光大證券：維持東方證券(600958.SH)“增持”評級 財富管理貢獻度提升 淨利增速行業領先

智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，維持東方證券(600958.SH)“增持”評級。受益於權益市場發展和資管業務的優異表現，預計21年公司財富管理條線(代銷+資管+基金子)貢獻淨利佔比在50%以上。上調21年和22年盈利預測，預計21-23年淨利潤分別為50.34/69.83/85.89億元。

事件：東方證券發佈2021年中報，期內實現營收132.8億元，同比增37.9%;歸母淨利27.0億元，同比增77%;加權平均ROE4.60%，較去年同期增加1.80個百分點。

光大證券主要觀點如下：

資產管理收入貢獻度提升，受公募基金管理規模快速擴張驅動。

截至2021年上半年公司資管業務淨收入18.7億元，同比增68%。上半年資管淨收入佔手續費及佣金淨收入的比重為42%，較去年提升8個百分點。受託資產管理總規模為3525.9億元，其中公募基金管理規模為2602.0億元，較年初增長30%。近五年股票投資主動管理收益率206.21%，排名位居行業前列。

長期封閉(三年以上)權益類基金規模達到人民幣1,031億元，佔所有權益類基金規模的63%，穩定的長期資金有助於踐行價值投資的理念。展望未來，該行認為公司的資管業務增速將快於公募基金的行業平均增速，公司將顯著受益於權益市場的擴容。

經紀及證券金融業務是主要收入來源，金融產品代銷業績攀升。

2021年上半年公司經紀業務淨收入15.8億元，同比增45.5%。受益於融資業務增長，利息淨收入同比增110%達到7億元。金融產品代銷方面，公司權益類產品銷售規模人民幣177.13億元，同比增長139.2%，產品代銷收入人民幣2.99億元同比增加159%。2021年上半年東方證券獲批公募基金投顧資格，有望繼續拓展財富管理業務。

投資端表現穩健，基金管理業務蓬勃發展。

上半年公司投資淨收益增長32%達到25.8億元，主要受益於證券自營貢獻及對匯添富基金投資收益的增加。公司持有匯添富基金35.41%的股權，上半年匯添富基金淨利達到15.7億元，同比大增141%。匯添富資產管理總規模突破人民幣1.2萬億元，其中公募基金規模超人民幣9500億元較年初增長14%。

投行業務增速較快，緊抓註冊制機遇。

2021年上半年公司投行業務淨收入7.9億元，同比增44%。其中完成股權業務主承銷金額人民幣208.47億元，同比增長258.84%，其中IPO承銷規模111.1億元，同比提升545.37%，排名行業第五位。債券方面公司主承銷總金額人民幣639億元，同比增長30%。

風險提示：

二級市場大幅波動;市場成交量下降。