2022年1月17日華僑城A（000069）發佈公告稱：華西證券、景順長城基金、東證資管、東北資管、相聚資本、天弘基金、民生加銀基金、博時基金、永嬴基金、中金資管、崑崙健康保險、希瓦資產、華泰保險、中銀國際證券、長信基金、銀華基金、合眾資管、嘉實基金、上海信託、華商基金、交銀施羅德基金、中融人壽、中歐基金、中國人保資產、萬家基金、農銀匯理基金、工銀瑞信基金、西南證券、富國安盛基金、華安基金、上投摩根基金、信誠基金、中郵理財基金、前海開源基金、浦銀安盛基金、融通國際、華泰國際、浙商自營、國信自營、中山自營於2022年1月13日調研我司。
本次調研主要內容：
問：介紹一下公司未來文旅項目佈局規劃?
答：截止目前，公司旗下共有27家景區、26家酒店、1家旅行社、6家開放式旅遊區和1台旅遊演藝。在建項目方面，西安歡樂谷陸公園、襄陽奇幻谷、樂清歡樂水陸公園等5個主題公園項目正在推進中；南京、中山、湛江、滁州、巢湖等地6個開放式旅遊區項目正在推進中。“十四五”期間公司明確了“建設具有全球競爭力的世界一流的文旅企業”的目標，將凝聚發展共識，永葆初心，堅定不移地發展文化旅遊主業，鞏固文旅主業的發展成果。未來，在主題公園方面，公司將以歡樂谷為核心，繼續打造主題公園產品體系，在一線和強二線城市繼續佈局歡樂谷連鎖主題公園。在旅遊綜合體方面，將繼續鞏固城市文旅綜合體發展成果，總結歡樂海岸、歡樂港灣、歡樂海岸PLUS系列產品經驗，在一線和強二線城市探索複製歡樂海岸系列產品。
問：介紹一下公司未來在經營性現金流方面的規劃?
答：公司上下高度重視經營性現金流的問題：一是加快了銷售回款速度；二是通過風險共擔、利潤共享的合作方式，加強與市場上優質企業項目合作力度；三是在確保負債率達標、資金流動性合理充裕的基礎上，實施穩健投資，優中選優項目，匹配好運營性現金流入與新項目拓展的依存關係，實現公司持續良性的未來現金流。
問：介紹一下未來公司的城市佈局規劃及投資計劃?
答：2021年公司新增的土地儲備中，約有80%位於一二線城市。公司並不拘泥於城市能級這一單一標準，而是以“主題公園領導者、旅遊產業領軍者、城鎮化價值實現者”為戰略定位，業務佈局亦緊密圍繞該戰略定位開展。在進行項目拓展時，公司會從以下幾個方面進行綜合考慮:一是聚焦於經濟發達地區及都市圈，包括粵港澳大灣區、長江經濟帶、成渝及西安都市圈和主要省會城市等經濟較活躍的區域;二是深度挖掘文旅資源稟賦優秀區域的發展機會;三是考慮合作方條件優越、支持力度較大的項目;四是基於公司中長期發展，適當的在未來發展潛力較好的城市進行佈局。公司始終注重嚴控項目本身質量，不為單純追求規模而獲取項目，而是優中選優拓展優質土地。未來，公司在獲取土地資源時將更注重發揮成片綜合開發優勢，促進文化旅遊業務和房地產業務協同發展。
問：今年公司毛利率有一定的下降,怎麼看待未來毛利率的變化趨勢?
答：公司三季度毛利率變化主要是受兩方面影響，一是受宏觀調控政策的影響，房地產行業毛利率處於下行趨勢，公司近年新拓展項目可售物業的毛利率也呈下降趨勢；另一方面是公司三季度結轉項目的結轉結構和結轉區域的佔比不同。未來，公司將積極發揮綜合成片開發模式的核心優勢，採取加快存貨去化、利用信息化提升成本管控水平等措施，保持公司在行業中具有競爭力的盈利水平。
問：公司在應對環球影城等同業競爭方面有何措施?
答：目前，國內外競爭者加速亞太區域文旅佈局，近兩年都有新項目佈局的計劃，部分已經動工或開業，競爭愈發激烈。面對越來越多的行業競爭對手，競爭強度增加的同時也代表了文旅行業繁榮的發展趨勢。面對行業競爭和良好的發展前景，公司採取以下應對措施：第一，持續提升主題公園核心競爭力，注重景區、酒店、旅行社等傳統旅遊業務發展。第二，關注運營與管理流程優化、產品與設計創新、市場與需求跟進等方面的工作。第三，明確各個板塊戰略目標：主題公園要保持領先，力爭突破；旅遊綜合體要精耕細作，總結模式；酒店板塊要提質增利、明晰方向；旅遊演藝要傳承經典，創新活力；旅行社要堅守品質、堅持創新；在線旅遊業務要持續培育花橙旅遊平台，壯大流量。以北京歡樂谷為例，一是近年來不斷保持大的主題區域更新，目前已完成6期更新改造投入且市場反響積極，未來仍將持續推進相關區域更新改造計劃；二是通過每年貫穿全年的潮玩節和主題節慶活動，為遊客市場帶來了新奇的體驗和互動，吸引了大批遊客；三是加強精細化運營管理，通過推行年卡戰略以增加景區遊客復遊率，進而帶動景區二消提升。
問：未來公司在元宇宙與項目結合應用上有何展望?
答：元宇宙是未來數字化轉型的大方向，科技巨頭紛紛入局。元宇宙核心是基於現實世界和虛擬空間，從遊戲、社交等泛娛樂體驗延伸到各種現實場景的線下線上一體化，其核心要素包括極致的沉浸體驗、豐富的內容生態、超時空的社交體系、虛擬交互的經濟體系等。元宇宙是未來數字化轉型的重要方向，核心是基於現實世界和虛擬空間，從遊戲、社交等泛娛樂體驗延伸到各種現實場景的線下線上一體化。遊客可以在元宇宙中打破時空的限制，獲得突破人類生理極限的不同人生體驗。華僑城正在積極考慮元宇宙相關佈局，並進行相關技術的引進與研發。旗下景區未來也將加強科技應用，為遊客帶來更好的遊玩體驗。
華僑城A主營業務：文化旅遊、房地產。
華僑城A2021三季報顯示，公司主營收入494.45億元，同比上升47.97%；歸母淨利潤34.19億元，同比下降34.85%；扣非淨利潤28.56億元，同比下降42.9%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入264.31億元，同比上升62.21%；單季度歸母淨利潤18.35億元，同比下降41.0%；單季度扣非淨利潤16.07億元，同比下降45.84%；負債率75.59%，投資收益2.77億元，財務費用7.72億元，毛利率29.99%。
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家；過去90天內機構目標均價為8.42；近3個月融資淨流出4.15億，融資餘額減少；融券淨流出1217.45萬，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，華僑城Ａ（000069）好公司評級為3星，好價格評級為4星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)