國庫現金存款利率上行：跨季資金面仍有壓力 但價格或難大幅走高

財聯社（北京，記者 張曉翀）週日央行和財政部進行中央國庫現金管理商業銀行定期存款第六期招標，操作期限2個月，規模700億元，中標利率3.55%，較上次3.32%上行23個基點（bp），投標總量1,344.5億元。

市場人士表示，今年4月開始，財政部形成了每月下旬進行國庫現金招標的常態操作，規模均為700億元。本次投放是對8月國庫現金的到期續作，有助於緩解跨季資金面壓力。

華泰證券研究所副所長張繼強表示，本次新增操作可以適當對沖9月底的地方債繳款，客觀上助力機構跨季。從期限來看，上次操作期限為一個月，本次為兩個月，可能是考慮庫款節奏問題。

從中標利率看，本次利率大幅高於上期，一方面與投放資金跨季有關，另一方面也反映銀行缺存款壓力比較大。國庫現金對資金面、緩解銀行體系流動性指標都有積極作用。但資金面更核心的因素在於貨幣政策取向。

張繼強判斷，後續美聯儲QE退出增加了內外平衡的難度，近期能耗雙控等推升通脹壓力，貨幣政策需要兼顧多方面目標。面對經濟下行壓力增大的局面，穩增長重新成為貨幣政策側重點，易松難緊的狀況難改。如果未來經濟下行壓力增大、房地產信用事件演化超出預期，貨幣政策仍將扮演救急角色。政策選擇上，再貸款可能性大於降準大於降息，十月份仍是降準敏感期。

跨季資金面仍有壓力，但價格難以大幅衝高

市場人士稱，9月末將迎來MPA考核和國慶長假，考核壓力和取現需求疊加，金融機構對跨季資金需求普遍較強。近日14天期的跨季資金明顯走高，DR017升至2.74%的高位，顯示國慶長假疊加跨季對資金面仍構成一定壓力。

據多家機構測算，8月底超儲率繼續下降，或為近五年最低水平，低超儲率導致的資金面不穩定性在9月有所體現，月中開始央行將單日逆回購金額提高到1,000億以上。此外，8月結構性存款再度收縮，尤其大行減少了逾1,500億，疊加大行的存款監管等更嚴格，缺存款問題在大行尤其明顯。

從同業存單發行情況分析，9月20-24日，同業存單加權發行利率2.63%，前一週為2.60%。臨近跨季，3個月期限存單佔比維持較高水平。

不過月末財政投放、央行呵護，以及政府債券淨融資少增近千億，資金跨季大概率無憂，價格難以大幅衝高。近期DR007運行在2.07-2.23%的範圍，R001運行在1.68-2.19%的範圍，資金利率中樞相比中秋節明顯下行。