誰在“製造”明星基金經理?

撰文/《財經天下》週刊作者 週末

編輯/田晏林

直至現在，基金髮行仍沒有走出冬天。

Wind數據統計，如果按基金成立日計算，今年2月共成立了58只基金，合計募集規模294.15億元，平均發行規模5.07億元。無論是募集總規模還是平均規模，這一月度的基金募集成績單均創下了近三年(近36個月)新低。

不過，隨着基金行情的持續低迷，那些曾被基民奉為“女神”“男神”的明星基金經理們，風光不再，接連從“神壇”跌落。

一位進入基金市場5年的“90後”投資者告訴《財經天下》週刊，2021年初，他定投了國內知名基金經理葛蘭推薦的“中歐醫療健康混合A”。如今，這隻基金收益率虧損超23%。

除此之外 ，他還買了頂流基金經理張坤推薦的“易方達藍籌精選混合”，目前持有收益率虧損16.82%。

“當初之所以定投，就是看中他們的業績特別好。而且葛蘭曾經有‘三年增長三倍’的投資案例，她管理的基金規模也是最大的，所以就很信任。”該投資者表示。

像這樣的“追隨者”不是少數。他們隨着明星基金經理的腳步，更願意相信基金經理的分析和判斷，認為可以超越市場。有網友表示，選擇基金，其實就是選擇基金經理，經理選對了，那麼剩下的事，就只需要耐心持有和等待。

不可否認，基金經理作為專業的投資者，他們之所以能享受眾星捧月般的明星待遇，除了自身曾經創下的優異業績之外，實際上，背後離不開基金公司和第三方代銷機構的力捧。

(圖源:視覺中國)

跌落“神壇”

出生於1985年的葛蘭，是清華大學工程物理學學士，同時還是美國西北大學生物醫學工程專業博士。這位有着深厚醫學背景的海歸精英，自2014年入職中歐基金以來，便憑藉自身專業學識從研究員做到基金經理。

葛蘭是業內少有的具有醫學博士學位的基金經理。2019年至2020年，憑藉自身專業優勢，葛蘭管理的中歐醫療健康和中歐醫療創新分別上漲75.23%和26.11%，到2020年更是飆升取得了98.85%和101.44%的投資收益，連續兩年給投資者帶來超高額收益，葛蘭因此被投資者稱為“醫藥女神”。

2020年，張坤成為史上第一個在管基金規模超1000億元的基金經理，那時投資者把他捧在手心，甚至還為其建立了微博超話。緊隨他其後躋身千億管理規模的劉彥春，在投資行業摸爬滾打超12年。截止到今年3月2日，他任職期間最佳基金回報高達260.43%。

彼時，基金經理的風頭可謂一時無兩，他們的追隨者也越來越多。Wind數據顯示，截至2020年年末，劉彥春的景順長城新興成長、葛蘭的中歐醫療健康和張坤的易方達中小盤持有人户數位列三甲。其中，葛蘭的中歐醫療健康持有人户數為318.34萬户，對比2019年，增長了328.65%。

然而從2021年開始，以劉彥春、葛蘭、張坤為代表的這些明星基金經理們，業績卻整體下滑。

截至2021年年底，葛蘭在管基金規模達1103億元，其中她最知名的基金產品“中歐醫療健康”的規模達775億元。另據2021年基金第四季度報告，“中歐醫療健康”合計虧損111.7億元。

若按照2021年6月末的統計數據，“中歐醫療健康”的持有人總户數為695萬户。這111.7億元的虧損金額，相當於每户平均投資11000元，就會損失1607元。2月14日，“中歐醫療健康--中歐醫療健康混合C”跌出螞蟻財富的支付寶金選“周銷量TOP10”榜單。

此外，曾經的“頂流一哥”張坤，旗下的易方達亞洲精選股票基金，2021年虧損30.63%，排名倒數第七。而他管理的另外3只基金，截至2021年末的近一年收益為-8.22%到-13.39%不等。而劉彥春在管的6只基金，近一年以來全部跌超15%。截至3月2日，最高跌超32%。

綜合來看，最近三年，葛蘭、張坤、劉彥春在管基金均回撤超過30%，其中葛蘭回撤力度最大，達到37.86%。

(來源:wind數據)

在基金行業，最大回撤是一個非常重要的指標，一方面能反映管理人的風控水平;另一方面，較好的回撤控制會使投資人更傾向於長期持有，才有可能真正賺到公募基金更擅長的長期維度上的超額收益。

一般來説，20%的回撤意味着要用25%的回報來彌補虧損，30%的回撤雖然看起來不太多，但據財聯社報道，也需要用43%的回報來彌補，難度大了很多。通常，能把回撤控制在20%左右的基金經理，已經非常難得。

不管怎麼説，在真金白銀的虧損面前，基民們的追星熱情被澆滅。

(來源:wind數據)

“明星基金經理”是如何製造的?

“明星基金經理其實是一個結果。”一位證券行業的高級分析師告訴《財經天下》週刊，基金經理之所以能成為明星基金經理，首先是他們過去的業績特別優異，因此容易得到基金持有人更多的關注。同時，代銷機構也會因勢利導的給這些基金經理更多的曝光和流量。“綜合因素摻在一起，促成了明星基金經理的產生。”

像葛蘭、張坤、劉彥春等明星基金經理，其背後最大的支持者，來自自身所在的基金公司及以天天基金、螞蟻基金為代表的第三方代銷機構。

2021年3月，支付寶甚至以葛蘭為主角，出品了《基金經理背後的故事》系列宣傳片。彼時的葛蘭，在螞蟻財富平台也是最受寵的明星基金經理之一，她旗下的基金產品長期佔據螞蟻財富的金選榜單。

許多選擇追隨她的基民，有不少都看過這個宣傳片，也在金選榜單裏頻繁看到她推薦的基金產品，加深了信任。體現在效果上，她管理的中歐醫療基金資產規模不斷擴張。數據顯示，截至2021年年末，葛蘭的基金管理規模達到了1103.39億。

民生加銀基金董事長張煥南曾對外界表示，“一些公司會通過突出的業績、培育與打造一批明星基金經理等方式，在市場上形成強大的品牌影響力，取得投資者的信任，從而實現了基金管理規模的快速增長。”

“捧紅”明星基金經理，基金銷售機構就開始了“收割”。《財經天下》週刊注意到，能受到眾多平台的推薦，這些明星基金經理旗下產品的銷售服務費，也遠超平均水平。

無論是天天基金還是螞蟻財富平台，如葛蘭的“中歐醫療健康混合C”和“中歐醫療創新股票C”，每年的銷售服務費都是0.8%。而同類產品，如曲揚執掌的“前海開源醫療健康混合C”的銷售服務費率僅為0.1%，市場平均水平則為0.34%。

(圖源:基金經理背後的故事)

打破“明星基金經理”魔咒

在上述證券高級分析師看來，明星基金經理更像是基金公司聯合互聯網平台共同打造的招牌，在此招牌下，誘惑力和風險係數往往成正比。

該分析師還告訴《財經天下》週刊，在基金圈裏，一直存有“明星基金經理魔咒”-一旦有基金經理成為大家討論的焦點時，這時他的基金就會出現拐點，業績波動開始變大。

一旦陷入“魔咒”，通常受傷害最大的，是新晉投資者。因為他們大多數都是聽外界的議論，和媒體、代銷機構的宣傳，才去關注，並下定決心參與的，“很多時候新晉投資者很可能在業績高點或者頂峯進入，這就很難賺到錢。”該分析師表示。

事實上，這些明星基金經理前些年業績好的原因，也跟他們所選的行業風口息息相關。2019年初，大健康概念成為風口，醫藥、醫療、醫械器材等行業大受歡迎，葛蘭旗下的醫藥基金淨值開始狂增，其執掌的基金業績也隨之水漲船高。

張坤也是一樣，其代表作品易方達藍籌精選，在他2018年開始管理後，便重倉貴州茅台、五糧液、瀘州老窖等白酒股，2020年，白酒板塊大漲近2倍，易方達藍籌精選淨值也飆漲115.05%。

不過，這類風口往往轉換很快。2021年下半年，酒企業績低於市場預期，酒類股票開始被市場拋棄，張坤的基金業績也註定會受到拖累。

在業內人士看來，哪怕是長期業績非常出色的基金經理，也有擅長的市場環境和風格，不可能在任何時期都表現出色，投資者們也最好不要盲目追隨。