上一次成長股跑輸價值股這麼多，還是20年前

香港萬得通訊社報道，從2020年底開始億科技股為代表的納斯達克指數就開始盤整，進入2021年，隨着美債收益率上升，通脹壓力增大，科技股殺估值進一步強化，2月成為2000年科網泡沫破滅以來，成長股表現最差月份。

從去年夏天開始，市場就有朝着週期價值股轉向的言論，但一直沒有引起重視。根據花旗的統計數據，截止今年2月初，市場的恐懼/貪婪指數上升到2.1，近40年來最高值，因為市場預期新的刺激政策將會帶來增量資金入場。

而現在散户貢獻的交易量已經和公募基金以及對沖基金交易量的總和相當。

接下來發生的事讓市場措手不及：比特幣高位下跌近30%，SPAC下跌25%，美國小盤股下跌16%……據統計，今年2月是成長股自2000年科網泡沫破滅以來表現最差的一年，也是價值股相對成長股表現最好的一年。

過去成長股下跌都會引發債券的蹊蹺板效應，但這次債券也同步走弱，正如Woodard統計的那樣，美國國債迄今已經下跌11%，是自1973年以來第三糟糕新年開局。如果債市賣空持續，美國銀行預計10年期美債將再遭受8%的損失。

近幾周來價值股連續吸引資金流入，追蹤價值投資的ETF已經連續10周迎來新資金；11月初以來，資金流入和市場反彈推動該部分資產增長1000億美元。這類追蹤價值投資的ETF產品有望在本季度獲得有史以來表現最好的資金流入。

現在的問題是，之後市場將會如何演變：是價值股取代成長股，還是價值股加入成長股？

一方面，最近債券市場的動盪意味着，美債收益率越高，這種板塊輪轉的壓力越大。隨着板塊輪轉，投資者正以歷史性的速度拋棄成長股，轉而追逐週期股。

另一方面，近期利率上揚幅度並不大，只是速度使投資者感到恐懼，但市場變化不大，科技股盈利水平依然是全市場最高，美聯儲一如既往的寬鬆，所以成長股短期下跌反而是加倉良機。