中信證券：微盟集團(02013)6億融資鞏固競爭壁壘 維持“買入”評級 目標價27港元

智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究報告，維持微盟集團(02013)“買入”評級，目標價27港元。

報告中稱，微盟集團完成6億美元新股增發及可轉債發行，認購方主要為戰略投資者及長線投資者，此次微盟集團融資用途將更多聚焦產品研發、投資併購等，鞏固微盟集團競爭壁壘。中信證券持續看好微盟集團智慧零售及智慧餐飲KA客户拓展帶來的高質量業績增長、TSO全鏈路營銷的潛在業績催化、以及微盟雲PaaS構建的生態壁壘。

5月25日，根據微盟集團公告，微盟集團配售1.56億股新股，每股配售價15港元，籌資約23.4億港元;同時發行3億美元零票息可換股債券，每股換股價為21港元，溢價40%。累計募資超過6億美元，融資將用於提升微盟集團的綜合研發實力、升級營銷運營體系、為潛在戰略投資及併購補充資金、補充營運資金及一般公司用途等。

中信證券表示，微盟集團引入戰略投資者及長線投資者改善股東結構，融資用途聚焦大客化、生態化及國際化戰略及TSO落地。此次配售吸引戰略投資者及眾多知名產業及長線機構投資人的參與，配售認購高達8倍以上，可轉債認購數近5倍，體現資本市場針對公司長期業務發展的信心。

中信證券認為，更多長線投資者的介入有助於微盟集團改善股東結構，平滑股價波動。未來微盟集團的投入將重點聚焦研發投入，引入更多技術人才及產業人才，不斷完善公司產品及服務。此外，優質標的的投資併購及PaaS平台生態建設也將是公司未來重點投入方向，進一步推進大客化、生態化和國際化三大核心戰略的全面實施。

根據微盟集團公告，21Q1微盟集團SaaS訂閲解決方案收入(經調整口徑)同比增長超過100%，中信證券預計2021全年微盟集團SaaS增長在80%以上，內生增長約為50%以上;付費商户數量同比增長超過21.9%，微盟集團年化流失率約在23%左右，相對2020年大幅下滑;預計微盟集團全年廣告毛收入將維持50%以上增長，疊加TSO貢獻的收入增量，預計2021年微盟集團商家解決方案收入增速有望在50%以上。

中信證券認為，微盟集團智慧零售等線下產品解決方案，未來3年內有望為公司帶來較高業績增長確定性;TSO有望在年內沉澱較為成熟案例，進一步打開大客貨幣化案例，貢獻中期業績增長點;PaaS生態建設將進一步加強公司長期競爭壁壘。