“有史以來最大的熊市反彈” 之後 美股又該何去何從？

　　在美聯儲資產負債表連續兩週下跌之後，美股就開始顯得特別不穩定，經過幾天的大幅下跌，6月份的所有漲幅都蒸發了。

　　當然這種聯繫不應簡單地判定為因果關係，在各類媒體中的主流敍事是：市場疲軟是由於美國市場對於疫情再度激增的擔憂，V型復甦恐怕是遙遙無期。儘管美聯儲將迫切需要擴大其量化寬鬆政策，然而要做到這一點，美聯儲需要一個“市場再度遭受衝擊”藉口，以恢復積極的資產負債表擴張，而“疫情重新抬頭”似乎再合適不過。

　　儘管第二季度有望成為標普500指數和油價50年來表現最好的一個季度，但也是在第一季度的相襯之下。當前的反彈在很大程度上遵循了“歷史上最大的熊市反彈”（1929年、1938年、1974年）的軌跡，但這種軌跡也暗示着，熊市反彈之後的股市會跌入新的低點。

　　很多分析師都在試圖預測熊市反彈如何結束。今年3月，Leuthold Group的首席信息官Doug Ramsey曾讓他的客户們袖手旁觀，因此錯過了市值飆升10萬億美元的機會。

　　“3月23日的低點反彈可能會證明多頭是對的。”

　　“從6月8日的高點下跌20%還是很容易的。很容易。”

　　正如彭博社所指出的那樣，“這一警告反映瞭如今華爾街更廣泛的分裂。”許多悲觀人士對股市的韌性表示懷疑，他們仍在等待證明自己有理的時刻。

　　就在3月23日觸底前幾天，Ramsey警告客户稱，現在就預計股市將出現大規模熊市低谷“還為時過早”，因為股市和經濟數據將同時下跌。該公司的一項研究顯示，在過去的11次衰退中，平均而言，股市直到經濟開始萎縮一年半後才開始復甦。他幾乎不知道，3月23日，美聯儲將拋棄所有策略，甚至違反法律，與財政部合作創建一個特殊目的機構，允許它購買公司債券……類似的方法將很快使它有能力在下一次崩盤後購買股票。

　　巴克萊的策略師們設想了一種情形，如果經濟衰退持續下去，可能會導致從高峯到谷底的拋售幅度達到50%。標普500指數有史以來的最大跌幅為34%。高盛曾預計第二波拋售潮將推動標普500指數跌破2000點。北方信託財富管理公司指出，從20%的跌幅中恢復通常需要大約一年半的時間。但現實是，標普500指數在50天內上漲了40%，是90年來最快的反彈。任何想依着08年照葫蘆畫瓢的路子行不通了。

　　換句話説，美股前景非常難以預測，似乎只以美聯儲下一步的行動馬首是瞻。美聯儲需要再次崩盤，以釋放更多“直升機撒錢”，進一步接管資本市場。畢竟，它已經控制了大部分債券市場，而美國國債在這個市場上已不再具有任何信號能力；因此，美聯儲將很快需要股市崩盤來跟隨日本央行和瑞士央行購買ETF，並最終購買個股，從而全面接管股市。似乎在展望未來時，一個人不能像一個金融戰略家那樣思考，而要像美聯儲那樣思考。

　　一些的經濟學家仍持悲觀態度，預計降幅至少為20%。不過，他們已經放棄了今年3月的預測，即標普500指數將在今年夏季跌破2000點。順便説一句，高盛也是如此，高盛目前預計標普500指數年底前將在3000點左右，而摩根大通預計由於季末再平衡，標普500指數將出現修正，該行最後將標普500指數調高至增持，並告訴客户買入…就在創紀錄的熊市反彈即將結束之際。

　　“有史以來最大的熊市反彈”似乎仍在呼喚着投資者進場。但有一件事永遠不會改變，那就是華爾街要想繁榮昌盛，就需要更多的“韭菜”。