連續創紀錄加息!美聯儲要變了?

連續創紀錄加息!美聯儲要變了?
(資料圖)圖為美聯儲主席鮑威爾出席記者會。中新社記者 陳孟統 攝

美聯儲加息75個基點完成“兩連擊”。

當地時間27日,美聯儲宣佈將聯邦基金利率目標區間上調75個基點到2.25%至2.5%的水平,符合市場預期,這也是其連續第二次加息75個基點。

除去這兩次加息75個基點以外,上一回美聯儲單次加息幅度達到如此規模還在1994年。

但在連續創紀錄的強勢加息後,美聯儲對後期政策是否持續收緊,態度正在發生一些變化。

全年已加息225個基點,按計劃加速“縮表”!

今年美聯儲已累計加息225個基點,此前分別是在3月、5月、6月各加息25、50、75個基點。當前,聯邦基金利率重新升為2.25%至2.5%的水平,也已追平了2018年底美聯儲上一輪加息週期後的最高水平。

同時,美聯儲將按計劃從9月起加速“縮表”,即提高美國國債的每月縮減上限至600億美元,並提高機構債券和機構抵押貸款支持證券(MBS)的每月縮減上限至350億美元。目前,上述兩項縮減上限分別為每月300億美元和每月175億美元。

美聯儲聲明稱,美國最近的支出和生產指標出現疲軟,但近幾個月就業增長強勁,失業率保持在低位。通貨膨脹率仍居高不下,反映出與新冠疫情、食品和能源價格上漲以及更廣泛的價格壓力相關的供需失衡。此外,俄烏衝突等事件對通脹造成額外的上行壓力,並使全球經濟承壓。

市場對上述消息反應積極,美股市場在議息會議後漲幅擴大,納斯達克收盤大漲4%,標普500上漲2.5%,美元指數明顯走弱降至106。不過相比之下,美債的表現較為“冷靜”,10年美債利率維持在2.8%左右,並未出現較大波動。

平安證券首席經濟學家鍾正生認為,美聯儲7月議息會議後,美國政策利率達到2.25%至2.50%區間,處於廣泛認為的“中性利率”水平。在通脹高企之下,美國政策利率將繼續邁向“限制性水平”。

“但考慮到,加息對經濟和通脹(預期)的效果開始顯現,且在中性利率水平之上的加息對需求的限制或更為明顯,美聯儲可能相機調整緊縮節奏,畢竟‘軟着陸’仍是美聯儲盡力追求的理想結局。”鍾正生説。

越過加息“分水嶺”,美聯儲要變“温柔”了?

美聯儲主席鮑威爾在會後釋放了新信號。

國金證券首席經濟學家趙偉提到,對於市場最關心的加息路徑問題,鮑威爾表示不會再像過去一樣對9月會議給出明確的加息指引,具體的加息幅度取決於數據表現。

對於加息終點,鮑威爾稱美聯儲需要將政策調整到適度的緊縮水平,即3-3.5%區間,同時,鮑威爾首次提及“可能在某個時間點放緩加息節奏,但尚未決定何時開始放緩”。

趙偉認為,鑑於宏觀環境的不確定性抬升,美聯儲弱化前瞻指引、重視實際數據。因此,美聯儲加息速度的見頂與否,仍需“通脹見頂”的數據驗證。中長期來看,即使通脹讀數階段性見頂,未來能否迴歸2%的目標也面臨不確定性;考慮到美聯儲對增長放緩的容忍度有所提升,未來終點利率水平其實也存在不確定性。

工銀國際首席經濟學家程實直言,我們認為在美聯儲連續第二次加息75個基點後,未來聯儲放慢加息節奏可能性正在抬升。

他進一步稱,首先,基於其預測,未來1至2個月內美國總體通脹率可能將階段性有所回落(預測總體CPI同比將回落到8.6%上下)。其次,加息對金融市場穩定性的負面影響正在累計抬升。最後,儘管當前美國經濟衰退仍在可控範圍內,但部分先行指標已經開始出現轉弱跡象,經濟衰退的恐慌導致美國經濟決策部門的對立性正在加劇。

此次議息會議後,鮑威爾面對了大量關於經濟衰退的提問。程實指出,鮑威爾否認了美國已陷入經濟衰退但承認了美國經濟活動轉弱的事實,同時暗示了只要核心通脹和整體通脹回落將放緩加息的可能。“因此,排除極端狀況,我們認為9月將是美聯儲重新在衰退預期加劇和高通脹之間進行階段性調整的好時機。”

市場風險依舊存在,加息將產生哪些影響?

鍾正生表示,近期美國市場似在交易“軟着陸”,繼而股、債、匯均表現積極,但風險猶存。7月以來,美國金融市場緊張情緒有所緩和,背景是“軟着陸+放緩加息”的預期有所抬頭,即認為美國經濟走弱、通脹也將迎來緩和,繼而美聯儲會選擇適時放緩緊縮步伐。“這是眾望所歸較為理想的情況,其延續性仍需觀察。”

在他看來,未來要關注兩個方面,一是美國經濟和通脹的韌性超預期,從而美聯儲加息力度超預期,或者加快縮表,繼而美債利率有可能反彈。二是經濟走弱但通脹壓力超預期,美聯儲或堅持緊縮、不惜“製造”衰退以遏制通脹,美國經濟“硬着陸”風險上升。在此背景下,不排除美股出現新一輪深度調整的可能。

浙商證券首席經濟學家李超認為,本月美聯儲加息75個基點或意味着全年美聯儲最鷹派的時候已過,市場短期內將繼續沿衰退主線交易。美債方面,預計將逐步向2.5%-2.8%區間回落。2.5%作為中性利率水平,在通脹水平進一步回落前10年期利率趨勢性下破2.5%的難度較大。

美股方面,預計將在三季度完成築底,四季度逐步反彈。美元方面,中性場景下預計將逐步掉頭向下,年末可能回至100附近。如果歐洲出現主權債務危機,則美元走勢可能轉頭向上繼續挑戰110。

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