8月底，A股的中報成績單終於完整亮相，我們可以參考各大指數的盈利情況，指導下一階段寬基指數的配置。
總體來看，A股上市公司業績亮眼。全A/金融/非金融2021年上半年淨利潤分別增長44%/16%/80%，相比2019年上半年的兩年復合同比增速為9%/1%/17%。 但另一方面，A股中報盈利增速較一季度明顯回落。全A一季度歸母淨利潤增速高達53.35%，二季度則是明顯回落到35.71%。在主要寬基指數中，中證500指數一季度和二季度業績增速分別為115.34%和42.02%，都遙遙領先，盈利優勢明顯。
為什麼中證500能夠在寬基指數中脱穎而出？
這和中證500的行業分佈有很大關係。中證500指數化工、醫藥生物、電子、計算機、有色金屬、電氣設備等權重居前，呈現出明顯的週期+成長風格，代表了代表先進製造、先進材料、新一代信息技術等未來發展方向的新興產業。
而今年A股中報反應出來的趨勢就是，受原材料價格上漲等因素影響，中上游資源品連連漲價，PPI數據也屢超預期。煤炭、有色、鋼鐵、化工等行業的淨利潤率均為近年來的高位水平。此外，部分成長板塊的製造業業績與資本開支活動呈現雙景氣，包括電氣設備、電子、醫藥生物、汽車等，印證產業升級的大趨勢。
相比之下，消費、金融板塊整體受抑。在疫後復甦的過程中，這些板塊的業績彈性一般。而食品飲料、銀行、非銀金融等又是滬深300、上證50這樣的寬基指數的權重行業。另一方面，創業板指、科創50等聚焦科技板塊，缺少高景氣週期行業。所以週期+成長的行業分佈，幫助中證500在半年報中一騎絕塵。
近年來，中小盤風格表現不佳，中盤指數中證500、小盤指數中證1000，持續跑輸大盤指數滬深300，核心原因還是業績。從歸母淨利潤同比來看，2018~2020年，滬深300指數增速6%、10%、0.2%，中證500指數增速-33%、-21%、-3%。尤其是2018年之後，在經濟預期較為悲觀的情況下，市場更加偏好以行業龍頭為代表的大盤股，給予較高的“確定性溢價”。 但今年卻有不同，中國經濟領先復甦，中小企業盈利修復。宏觀經濟方面，疫情影響逐漸消退，國內經濟復甦態勢延續。流動性方面，央行宣佈全面降準，將繼續堅持穩字當頭，保持流動性合理充裕。經濟持續復甦、流動性短期無憂，利好成長和週期風格。在疫情得到有效控制之後，國家一直出台相關政策，助力中小企業復甦。在這種情況下，中證500持續受益。
中證500估值優勢顯著
此外，中證500還有明顯的估值優勢。年初以來，中證500已取得13.95%的收益。與此同時，業績保持高增速的情況下，指數估值卻不斷降低。在主要寬基指數(上證50、滬深300、中證500和創業板指)中，當前僅有中證500指數的估值處於40%分位以下，其餘3個指數估值相對高較高。因此中證500指數具備更高的安全邊際。
根據申萬宏源統計，歷史上看，中證500指數估值具有較強的均值迴歸特徵。選擇歷史上中證500指數估值位於20%以下分位數的區間進行統計，除2018年外，估值均可以較快回到20%分位數以上。從估值本身的波動特徵看，基本在均值一倍標準差以內波動。當前中證500指數估值水平略低於均值-一倍標準差，估值繼續下行的概率不大。
中證500指數基金怎麼選？
要把握中證500指數的投資機會，主要可以通過指數型基金或者指數增強型基金兩種方式。其中，指數型基金被動跟蹤中證500指數，投資成本低廉，但基金經理的主動管理能力無法體現；而指數增強型基金在對基準指數進行有效跟蹤的基礎上，通過主動管理獲取阿爾法收益、實現超越指數的投資回報。
挑選指數基金的五大原則：
1、跟蹤誤差足夠小。指數基金跟主動基金最大的區別在於，指數基金完全複製指數，基金經理只需要確保基金能儘量跟着指數走就可以了，跟蹤誤差是衡量這種擬合程度的關鍵指標。誤差越小，證明這隻基金運作的越好。
2、費率足夠低。既然大家都是“抄作業”，誰更便宜，優勢就越明顯。指數基金之父約翰伯格曾説，成本是基金投資回報高低的決定性因素。
3、在滿足以上兩個條件的情況下，優先選擇成立時間早、規模更大的指數基金。
4、如果是場內基金(ETF)，流動性也是關鍵指標。在任何你想要買賣的時候，市場都能有充足的流動性讓你完成交易，是一切存在的前提。這一塊，我們選擇日均成交量來觀察。
5、如果是增強型指數基金，我們還需要考察超額收益、回撤控制和信息比率。
買增強型基金圖的就是能穩定獲得超越指數的增強收益，在指數漲的時候能漲更多，跌的時候能少跌甚至不跌，信息比率則代表承擔一單位的風險，能獲得的收益，數值越高越好。
(文章整理自國泰基金、廣發基金)