同條款，説明公司與推廣服務商就相關運輸和倉儲階段的權責、風險如何進行劃分。（10）發行人主要產品在參與省級公共資源交易平台招投標過程中，是否符合招投標相關法律法規的要求，是否存在商業賄賂或其他利益輸送的情形。
請保薦人、申報會計師發表明確意見，核查銷售費用中列報項目對應的單據情況，包括金額是否匹配、票據是否合法合規、列報是否符合《企業會計準則》的要求，並對發行人是否存在商業賄賂、利益輸送等行為發表明確意見。
2020年研發費用1.11億元
2017年至2020年，華蘭疫苗研發費用分別為6402.11萬元、5297.65萬元、7304.20萬元、1.11億元，佔營業收入比例分別為22.47%、6.60%、6.96%、4.57%。
2017年至2020年，華蘭疫苗研發費用中物料消耗分別為2050.01萬元、2415.45萬元、1925.79萬元、2700.08萬元，佔研發費用比例分別為32.02%、45.59%、26.37%、24.34%；職工薪酬分別為1004.59萬元、1181.89萬元、2421.16萬元、2357.90萬元，佔研發費用比例分別為15.69%、22.31%、33.15%、21.25%。
2017年至2020年，華蘭疫苗研發費用率分別為22.47%、6.60%、6.96%、4.57%，同行業可比公司均值分別為6.60%、6.70%、6.25%、6.84%。
2017年至2020年，可比公司康泰生物研發費用率分別為7.30%、8.82%、10.20%、11.81%，智飛生物分別為5.84%、2.73%、1.60%、1.97%，沃森生物分別為14.82%、14.28%、5.78%、6.01%，康華生物分別為1.63%、3.38%、4.11%、5.61%，成大生物分別為4.05%、5.39%、9.14%、11.14%，百克生物分別為5.94%、6.07%、6.68%、6.48%，金迪克2019年、2020年研發費用率分別為35.37%、4.84%。
2020年貨幣資金4.12億元
2017年至2020年，華蘭疫苗貨幣資金分別為2658.67萬元、1.43億元、2.79億元、4.12億元，佔流動資產比例分別為4.84%、14.47%、22.09%、16.73%。
2017年至2020年，華蘭疫苗貨幣資金中庫存現金分別為16.77萬元、5.18萬元、6.60萬元、12.86萬元，銀行存款分別為2478.15萬元、1.41億元、2.75億元、8106.71萬元，其他貨幣資金分別為163.75萬元、242.30萬元、358.20萬元、3.31億元。
華蘭疫苗表示，2020年末，公司貨幣資金中其他貨幣資金餘額為3.31億元，包括大額定期存單2.70億元以及銀行承兑匯票保證金、信用證保證金等受限制的貨幣資金 6119.28萬元。
2020年短期借款2億元
2020年，華蘭疫苗短期借款為2.00億元，佔流動負債比例為13.75%。
2020年4月，公司與中國工商銀行股份有限公司新鄉分行簽署《流動資金借款合同》，借款金額合計為2.00億元，用於日常經營（醫用物資保障），借款期限為1年，自首次提款日結算。截至2020年年末，公司對中國工商銀行股份有限公司新鄉分行的借款餘額合計為2.00億元。
2020年應收賬款餘額16.57億元
2017年至2020年，華蘭疫苗應收賬款餘額分別為2.24億元、6.14億元、7.74億元、16.57億元，佔各期營業收入比例分別為78.78%、76.45%、73.77%、68.31%。
2017年至2020年，華蘭疫苗應收賬款淨額分別為1.72億元、5.40億元、6.89億元、15.30億元，佔營業收入比例分別為60.29%、67.27%、65.72%、63.05%。
2017年至2020年，華蘭疫苗應收賬款週轉率分別為1.49次、1.92次、1.51次、2.00次，同行業可比公司均值分別為2.83次、3.20次、2.66次、2.74次。
2017年至2020年，可比公司康泰生物應收賬款週轉率分別為2.86次、2.91次、2.04次、1.66次，康華生物分別為2.97次、3.14次、2.10次、2.65次，智飛生物分別為2.68次、3.91次、3.30次、2.22次，沃森生物分別為2.59次、2.39次、2.36次、3.27次，成大生物分別為2.66次、2.89次、3.35次、3.86次，百克生物分別為3.20次、3.93次、3.22次、2.71次，金迪克2019年、2020年應收賬款週轉率分別為2.26次、2.84次。
2020年存貨餘額9825.54萬元
2017年至2020年，華蘭疫苗存貨賬面餘額分別為9083.86萬元、8096.65萬元、1.05億元、9825.54萬元，存貨賬面價值分別為5961.52萬元、7841.08萬元、5579.38萬元、4526.96萬元，佔流動資產比例分別為10.85%、7.93%、4.42%、1.84%。
2017年至2020年，華蘭疫苗存貨中原材料分別為1382.55萬元、2666.48萬元、3144.47萬元、4037.93萬元，庫存商品分別為4924.72萬元、2217.30萬元、5625.69萬元、5398.97萬元。
2017年至2020年，華蘭疫苗存貨週轉率分別為1.00次、1.48次、1.73次、2.54次，同行業可比公司均值分別為0.86次、1.10次、1.19次、1.63次。
2017年至2020年，可比公司康泰生物存貨週轉率分別為0.85次、0.95次、0.77次、0.68次，康華生物分別為0.75次、0.81次、0.74次、3.15次，智飛生物分別為0.79次、1.96次、2.87次、0.99次，沃森生物分別為1.18次、0.77次、0.83次、1.26次，成大生物分別為0.85次、1.08次、1.11次、1.02次，百克生物分別為0.73次、1.03次、1.01次、1.45次，金迪克2019年、2020年存貨週轉率分別為0.98次、2.85次。
2020年綜合毛利率89.37%
2017年至2020年，華蘭疫苗綜合毛利率分別為69.16%、84.19%、84.65%、89.37%，其中，主營業務毛利率分別為69.23%、84.23%、84.71%、89.40%。
2017年至2020年，華蘭疫苗流感疫苗毛利率分別為66.14%、85.38%、85.05%、89.61%，其中，流感病毒裂解疫苗毛利率分別為66.14%、64.12%、52.70%、71.42%，2018年至2020年四價流感病毒裂解疫苗毛利率分別為88.84%、87.43%、90.20%。
數據顯示，華蘭疫苗主營業務收入大部分來自於疫苗產品。2017年至2020年，華蘭疫苗的流感疫苗產品收入佔主營業務收入比例分別為66.25%、87.00%、99.55%、99.87%，其中，2018年至2020年，四價流感病毒裂解疫苗收入佔比分別為74.84%、92.71%、96.73%。
2017年至2020年，華蘭疫苗同行業可比公司主營業務毛利率均值分別為83.74%、88.20%、88.35%、88.79%。其中，康泰生物分別為88.26%、91.12%、91.59%、89.98%，智飛生物分別為82.82%、54.56%、41.87%、38.91%，沃森生物分別為68.32%、80.68%、80.88%、86.68%，康華生物分別為89.45%、94.44%、94.17%、93.95%，成大生物分別為87.43%、85.16%、85.69%、86.25%，百克生物分別為86.16%、89.58%、93.42%、88.36%，金迪克2019年、2020年主營業務毛利率分別為84.36%、87.49%。
2017年至2020年，華蘭疫苗流感病毒裂解疫苗平均售價分別為32.20元/劑、28.08元/劑、29.96元/劑、32.66元/劑；2018年至2020年，四價流感病毒裂解疫苗平均售價分別為117.34元/劑、117.77元/劑、120.79元/劑。
2020年流感疫苗產能利用率73%
2017年至2020年，華蘭疫苗流感疫苗產品產能利用率分別為31.66%、51.23%、60.80%、73.47%。
華蘭疫苗表示，公司四價流感病毒裂解疫苗、ACYW135羣腦膜炎球菌多糖疫苗、重組乙型肝炎疫苗（漢遜酵母）設計產能分別為3000萬劑、1000萬劑和1000萬劑。其中，由於流感具備季節性特點，公司流感疫苗製備通常在當年的2月至10月左右，因此目前公司流感疫苗實際產能約為2250.00萬劑。
報告期內，公司產能利用率較低，主要原因為為應對疫情的突然大規模爆發，疫苗企業需保持充足產能應對重大公共衞生事件、疫苗企業擴充產能資金成本、時間成本相對較高，公司需為未來需求增長預留產能、為滿足流感疫苗的市場需求，公司主動調整經營方針，將流感疫苗作為重點產品生產。
華蘭疫苗還表示，從已披露產能利用率的同行業公司中可以看出，相關疫苗公司的產能利用率與公司類似，均相對較低。
與控股股東華蘭生物關聯交易頻繁
招股書顯示，華蘭疫苗與控股股東華蘭生物存在頻繁關聯交易。
2017年、2018年、2020年，華蘭疫苗自控股股東華蘭生物處採購人血白蛋白用於狂犬病疫苗的研發工作。其中，2018年度、2020年度的採購金額分別為151.81萬元、72.89萬元、82.20萬元，佔各年/期公司營業成本的1.73%、0.57%和0.32%，佔比較小。
2017年至2020年，華蘭疫苗向華蘭生物銷售雞蛋、雞隻和（或）重組乙型肝炎疫苗（漢遜酵母）金額分別為137.87萬元、39.63萬元、11.14萬元、16.33萬元；向關聯方晟通地產銷售雞蛋、雞隻金額分別為0.36萬元、1.14萬元、1.18萬元、0.26萬元；向關聯方華蘭基因銷售雞蛋、雞隻金額分別為12.28萬元、0.70萬元、3.08萬元、6.41萬元。
2017年至2020年，華蘭疫苗關聯租賃收入分別為45.71萬元、45.71萬元、119.11萬元、119.11萬元。
華蘭疫苗與控股股東華蘭生物簽署了兩份《房屋租賃協議》，將位於河南省新鄉市華蘭大道甲1號附1號（華蘭疫苗現廠區內）1#、3#、4#、5#廠房部分場所租賃給華蘭生物，租賃期限從2018年1月1日起至2023年12月31日止；將位於華蘭疫苗現廠區內9#廠房租賃給華蘭生物，租賃期從2019年1月1日起至2023年12月31日止。華蘭疫苗表示，關聯租賃價格與當地市場價格基本一致，定價公允。
2017年至2020年，華蘭疫苗向董監高支付薪酬總額分別為30.26萬元、35.20萬元、37.76萬元、115.09萬元。
華蘭疫苗表示，報告期內，公司董事、監事、高級管理人員的薪酬總額較小，主要是由於公司董事中僅安文琪（2020年以前擔任公司副總經理、研發負責人）在公司領薪，其餘董事均自控股股東華蘭生物處領薪；現任公司高級管理人員聘任時間集中在2019年12月至2020年4月，聘任之前亦未在公司領薪。
控股股東及關聯方無償向華蘭疫苗轉讓專利權、專利申請權
招股書顯示，2020年7月10日，公司控股股東華蘭生物召開的第七屆董事會第十次會議審議通過《關於向控股子公司無償轉讓七項共有專利權和六項專利申請權的議案》：為進一步完善知識產權保護工作，釐清專利權屬，公司控股股東華蘭生物將《一種以異型雙功能試劑為連接橋的腦膜炎多糖結合疫苗及其製備方法》等7項與疫苗研發相關的專利所有權中由控股股東享有的專利權利無償轉讓給華蘭疫苗；將《一種酵母細胞表達的狂犬病毒的病毒樣顆粒及其製備方法》等6項與疫苗相關的專利申請權中由華蘭生物和/或全資子公司華蘭生物工程技術（北京）有限公司享有部分無償轉讓給華蘭疫苗。2020年7月27日，華蘭生物召開的2020年第一次臨時股東大會審議通過了上述議案。
2020年7月27日，公司關聯方華蘭基因召開股東會審議通過《關於向華蘭生物疫苗股份有限公司無償轉讓四項共有專利權和五項專利申請權的議案》：為進一步完善知識產權保護工作，釐清專利權屬，華蘭基因將《一種基於點擊化學的肺炎多糖結合疫苗及其製備方法》等4項與疫苗研發相關的專利所有權中由華蘭基因享有的專利權利和《分離的核酸及其應用》等5項與疫苗研發相關的專利申請權無償轉讓給華蘭疫苗。
2020年7月28日，公司召開第一屆董事會第二次會議審議通過了《關於從公司控股股東及其子公司處無償受讓七項共有專利權和六項專利申請權的議案》。為進一步完善公司知識產權保護工作，釐清專利權屬，公司無償受讓華蘭生物及華蘭基因在《一種以異型雙功能試劑為連接橋的腦膜炎多糖結合疫苗及其製備方法》等七項專利所有權中其享有的專利權利；無償受讓華蘭生物和/或全資子公司華蘭生物工程技術（北京）有限公司在《一種酵母細胞表達的狂犬病毒的病毒樣顆粒及其製備方法》等6項與疫苗相關的專利申請權中享有部分。