最大規模SDR分配改善全球流動性

　　當地時間8月2日，國際貨幣基金組織（IMF）理事會批准規模為6500億美元（約合4560億特別提款權）的新一輪特別提款權（SDR）普遍分配方案，以增加全球流動性。這是IMF歷史上規模最大的一次特別提款權分配，將為全球合力應對新冠肺炎疫情、遏制復甦分化加劇和促進經濟復甦注入新的動力。

　　IMF上一次分配特別提款權是在2009年9月份，目的是幫助應對國際金融危機。本輪特別提款權分配將於2021年8月23日生效，根據IMF成員所佔的份額比重進行分配，其中約2750億美元（約合1930億SDR）提供給新興市場和發展中國家，包括低收入國家。聯合國秘書長古特雷斯8月3日發表聲明表示，歡迎IMF在新冠肺炎疫情危機加劇財政支出限制之際，決定批准分配約合6500億美元的特別提款權。

　　IMF總裁格奧爾基耶娃8月2日發表聲明稱，“這是一個歷史性的決定，本輪分配是IMF歷史上規模最大的一次SDR分配，也是在空前危機下對全球經濟的一劑強心針。本輪SDR分配將使所有IMF成員受益，滿足全球各經濟體對儲備資產的長期需求，鞏固信心，並提升全球經濟的抗風險能力和穩健性。特別是本輪分配將為最脆弱的經濟體提供支持，幫助其應對疫情危機”。

　　IMF7月27日發佈的最新一期《世界經濟展望》指出，發達經濟體近40%的人口已完全接種疫苗。相比之下，新興市場經濟體的接種比例為11%，而低收入發展中國家僅有很少的人口得到接種，不同經濟體之間的“免疫鴻溝”繼續拉大。疫苗獲取能力使各國的經濟前景出現了進一步的分化，全球復甦形成了兩組陣營：一組是有望在今年晚些時候進一步恢復正常經濟活動的國家（幾乎都是發達經濟體），另一組是仍面臨感染病例再度激增、死亡人數不斷上升的國家。

　　進入8月份，德爾塔變異毒株在全球多個國家和地區快速傳播並引發新一波疫情反彈，脆弱的全球經濟復甦面臨新的不確定性。只要病毒還在世界上某個地方擴散，目前感染病例很少的國家也不能保證可以平穩實現復甦。

　　IMF此時放出“大招”，對於改善全球經濟復甦前景可謂恰逢其時。

　　首先，正如格奧爾基耶娃此前對媒體所説，本輪特別提款權增發釋放出國際社會團結一致、共同走出疫情危機的“強有力信號”。早在去年年初，不少IMF成員和國際金融專家就呼籲IMF批准新一輪特別提款權分配，但遭到特朗普政府反對。面臨疫情持續肆虐和國際社會壓力，拜登政府今年年初上任後轉變立場、支持IMF增發特別提款權。經歷幾個月的技術性準備工作和履行完IMF審批程序後，新一輪特別提款權分配將在本月底得到落實。

　　其次，本輪特別提款權增發將為資金受限的經濟體提供重要的流動性緩衝。格奧爾基耶娃表示，本輪特別提款權增發將為新興市場和發展中國家特別是低收入國家提供急需的儲備資產，這些國家可以更好騰挪財政空間來應對疫情、提供疫苗接種和支持脆弱羣體。

　　專家指出，得益於疫苗接種順利推進與經濟重新開放，今年以來歐美國家經濟明顯回升，中國則憑藉良好的防疫措施與供應鏈恢復，經濟增長越發穩健。與此同時，南亞、拉美、東南亞、非洲地區眾多新興市場國家仍深陷疫情衝擊，導致經濟復甦步伐明顯放緩。究其原因，一是疫苗接種率不高導致這些國家更容易受到新一輪疫情衝擊，不得不重啓經濟封鎖措施延緩經濟復甦進程；二是經歷去年財政刺激後，不少新興市場國家債務高企，已沒有額外的財政空間實施新的刺激措施以促進經濟增長。

　　再次，本輪特別提款權增發為IMF遏制復甦分化加劇提供了運作空間。本輪特別提款權分配中約60%將分給高收入國家，美國、歐盟和英國將獲得新增流動性的近一半。IMF首席經濟學家吉塔·戈皮納特表示，如果高收入國家自願向新興市場和發展中國家轉借自己的SDR，則能進一步擴大本輪分配促進經濟復甦的效能。

　　格奧爾基耶娃表示：“IMF將繼續與成員國開展積極接觸，以確定較富裕國家向較貧窮和較脆弱國家自願轉借SDR的可行選項，支持他們在疫情後實現復甦，並促進有韌性、可持續的經濟增長。”其中，一個重要的選項是：具有穩健外部頭寸的成員國通過IMF的“減貧和增長信託基金”（PRGT）自願轉借其部分SDR，以擴大對低收入國家的貸款。目前，通過PRGT提供的優惠資金支持是無息的。IMF也在考慮建立一個全新的“韌性和可持續性信託基金”，幫助較貧窮和較脆弱的國家加快實現復甦，以在中期內促進更有韌性、更均衡、更可持續的經濟增長。

　　最後，本輪特別提款權增發為新興市場和發展中經濟體應對潛在的融資環境收緊增加了底氣。吉塔·戈皮納特指出，高傳染性變異病毒的出現可能使復甦進程脱軌，在資產估值過高的環境下，如果市場突然重新評估貨幣政策前景（特別是美國），則融資環境可能急劇收緊。

　　隨着對近來整體通脹水平迅速上升的擔憂，越來越多的新興市場國家擔心美聯儲提前收緊貨幣政策導致一系列金融市場動盪，包括資產價格劇烈調整、資本外流加劇、本幣大幅貶值等。凱投宏觀高級經濟學家傑森·圖維指出，本輪特別提款權增發無形中擴充了眾多新興市場國家的外匯儲備，協助其對資本外流風險構築更強的防火牆。更重要的是，在獲取IMF特別提款權支持後，不少新興市場國家無需大幅加息以應對可能出現的美聯儲提前收緊貨幣政策，對其經濟復甦前景有着相當的利好。（本文來源：經濟日報 作者：高偉東）