5上市險企前三季度保費破2萬億，開門紅節奏提前將帶動新一輪行業復甦
10月19日晚間，中國人壽(601628.SH)、中國平安(601318.SH)、中國人保(601319.SH)、中國太保(601601.SH)、新華保險(601336.SH)五大A股上市險企前三季度保費成績單悉數出爐，合計攬收2.06萬億保費，同比增長5.8%。
分業務看，前三季度，5壽險公司合計攬收1.32萬億保費，延續增速分化趨勢，新華保險繼續領跑；財險老三家合計攬收0.68萬億保費，平安產險、人保財險車險業務佔比提升，健康險及意外險拉動非車險業務穩定增長。
保險股方面，資產端，長端利率企穩回升，投資收益預期提升；負債端，各公司已在積極備戰“開門紅”，“開門紅”高增長的預期有望逐步兑現，催化上市險企行情。有券商分析師預計負債端核心邏輯修復後，保險股有望迎來“戴維斯雙擊”。
5壽險公司攬1.32萬億保費，2021年“開門紅”將帶動新一輪行業復甦
具體來看，壽險公司方面，前三季度，中國人壽實現保費收入5436億元，穩坐行業龍頭位置；平安人壽次之，實現3775.86億元保費；太保壽險、新華保險分別取得1828.41億元、1343.55億元的保費；人保壽險保費收入尚未登上千億平台，保費收入為821.17億元。
按保費增速看，新華保險以24.5%的增速領跑；新華保險之後，增速出現斷層，中國人壽以9.38%的同比增速次之；太保壽險、平安人壽、人保壽險同比分別下滑1.63%、4.01%、5.32%。
9月單月，中國人壽、平安人壽、新華保險拿下單月保費前三甲，保費收入分別為508億元、336.04億元、177.55億元；太保壽險、人保壽險的保費收入則分別為162.37億元、45.52億元。
同比增速方面，9月單月，新華保險拿下榜首，增速為4.53%；平安人壽保費與去年基本持平，增速僅為0.16%；中國人壽、人保壽險、太保壽險增速為負數，分別為-5.58%、-4.23%、-0.53%。
再來看細分業務表現，前三季度，平安壽險及健康險新業務保費收入1171.09億元，同比下滑10.2%；續期業務保費收入為2897.1億元，同比微增0.79%。個人業務中，新業務保費收入977.71億元，同比縮減14.16%；續期業務2895.94億元，同比增長0.77%。
人保壽險長險首年保費合計為377.01億元，同比下滑17.2%。其中，躉交保費收入為202.99億元，同比縮減28%；期繳首年保費為174.02億元，同比增長0.3%。此外，期繳續期、短期險分別取得417.46億元、26.7億元的保費收入，同比分別為8.5%、-1.5%。
健康險及養老險公司方面，前三季度，平安健康實現保費收入217.74億元，同比增長52.52%；人保健康實現保費收入273.27億元，同比增長45.44%，健康險公司保費增速均維持較快增長。平安養老保費收入為217.74億元，同比增長11.02%。
此外，四季度來臨，“開門紅”也早早被提上日程，相繼有公司提前推出“開門紅”產品。方正證券分析師指出，“與去年同期相比，國壽提前了近 1 個月、太保提前了約 2 個月、平安提前了約 1 個月，預計新華也將在 11 月初開啓，則新華也將較去年提前 0.5 個月。”
據悉，9月下旬，中國人壽率先推出2021年“開門紅”主力產品——“鑫耀東方年金保險”10月1日太保推出鑫享事誠（慶典版）；10月10日，平安人壽“開門紅”新產品“金瑞人生(2021)年金保險”上市。
華創證券分析師指出，“目前來看，各公司對於開門紅訴求都較為強烈，在業績極低基數，轉型進程過半亟需展現成效等背景下，我們對於明年開局保持樂觀”。
光大證券分析師認為險企‘開門紅’產品佈局體現了其對於2021年保險業復甦的信心，同時預計2021年“開門紅”將會帶動新一輪的保險業復甦。
財險老三家攬0.68萬億保費，人保、平安車險業務佔比持續提升
財險公司方面，前三季度，人保財險實現3441.73億元的保費收入，平安產險以2194.9億元的保費緊跟其後，太保產險保費規模大1146.1億元。老三家合計攬收0.68萬億保費，同比增長7.93%。
增速方面，太保產險、平安產險增速均超10個百分點，分別為14.86%、11.49%，人保財險增速為3.74%。
9月單月，人保財險攬收365.55億元的保費，同比微增長2.62%；平安產險攬收266.97億元保費，同比增長12.15%；太保產險保費收入為137.4億元，同比增速高達22.24%。
業務方面，前三季度，平安產險車險保費收入為1470.72億元，同比增長6.05%；非車險保費收入為724.18億元，同比增長24.45%。在非車險中，意外與健康保險為126.84億元，同比增長32.74%。
前三季度，人保財險車險保費收入為1992.84億元，同比增長5.3%；非車險保費收入1448.89億元，同比增長1.6%。進一步看人保財險的非車險業務，意外傷害及健康險、農險保費收入分別為594.52億元、317.72億元，同比分別為18.4%、16.7%，實現較快增長；信用保證險保費收入為52.03億元，同比為-71.2%，維持了持續縮減趨勢；貨運險保費收入為29.3億元，同比降4.3個百分點。
“我們預判保障需求激活的大背景下，健康險仍有長足的發展勢能與空間。此外，出行需求持續釋放，推動人身意外傷害險緩慢恢復，我們預計全年累計增速同比持平”，華泰證券分析師指出。
值得一提的是，下半年以來，受益於新車銷售較好，車險業務得到提振，平安產險和人保財險車險業務佔比持續提升。平安產險由6月末的66.37%提升至67.01%；人保財險車險業務佔比則由53.34%提升至57.9%。
負債端核心邏輯修復後，保險股有望迎來“戴維斯雙擊”
二級市場方面，年初滬指報3066.34點，截至10月19日收盤，滬指報3312.67點，區間漲幅為8.03%。
從年初至今，中國人壽、新華保險最新收盤價分別為50元/股、67.5元/股，區間漲幅分別為45.39%、38.77%，跑贏同期滬指；中國平安、中國人保、中國太保分別跌2.33個百分點、7.38個百分點、9.36個百分點，未能跑贏同期滬指。
不過，藍鯨保險梳理發現，多家券商認為，隨着資產端、負債端持續改善，開門紅帶來明年業務高預期，看好保險股業績和估值。
“資產端，長端利率企穩回升，保險公司長期投資收益率預期提升，有助於保險股估值修復和估值切換；負債端，開門紅高增長的預期有望逐步兑現，催化保險股行情，我們預計太保、平安在開門紅在策略積極、低基數之下NBV將實現較快增長”，天風非銀團隊指出。
同時，天風非銀團隊認為，市場風格切換利好保險股，保險公司配置的股票多為低估值標的，市場風格若切換有望帶來保險股的業績與估值雙升。
同樣認為上市險企負債與投資兩端穩中向好的華泰證券分析師表示，“當前時點疫情負面影響正逐步消散，部分險企的估值仍處於低估狀態，預計利差損風險帶來的估值折價有望修復，疊加陸續推出的開門紅計劃，在去年低基數背景下業務推進節奏有望超市場預期，建議把握保險板塊中長期配置機遇。”
華創證券分析師指出，“長端利率走勢預期明朗，保險股核心投資邏輯有所修復，疊加下半年權益市場的貢獻，負債端核心邏輯修復後，保險股有望迎來‘戴維斯雙擊’。”(藍鯨保險 雷賽蘭 leisailan@lanjinger.com)