經典的投資理論林林總總，但基於親身經歷並總結歸納出的投資方法，有效性或許會更為明顯。前海聯合價值優選混合基金的擬任基金經理何傑近日在接受中國證券報記者專訪時説，做投資的核心原則，是要選入自己真正願意長期持有的優秀公司。何傑認為，優秀的公司會持續創造增量價值，在經濟高質量發展背景下，科技、消費和醫藥等板塊，以及市場份額和ROE持續提升的週期行業裏的龍頭，都是他看好的投資方向。
好公司帶來最少“麻煩”
從2010年入行算起，何傑已在投資領域深耕了十年之久。十年以來，何傑不僅有過券商、保險、公募等買賣方投研經歷，且在豐富的交易實踐中，逐步摸索出了一套行之有效的投研框架。
“感到慶幸的是，在我從事投研的十年時間裏，中國資本市場的生態環境以及價值投資導向，一直是朝着好的方向持續發展的。我也在這其中通過摸索和總結，逐步形成了自己的投資體系。可以説，成熟的投資體系與持續為客户創造穩定回報，是相輔相成的。”何傑説，他的投研框架以自下而上為主、兼顧大小週期、從長期股東視角審視基本面和估值的匹配性。
“投研框架的形成，大體上有兩種路徑，一種是先確定一個投資理念或投資方法，然後通過長時間的交易實踐進行反饋、驗證、修正；另一種是事先並無固定的投資框架，在市場實踐中邊學邊摸索，逐步總結出一套基於個人風格的投資框架。”何傑説，他是屬於第二種。在這過程中，他多年跟隨市場風格輪動，也曾遭遇過挫折，但正是這種親身經歷，才使得他總結出來的投資方法更有效。
何傑認為，從投資角度去評估一家公司可有多個視角，如商業模式、競爭格局、公司治理、現金流和盈利等，他還會關注企業的ROE、毛利率、負債率等財務指標，這些基本的視角都是通用的。但是，他個人做投資的核心原則卻是：要選入自己真正願意長期持有的優秀公司。“好公司會給投資者帶來最少的‘麻煩’。而判斷一個公司是否優秀，本質上是看這個公司是否為股東持續賺錢。如果逐漸實現盈利，且盈利規模逐年增長，這個公司就是在持續創造增量價值。”
“這既是投資，同時還是一種責任和擔當。我們受持有人託付募集資金，通過投資來實現受託資產的保值增值。所以，要管理好客户的錢，就必須把客户的錢當作自己的錢一樣來管理。這意味着，我們選出的投資標的，一定是我們真心喜歡的公司，這樣才能拿得住、拿得久。”何傑説。
A股具備中長期配置價值
展望未來，何傑説到，無論是投資氛圍，還是價值投資的理念導向，現階段是我從業以來最好的時機。“不僅市場制度建設在持續完善，並且隨着外資、基金、保險等參與主體趨於豐富，A股的‘機構化’趨勢也越來越明顯。而隨着長線資金佔比提升，資本市場的有效性和穩定性也在持續提升，這將為未來長期慢牛提供了一個好的基礎。”
“當前，我國正處於高質量發展階段，科技、消費和醫藥等板塊，以及市場份額和ROE持續提升的週期行業裏的龍頭，都是我看好的投資方向。”何傑根據研究指出，從過去10年到20年來看，A股漲幅前40名的個股，在醫藥和消費板塊居多。醫藥和消費板塊基本沒有周期屬性，這類企業的發展基本是緩慢向上的，股價也不會有太大波動。但是，這40名個股當中，也不乏某些週期板塊龍頭，他們的年化複合收益率和消費股、醫藥股相差不大，儘管波動情況不一樣。
何傑指出，當前主要指數除創業板指外，PB/PE估值均處於歷史較低分位數，疫情考驗後，A股仍是全球範圍極具吸引力的權益資產。
“通過我們這幾年的調研情況來看，中國經濟和中國企業的高質量發展，是貫穿未來資本市場發展趨勢的一個主要因素。這裏面，既有自主可控技術創新、高端製造等高質量發展，也有人均收入增加和健康意識提升背景下，國民對高質量消費(包括醫療醫藥領域)和美好生活的持續追求。在這一趨勢發展過程中，資本溢價會持續向龍頭公司集中，因為這類公司能夠不斷進行產品創新和技術研發，持續維持並構築起深厚的護城河。”何傑説。
（文章來源：中證網）