PPI將温和反彈 輸入型通脹壓力可控

全球大宗商品價格近期漲勢明顯。專家分析，隨着新冠肺炎疫苗接種持續推進及海外經濟體寬鬆貨幣政策發酵，全球經濟復甦預期正逐步改善，大宗商品價格短期上行壓力較大。從國內看，雖然石油、化工、鋼鐵、有色等資源品價格也在走高，但輸入型通脹壓力可控，預計2021年全國工業生產者出廠價格指數（PPI）同比增長2.0％左右。

大宗商品價格上漲明顯

近期，全球大宗商品價格明顯上漲。截至2月19日，原油期貨價格漲至每桶60美元左右。倫敦金屬交易所（LME）期銅價格創2011年9月以來新高。

受國際油價上漲影響，國內成品油定價提高。國家發改委日前宣佈，根據近期國際市場油價變化情況，按照現行成品油價格形成機制，自2021年2月18日24時起，國內汽、柴油價格每噸分別提高275元和265元。這是2020年11月19日以來連續第七次上調。

“近期國際油價可能維持強勢，可能會帶動2021年國際油價中樞回到每桶60美元上方，對國內PPI產生較大影響。”華創證券固定收益分析師周冠南稱，從短期看，有色、鋼鐵、油價等部分工業品價格將維持強勢，2月PPI環比增速或繼續上漲，低基數影響下PPI同比增速或繼續明顯上行。

多重因素助推

分析人士認為，美國財政刺激政策加碼提振全球通脹預期、經濟邊際改善引發大宗商品需求預期升温及全球流動性寬鬆等因素，共同推動本輪大宗商品價格大漲。

江海證券報告稱，市場對美國財政刺激加碼的預期升温，推升大宗商品需求預期，帶動近期全球大宗商品價格普漲。隨着疫情擴散勢頭放緩和疫苗接種加速，全球經濟逐步重啓預期開始升温，在一定程度上助推大宗商品需求預期和價格。美聯儲對維持貨幣寬鬆的積極態度和對通脹較大的容忍度使市場預計通脹將進一步走高，推升大宗商品價格。北美極端天氣壓制能源供應，推高了油價。

本輪大宗商品價格上漲能持續多久？興業期貨研究員魏瑩認為，除天氣這一短期因素外，至少在上半年上述因素影響仍將繼續發酵，從而進一步推動大宗商品價格上行。

從需求端看，隨着疫情擴散勢頭放緩和疫苗接種加速，全球經濟活動逐步恢復，歐美補庫存需求將進一步釋放，大宗商品總需求持續向好。

從供給端看，石油輸出國組織及其盟友維持限產政策。其他大宗商品生產商在疫情中也出現資本開支大幅削減的情況，造成供給短缺。

從流動性看，寬鬆貨幣政策和大規模財政刺激將對大宗商品價格形成有效支撐，未來一個階段大宗商品價格仍可能穩步上漲。“預計至少上半年，全球流動性將保持寬鬆。”魏瑩表示。

對國內物價水平影響有限

分析人士表示，隨着經濟活躍度提升，國內PPI同比增速上行趨勢將延續。財信國際經濟研究院宏觀研究員李沫預計，2月PPI同比增長1.5%左右，全年增長約2.0%左右。

對於全球通脹捲土重來的擔憂，京東科技集團首席經濟學家沈建光表示，基於對通脹影響因素的分析，與美國等海外主要經濟體相比，2021年我國產出缺口遠未回正、貨幣政策更為穩健，物價預期未出現明顯反彈。

李沫認為，大宗商品價格持續上行動力不足，國內輸入型通脹壓力可控。

專家表示，就短期而言，儘管國際大宗商品價格上漲將帶動PPI同比增速持續上行，但PPI向全國居民消費價格指數（CPI）傳導壓力不大，對國內物價水平的影響有限。